【核心提示】

隨著農產品漲價的“多米諾效應”向縱深發(fā)展,期貨市場投資風起云涌。自7月初以來,小麥、糖、大豆、棉花等主要農產品期貨就一路走牛,讓做多的期貨投資者賺了個盆滿缽滿,并吸引了越來越多的資金進入農產品期貨市場。不過,需要警惕的是,隨著美元的初步企穩(wěn),從上周開始,國際大宗商品價格已經出現掉頭跡象,原油、銅、鋅等期貨品種連續(xù)走低,盡管玉米、大豆期貨價格依然堅挺,但也失去了繼續(xù)向上的動力。國內農產品期貨市場上周同樣集體“變臉”(棉花期貨除外),滿盤皆綠。國際國內農產品期貨市場都有階段性見頂的跡象,繼續(xù)做多農產品期貨將面臨較大的風險。

【現象】

蘋果棉花成漲價“領頭羊”

“蘋果的價格漲瘋了!”記者從廣州多個水果零售店處了解到,往年的紅富士蘋果零售價格只有3元多一斤,現在都在6元甚至更高。“蘋果價格太高了,銷量上不去。沒辦法,批發(fā)價格漲得太快。很多人都選擇購買橘子、梨、香蕉等替代水果?！睆V州五羊新城一水果店老板告訴記者。

從我國蘋果主產區(qū)山東傳來的消息顯示,由于陜西、遼寧等蘋果減產,大量經銷商都涌向山東,推動山東蘋果價格一路飆升。這番情景與去年同期經銷商炒大蒜如出一轍。據山東煙臺牟平觀水果蔬批發(fā)市場管理辦公室主任徐虎透露,今年每個品級的蘋果每公斤都比去年同期貴了2元左右。業(yè)內人士預計,今年蘋果收購價格原本就高,再加上冷藏、運輸等成本增加,明年蘋果價格創(chuàng)新高幾乎沒有懸念。

棉花價格的大幅上漲,牽動了更多人的心。記者從廣州白馬服裝批發(fā)市場了解到,國慶過后,純棉的衣服價格近期漲得很快,一件低檔的夾克衫,去年這時候批發(fā)價不到100元,現在都超過150元。服裝價格的上漲,背后是棉花價格的飆升。中國棉花協會最新數據顯示,10月中國棉花價格指數攀升至26205元/噸,與8月初1.78萬/噸相比,不到三個月的時間里,上漲幅度高達47％左右。據媒體報道稱,現在正是新疆棉花收獲期,大批資金搶棉大戰(zhàn)激戰(zhàn)正酣。棉花漲了,化纖跟著漲,接著是棉紗、面料等等,最后到服裝終端,諸如特步、李寧、雅戈爾(600177,股吧)等幾乎所有國內一線服裝品牌已經或正在醞釀提價。

除了蘋果、棉花,進入今年下半年以來,白糖、豬肉、蔬菜、玉米、豆油等主要農副產品的價格也一路上揚。7月以來,豆油價格上漲了30％左右;白糖的價格到10月中旬與6月份相比漲幅25％左右。

【解析】

自然災害和資金炒作是推手

不僅僅是國內的農副產品價格全面上漲,從全球范圍來看,農副產品價格都處于牛市當中。數據顯示,過去半年來,全球小麥和玉米價格已經漲了57％,大米漲了45％,糖漲了55％,大豆價格漲到了過去16個月來的最高值。根據路透集團旗下的杰富瑞金融公司的數據顯示,僅最近短短幾周內,全球肉價漲到了20年來的最高值。同時,食用油價格上漲近20％、食糖上漲55％。世界銀行日前表示,肉、糖、大米、小麥等世界主要食品價格波動預計將持續(xù)5年。英國《衛(wèi)報》以《物價漲到頂,可預見全球性糧食危機》為題的報道中引用世行的話說,現在糧價、菜價還不是最高的,未來兩年內將達到最高點,現在就可預見到全球性糧食危機。

兩大因素成為全球農副產品價格一路走高的推手:一是自然災害頻發(fā),一是流動性泛濫推動農副產品投機。

俄羅斯因為限制糧食出口,成為前段時間全球糧食價格瘋長的導火索。而俄羅斯之所以要限制糧食出口,就是因為受自然災害影響,小麥遭遇大幅減產;中國是全球水稻主產區(qū),水稻也因為暴雨、臺風等災害影響而預期減產;此番蘋果價格被爆炒,一個重要的原因就是陜西、山西、河北、遼寧等地的蘋果遭遇今春的凍害,產量有所減少。

流動性過剩則更大程度上推動了農產品市場的投機。亞洲開發(fā)銀行駐中國代表處高級經濟學家莊健認為,就目前的情況而言,市場流動性較充足,導致炒作資金尋找盈利出口。選擇炒作農產品是因為其資金量不大、風險小,更容易炒作。從而吸引了大量游資進駐。

花旗銀行亞太區(qū)首席經濟學家沈明高表示,近期國內農產品價格一個泡沫接著一個泡沫,這是很少見的情況。不論國際還是國內,盡管今年由于天氣和災害原因導致農副產品供給下降,但物價上漲的更大推手還是流動性過剩及其引發(fā)的通脹預期。

【趨勢】

暴漲之后風險正在來臨

農副產品價格的一路飆升,使得大量資金在炒作相關產品的同時,也有大量資金進入農產品期貨市場,大肆做多,賺錢效應明顯。在財富效應刺激下,很多炒樓資金也經不住誘惑,開始轉向農產品期貨市場。

然而,在火爆的行情背后,風險正在來臨。上周,國內商品期貨市場集體“變臉”,農產品期貨市場主要表現為沖高回落的走勢,并伴隨著持倉量大減的情況。市場人士認為,農產品期貨的階段性調整大幕已經拉開。這一趨勢不但反映在農產品期貨上。盡管美元指數上周前三天強勢反彈,但此后兩個交易日又大跌1％,幾乎將前三天的反彈成果全部“吃掉”。但值得關注的是,原油、有色金屬在上周四、五美元大跌的時候,也持續(xù)大跌,出現了較為少見的與美元正相關的走勢,表明做多大宗商品的資金正在撤離這個市場。

鄭州商品交易所日前發(fā)出通知,自2010年10月28日結算時起,早秈稻、菜籽油、優(yōu)質強筋小麥、白糖期貨合約交易保證金標準由原比例調整為8％,漲跌停板幅度由原比例調整為5％。記者從多家期貨公司了解到,他們現在都在要求客戶追加保證金,以防止出現爆倉。期貨公司未雨綢繆,釋放出其對商品期貨市場擔心的信號。

國泰君安期貨高級分析師周小球指出,農產品在經過前期快速上漲之后,上周出現了較大幅度的下跌,其中早秈稻和白糖均出現了跌停板,從技術的角度出發(fā),說明市場已經不再是回調,而是新一輪下跌的開始。從市場基本面來看,較高的CPI促使央行實行了3年來的首次加息政策,這對于調控農產品價格的上漲的意義尤為重要;此外,從11月份開始,白糖、棉花等將大量供給市場,將有效緩解市場緊張的供應形勢,單純的上漲將難以再現。

東證期貨分析師鮑紅警告說,近兩三年來,農產品牛熊周期很短。2007年是牛市,2008年是熊市,而短短1年多后又到了牛市。牛熊轉換太快,要警惕市場暴漲之后掉頭向下。

【投資建議】

小麥、早秈稻:強勢上漲行情結束,近期或震蕩走低

自6月下旬以來,受俄羅斯限制小麥出口影響,鄭州商品交易所中的小麥期貨就迎來了長達三個多月的強勢上漲行情,主力合約強麥1105從6月25日2300元/噸,一路飆升到10月27日的盤中最高價2750元/噸左右,漲幅達20％。然而,從10月27日開始,強麥1105就開始掉頭向下,29日更是大跌2％,收于2646元/噸。

早秈稻期貨在小麥、玉米期貨走強的帶動下,從9月底開始出現了一輪補漲行情。9月27日,秈稻1101最低報2066元/噸,經過幾天盤整,國慶后第一個交易日跳空高開大漲到2200元/噸左右。此后秈稻1101持續(xù)收出多根大陽線,10月26日最高上沖2420元/噸。但當日從高回落收出一根大陰線。10月27日,秈稻主力合約全線跌停。28日、29日兩個交易日,秈稻主力合約繼續(xù)大幅下挫。

2010年全國小麥實現了連續(xù)7年增產,供需形勢良好。據統(tǒng)計,今年小麥播種面積為3.78億畝,較上年持平略增,為明年小麥產量奠定了基礎。國家糧油中心10月份的預估數據顯示,2010年全國稻谷產量為19640萬噸,同比增加130萬噸。2010/2011年度中國稻谷供大于求格局沒有改變。

新紀元期貨研究員許治國指出,隨著國家對糧食價格調控的加碼,商品市場風雨欲來,資金撤離較為明顯。強麥、早秈稻市場短時間大幅上漲后,自身即存在強烈的調整需求,加上政策調控的打壓,調整開始充分釋放。特別是面對近期“陡漲”的早秈稻期價,也給大幅或充分調整留足了空間。

白糖:新糖即將上市,面臨高位風險

白糖期貨自6月初以來,也走出了一波單邊上漲行情,特別是進入國慶后,白糖期貨更是一飛沖天,成為農產區(qū)期貨中的明星產品。鄭交所白糖主力合約白糖1105從5月底的4660元/噸低價,一路狂漲到10月28日的6913元/噸高位,短短5個月時間漲幅近50％。

10月29日,前期上漲幅度較大的鄭糖主力合約白糖1105暴挫近300元/噸,跌幅超過4％。當日上午成交量達到150萬手以上,持倉量銳減,多頭資金出逃跡象明顯。

邁科期貨研究員陳燕杰指出,廣西云南甘蔗糖將于本月開始壓榨,居調查,由于降雨分布區(qū)域并不均勻,百色蔗區(qū)降雨量較充足的片區(qū),甘蔗長勢較好;而降雨量相對較少的片區(qū),甘蔗伸長拔節(jié)較慢。但總體長勢良好。這些因素使得高漲的白糖價格承壓,加上鄭商所白糖最低保證金再次上提,政策性風險下鄭糖可能階段性見頂。

一德期貨分析師楊志昌表示,從技術上看,前期缺口位置的支撐位已完全跌破,回調需求越來越大。鄭糖的大幅回調不僅和整體市場的回調有關,主要還是對新榨季產糖量恢復性增長的擔憂。如下一交易日仍未站穩(wěn)缺口處的支撐位,那么后期鄭糖繼續(xù)深幅回調的可能性較大?？傊?當前鄭糖市場波動幅度較大,在這樣暴漲暴跌的行情中,還是多看少動,輕倉者注意設置好止損位。

大豆、豆油:市場緊跟外盤,支撐度較好

相對于小麥、水稻,我國的大豆、豆油產量不足,對海外市場依賴度高,市場走勢也緊跟外盤。

今年10月份,芝加哥期貨交易所大豆期價大漲11.7％,創(chuàng)2009年5月份以來的最大單月漲幅。受投資者獲利回吐影響,10月29日芝加哥期貨交易所小麥期價小幅下跌,玉米期價則連續(xù)第五個交易日上漲。分析人士認為,盡管當天市場上資金流入速度減緩,但谷物市場總體表現依舊強勢。豆油的走勢,與大豆類似。從國內市場看,大連大豆和豆油近幾個交易日也走出了調整的態(tài)勢。

不過,金石期貨研究員高巖指出,從連豆歷月漲跌次數及概率統(tǒng)計可以看出,連豆期價10月-12月上漲概率均較大;連豆油10-12月上漲概率更高。從豆類消費周期來看,目前進入冬季,豆類消費進入旺季,春節(jié)前一個月左右,廠商為了節(jié)前備貨,大豆需求也將大增。10-12月上漲概率大也符合需求階段性增加的實際情況。因此本月至年底,從國內基本面來看,豆類將受到需求階段性增加的提振而保持上漲態(tài)勢。

華聞期貨研發(fā)部趙勇表示,最近幾天大豆、豆油期價繼續(xù)深幅調整,是對前期漲勢進行修復。從基本面上看,產區(qū)大豆收購價格繼續(xù)走高,以及美國大豆進口強勁,對大豆、豆油期價起到了有力的支撐,操作上建議盤整期間暫以離場觀望為宜。

東證期貨分析師鮑紅波表示,“這波農產品牛市行情將最終以豆油價格攀至高峰而結束,預計在明年3月、4月份南美巴西、阿根廷等豆類出口國收割之前?！?/P>

棉花:需求缺口較大,多頭行情仍未結束

8月上旬開始,棉花期貨行情進入主升浪,鄭商所主力合約棉花1011價格從17650元/噸開始起步,一路上漲到10月29日的最高價31500元/噸,兩個多月漲幅近80％,成為近期漲幅最大的農產品期貨。相對于其他農產品期貨上周來的大調整,棉花的表現卻分外搶眼。

棉花之所以在上周走出獨立行情,關鍵因素是我國的棉花需求缺口較大,基本面支撐力度強。據國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數據,2009年度,國內棉花消費量為1041萬噸,同比增長5.2％,但2009年我國植棉面積卻下降至7769萬畝,同比降幅12.5％,為2003年以來最低水平。中國棉花協會(CCA)日前將中國2010年棉花產量預估減少至664萬噸,為近兩周時間內第二次下調。

市場普遍預期,此輪棉價大幅上漲主要是因為全球棉花庫存水平低,國內新棉產量下降且上市時間推遲,加上資金炒作所致。在供求失衡的情況下,棉花市場上演的瘋狂行情還將延續(xù)一段時間。國家棉花市場監(jiān)測顯示,10月初,全國棉花工業(yè)庫存環(huán)比下降近9％,準備采購原料的紡織企業(yè)占調查總數的77％,比9月初增加了7個百分點,棉花需求十分旺盛。

東證期貨分析師鮑紅波認為,國家調控能力強弱也是資金選擇炒作品種的重要標準。調控能力較弱的品種價格容易大幅上漲。以棉花為例,目前國家很難通過釋放庫存再平抑棉花價格。實際上,10月份新棉上市,各地資金進場收購,搶購現象嚴重,很多地方都出現了收不到棉花的現象。