2009/2010榨季，國內(nèi)期現(xiàn)貨糖價(jià)聯(lián)袂上漲，其中現(xiàn)貨價(jià)格從年初的4250元/噸一直上漲至當(dāng)前的歷史高點(diǎn)7250元/噸，而鄭糖主力1105合約則直達(dá)7000元/噸大關(guān)。此番漲勢開啟了糖市的新局面，宣告糖價(jià)將告別長期被低估的年代，并將進(jìn)入高位運(yùn)行的通道。整體來看，影響糖價(jià)上漲的因素眾多，下面筆者主要從國際糖價(jià)、新榨季產(chǎn)量、制糖成本、國家政策以及整個(gè)通脹下的經(jīng)濟(jì)環(huán)境做一分析。
　　
　　一、國際糖市“兩高一低”，上升空間可期

在全球食糖產(chǎn)量預(yù)估逐漸下調(diào)的情況下，ICE糖價(jià)一路猛漲，最高在30美分/磅左右，折合成進(jìn)口白糖成本已逼近8000元/噸。

持續(xù)性干旱使食糖主產(chǎn)區(qū)巴西產(chǎn)量預(yù)測下降為3350萬噸，食糖出口降為2250萬噸，異常天氣也使其他主要產(chǎn)糖國如歐盟、俄羅斯、墨西哥、泰國和澳大利亞的食糖生產(chǎn)都低于預(yù)期。過低的庫存使包括印尼、巴基斯坦、俄羅斯在內(nèi)的傳統(tǒng)食糖出口國家都紛紛進(jìn)口食糖。另據(jù)中國國家海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，9月份我國進(jìn)口食糖352299噸，創(chuàng)近年來單月進(jìn)口數(shù)量新高，是2009年9月進(jìn)口量的8倍還多。

不過，在創(chuàng)紀(jì)錄的高糖價(jià)下，國際糖市消費(fèi)的增長仍然保持2%甚至更快的增長速度，其剛性需求并沒有因此受到相應(yīng)的抑制，高價(jià)格、高消費(fèi)、低庫存都為未來糖價(jià)打開了上升空間。

二、2010/2011榨季國內(nèi)糖市預(yù)期增產(chǎn)，但不可預(yù)期因素如影隨形

農(nóng)業(yè)部有關(guān)人員日前在“桂林糖會”上表示，今年因收購價(jià)拉動，面積有恢復(fù)性增長。與此同時(shí)，南方甘蔗含糖分也呈持平態(tài)勢，而云南可能會有所下降，北方甜菜則單產(chǎn)達(dá)到較高水平。綜合來看，今年是呈現(xiàn)面積增加與產(chǎn)量略增態(tài)勢。

根據(jù)糖協(xié)公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2009/2010榨季北方甜菜糖產(chǎn)量為60萬噸，2010/2011榨季預(yù)計(jì)甜菜糖產(chǎn)量在90萬噸左右，同比增產(chǎn)50%。另外，廣東的甘蔗種植面積較2009/2010榨季增加20萬畝，將有望恢復(fù)至2008/2009榨季210萬畝的水平；海南省受9月底10月初持續(xù)性大范圍強(qiáng)降雨影響的糖料甘蔗面積約17萬畝，造成甘蔗因根系腐爛絕收、生長受阻，預(yù)計(jì)將損失原料蔗量30萬—40萬噸，同時(shí)由于倒伏和氣根大量萌發(fā)，估計(jì)開榨后甘蔗的含糖率會明顯偏低；云南是全國第二大蔗糖基地， 2009/2010榨季特大旱災(zāi)導(dǎo)致全省六成以上的甘蔗糖料面積受災(zāi)，甘蔗糖料產(chǎn)量因?yàn)?zāi)減產(chǎn)400余萬噸，食糖減少46萬噸，食糖產(chǎn)量僅為177.15萬噸；廣西產(chǎn)量在中國食糖市場舉足輕重，其甘蔗及食糖生產(chǎn)直接影響到全國市場的價(jià)格。據(jù)了解，南寧糖業(yè)股份有限公司旗下有糖廠初步定于11月4日開榨，今年能否出現(xiàn)大幅增長，當(dāng)前來看并不是太樂觀。首先是擴(kuò)種面積不如前期預(yù)期，今年糧食及木薯的收購價(jià)格均大幅度提高，木薯和糧食與甘蔗爭地的矛盾激化，勢必會影響農(nóng)民種植甘蔗的積極性。其次是甘蔗品種的老化，雖然臺糖22號是國內(nèi)當(dāng)前較為理想的品種，但由于近10年的種植使用，品種出現(xiàn)老化現(xiàn)象，抗災(zāi)能力和出糖率下降。最后就是反常的氣候條件，年初干旱造成新種植甘蔗出苗率不高，5月份的強(qiáng)降水使部分洼地出現(xiàn)絕收的情況，株高較去年同期相對矮20—30公分。這段時(shí)期理應(yīng)是甘蔗累積糖分的主要時(shí)期，但整個(gè)廣西的溫差不大，同時(shí)又有較多的雨水，造成當(dāng)前糖分累積不夠，同比減少1%—2%。廣西壯族自治區(qū)物價(jià)局10月29日下發(fā)《廣西2010/2011榨季糖料蔗收購價(jià)格的緊急通知》，將2010/2011榨季普通糖料蔗收購首付價(jià)由上榨季的260元/噸提高到350元/噸，繼續(xù)執(zhí)行全區(qū)統(tǒng)一普通糖料蔗收購首付價(jià)政策。結(jié)合近幾個(gè)月來市場糖價(jià)的運(yùn)行情況, 提高糖料蔗首付價(jià)無疑又使新榨季開榨后市場糖價(jià)至少維持在較高的位置上。

綜合分析，雖然2010/2011榨季國內(nèi)預(yù)計(jì)會呈現(xiàn)恢復(fù)性增產(chǎn)，但產(chǎn)糖率變化、單產(chǎn)變化和后期天氣變化以及地方宏觀調(diào)控都是潛在的危險(xiǎn)因素，都會對最終的食糖產(chǎn)量造成威脅。

三、制糖成本提升，糖價(jià)將水漲船高

農(nóng)資、土地、水利、電力、人工和運(yùn)輸成本不斷提高，高成本影響食糖價(jià)格，而全球制糖能力和港口出運(yùn)能力卻沒有配合高企的糖價(jià)亦步亦趨。
　　具體到國內(nèi)，2009/2010榨季甘蔗平均收購價(jià)大幅上漲，各產(chǎn)區(qū)制糖成本同步上升，并推動糖價(jià)上漲。2010/2011榨季，由于勞動力緊缺及勞動力成本大幅上升，加上農(nóng)資上漲的幅度較大，甘蔗的種植成本大幅度提高，食糖價(jià)格勢必會水漲船高。

四、庫存薄弱，宏觀調(diào)控趨于弱化

從2009/2010榨季糖市運(yùn)行的特點(diǎn)來看，榨季結(jié)轉(zhuǎn)庫存不大，并且當(dāng)前全國銷區(qū)庫存極度薄弱，基本處于歷史的最低水平。盡管新榨季即將來臨，但極低的庫存消耗比仍將在未來一段時(shí)間內(nèi)給糖市帶來較好的支撐作用。

商務(wù)部此前已于10月22日安排2010/2011榨季第一批21萬噸國家儲備糖投放市場，全部成交。最高成交價(jià)為6850元/噸，平均成交價(jià)為6680元/噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過歷次拍賣記錄。國家發(fā)改委經(jīng)貿(mào)司副司長劉小南在本周一表示，糖價(jià)的快速上漲有虛高的成分，積累了一些風(fēng)險(xiǎn)。整體來看，雖然國儲糖及時(shí)出庫有效地補(bǔ)充了糖市供應(yīng)，但“越拍越高”的價(jià)格也給下個(gè)年度國家宏觀調(diào)控增加了不少難度。

五、通脹預(yù)期推波助瀾

目前，全球均呈現(xiàn)通脹態(tài)勢，全球各國利率普遍維持在歷史低點(diǎn)，寬松的貨幣政策導(dǎo)致投資與投機(jī)活動增加，全球房地產(chǎn)已經(jīng)過熱，股票市場繼續(xù)低迷，商品期貨市場成為基金投機(jī)的主要渠道。國內(nèi)亦是如此，今年以來，通脹預(yù)期強(qiáng)烈。在這個(gè)大環(huán)境基礎(chǔ)上，國內(nèi)外流動性過剩引發(fā)投機(jī)盛行，大宗商品價(jià)格普遍上漲。就當(dāng)前整個(gè)糖市格局而言，與其說是無糖可賣不如說是市場對通脹壓力的擔(dān)憂，從而引發(fā)此次成本推動型上漲。

綜上所述，筆者認(rèn)為2009/2010榨季全面的大牛市一方面是源自天氣災(zāi)害和需求增加造成的供需緊張，雖然新榨季食糖產(chǎn)量增加，但依然存在缺口，供求矛盾有可能在下個(gè)榨季繼續(xù)惡化；另一方面是源自成本的大幅上漲，而這種成本推動型的上漲將會在未來幾年內(nèi)持續(xù)顯示它的爆發(fā)力。長期來看，糖市的低價(jià)年代將成為過去，糖價(jià)高位運(yùn)行可期。