10月份，受美日寬松貨幣政策預(yù)期、股市和商品期貨持續(xù)上漲、PX報(bào)價(jià)大幅上調(diào)以及裝置集中檢修等因素影響，加之下游滌綸長(zhǎng)絲需求表現(xiàn)良好，PTA現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)至8500元/噸關(guān)口之上，鄭州PTA期貨價(jià)格也大幅上漲，1101合約波動(dòng)區(qū)間在8400—8900元/噸，1105合約則上破9000元/噸關(guān)口。

在宏觀經(jīng)濟(jì)方面，10月份以來(lái)，全球央行競(jìng)相執(zhí)行寬松的貨幣政策，使得貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)硝煙彌漫全球，各國(guó)政府紛紛推動(dòng)本國(guó)貨幣貶值，導(dǎo)致全球資產(chǎn)價(jià)格泡沫大范圍膨脹，大宗商品價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)上漲。不過(guò)，上述寬松的預(yù)期可能將在近期告一段落：一方面，隨著G20國(guó)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議的召開(kāi)，各國(guó)政府開(kāi)始尋求解決匯率爭(zhēng)端，防止以鄰為壑的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)產(chǎn)生實(shí)際成效；另一方面，中國(guó)央行在10月19日突然宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，表明中國(guó)因國(guó)內(nèi)通脹壓力的持續(xù)增加而不得不被動(dòng)采取緊縮性貨幣政策。盡管上述加息舉措具有一定的臨時(shí)性，但也暗示著中國(guó)貨幣政策決策機(jī)制以及相關(guān)市場(chǎng)預(yù)期的重大改變：市場(chǎng)此前預(yù)期寬松貨幣政策將持續(xù)而大舉入市的理由受到動(dòng)搖，未來(lái)政策性調(diào)控壓力加大。

在原油市場(chǎng)上，10月初，在美元重新走弱以及美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步量化寬松預(yù)期的支撐下，原油上破80美元關(guān)口。到了中旬，因法國(guó)港口罷工事件，以及對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策期望導(dǎo)致美元下滑，都支撐原油價(jià)格保持在80美元上方。不過(guò)，美國(guó)疲軟的就業(yè)數(shù)據(jù)以及持續(xù)高企的油品庫(kù)存也限制了油價(jià)的上行空間。美國(guó)政府公布的數(shù)據(jù)顯示，截至10月22日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存增加500.7萬(wàn)桶，至3.66億桶；美國(guó)煉廠產(chǎn)能利用率回升1.2%，至83.7%；美國(guó)每日原油進(jìn)口量增加86.3萬(wàn)桶，至946.3萬(wàn)桶，原油庫(kù)存高企繼續(xù)令油價(jià)承壓。

從CFTC的基金持倉(cāng)走勢(shì)看，截至10月19日當(dāng)周，基金持有多單310303手，較9月份增加16833手，而空單為209473手，較9月底減少22501手，凈多持倉(cāng)增至100830手?；饍舳喑謧}(cāng)較9月底有明顯增加，這有利于短期原油走勢(shì)。

總體來(lái)看，美元延續(xù)弱勢(shì)、美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松貨幣政策令流動(dòng)性保持充裕，這將對(duì)原油構(gòu)成較強(qiáng)支撐，同時(shí)投機(jī)商可能利用北半球驟冷天氣推高原油價(jià)格，雖然持續(xù)高企的原油庫(kù)存對(duì)油價(jià)有所壓制，但原油仍有望以振蕩偏強(qiáng)走勢(shì)為主，價(jià)格維持在75—90美元/桶區(qū)間運(yùn)行。

上游原料方面，10月份，PTA產(chǎn)業(yè)鏈上游原料價(jià)格在沖高后出現(xiàn)整理走勢(shì)。亞洲石腦油價(jià)格繼續(xù)上漲，從9月底的707美元漲至763美元，上漲56美元；混合二甲苯（MX）的價(jià)格從904美元漲至1011美元，上漲了107美元；PX由于裝置問(wèn)題出現(xiàn)連續(xù)大漲，PX價(jià)格從1034美元漲至1263美元，每噸上漲了229美元。截至10月27日，石腦油、混合二甲苯、對(duì)二甲苯的利潤(rùn)空間回升至113、193、162美元一線。

PX合同貨方面，中石化10月份PX結(jié)算價(jià)8900元/噸，較9月份結(jié)算價(jià)上調(diào)1000元，11月份合同掛牌價(jià)為9600元/噸。11月PX亞洲合同倡導(dǎo)價(jià)出臺(tái)，出光石化報(bào)在1270美元/噸CFR亞洲，比10月ACP上漲245美元/噸；新日石報(bào)在1260美元/噸CFR亞洲，比10月ACP上漲235美元/噸；日本石油11月PX亞洲合同意向掛牌價(jià)1260元/噸，較10月結(jié)算價(jià)上調(diào)235美元/噸；?？松梨?1月合同意向價(jià)為1280美元/噸CFR亞洲。PX價(jià)格在10月份漲幅較大，使得PTA行業(yè)利潤(rùn)縮減，這對(duì)PTA構(gòu)成成本支撐。

10月初，由于寧波臺(tái)化、中石化上海石化、BP珠海等PTA裝置陸續(xù)進(jìn)行停車(chē)檢修，國(guó)內(nèi)PTA裝置的開(kāi)工率一度回落至76%，10月中下旬，隨著檢修裝置重啟，PTA裝置的綜合開(kāi)工率回升至88%。10月份國(guó)內(nèi)外均有主流供應(yīng)商安排檢修，PTA整體供需狀況仍然適度偏緊。截至10月28日，PTA內(nèi)盤(pán)報(bào)盤(pán)在8550元/噸左右，買(mǎi)家詢盤(pán)8450—8470元/噸，低于8500元/噸賣(mài)方暫惜售。PTA外盤(pán)持穩(wěn)，商家出貨意向不大，臺(tái)產(chǎn)船貨報(bào)1070美元/噸，成交商談可能在1060—1065美元/噸，部分詢盤(pán)保稅價(jià)在1063美元/噸附近。韓產(chǎn)PTA報(bào)盤(pán)在1050美元/噸或偏上，成交商談可能在1045—1048美元/噸，個(gè)別較高稅率可能在1045美元/噸或偏下商談。

合同貨方面，國(guó)內(nèi)主流供應(yīng)商結(jié)價(jià)陸續(xù)出臺(tái)，翔鷺石化、中石化、逸盛石化、珠海BP、遠(yuǎn)東石化10月PTA合約貨結(jié)算價(jià)均在8600元/噸，較9月結(jié)算價(jià)上調(diào)900元/噸。與此同時(shí)，逸盛石化將11月PTA掛牌價(jià)出臺(tái)至8700元/噸，較10月掛牌價(jià)上調(diào)500元/噸。中石化、遠(yuǎn)東石化11月PTA掛牌價(jià)出臺(tái)至8800元/噸，較10月掛牌價(jià)上調(diào)300元/噸。PTA合約執(zhí)行價(jià)的高結(jié)，以及PX原料成本的高企，對(duì)PTA期價(jià)構(gòu)成支撐。

下游市場(chǎng)方面，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，9月份聚酯實(shí)際產(chǎn)量106.9萬(wàn)噸，比去年同期增長(zhǎng)6.7%；1—9月份聚酯產(chǎn)量累計(jì)929.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.8%；9月份滌綸纖維實(shí)際產(chǎn)量224.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)18.3%；1—9月份滌綸纖維產(chǎn)量累計(jì)1812.0萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)15.6%。目前終端紡織業(yè)仍然處于旺季，下游需求暫時(shí)仍能慣性維持。在剛性需求仍然存在、絕大多數(shù)聚酯產(chǎn)品庫(kù)存普遍較低的狀況下，聚酯工廠短期降價(jià)促銷(xiāo)的壓力并不明顯。

下游織造市場(chǎng)方面，據(jù)了解，除部分地區(qū)下游圓機(jī)開(kāi)機(jī)率有所下降，下游對(duì)滌綸長(zhǎng)絲的整體需求仍較為正常，短期采購(gòu)順暢。目前，下游各主要織造基地開(kāi)機(jī)率仍然維持在高位，盛澤噴水織機(jī)開(kāi)機(jī)率在75%左右，周邊地區(qū)開(kāi)機(jī)率維持在78%；吳江、海寧經(jīng)編機(jī)開(kāi)機(jī)率負(fù)荷略升至80%；福建地區(qū)因利潤(rùn)空間擠壓，圓機(jī)經(jīng)編開(kāi)機(jī)率下降至60%；廣東地區(qū)近期表現(xiàn)良好，訂單穩(wěn)定，市場(chǎng)對(duì)滌絲需求較正常。目前市場(chǎng)需求維持穩(wěn)定，但進(jìn)入11月份之后，可能將面臨淡季市場(chǎng)對(duì)需求的負(fù)面影響。

紡織行業(yè)方面，9月份的行業(yè)出口數(shù)據(jù)延續(xù)4月份以來(lái)的增勢(shì)，但增速回落，單月紡織服裝出口額同比增幅比上月下降9.11個(gè)百分點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)，第四季度出口增速將依然運(yùn)行于回落的通道中。首先，原材料價(jià)格不斷上漲削弱了我國(guó)的出口優(yōu)勢(shì)，企業(yè)或提高出口價(jià)格或少接訂單，出口價(jià)格的提高加大了訂單轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)，而少接訂單則直接降低了出口量。其次，8月份美國(guó)與中國(guó)的貿(mào)易逆差大幅擴(kuò)大，創(chuàng)歷史新高，占美國(guó)貿(mào)易總逆差的比重也升至60%，這將加大后期人民幣的升值壓力。再次，歐洲財(cái)政緊縮效應(yīng)在下半年已經(jīng)逐步顯現(xiàn)，這將抑制歐洲內(nèi)需的增長(zhǎng)。

中國(guó)紡織工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)中心預(yù)測(cè)，今年第四季度中國(guó)紡織行業(yè)利潤(rùn)增速將繼續(xù)回落。據(jù)有關(guān)人士分析，目前中國(guó)紡織行業(yè)的利潤(rùn)增速水平仍處于相對(duì)的歷史高位，這一方面是受到企業(yè)利潤(rùn)恢復(fù)性增長(zhǎng)的推動(dòng)，另一方面也是繼續(xù)受到基數(shù)效應(yīng)的影響。但從2009年的數(shù)據(jù)來(lái)看，去年同期中國(guó)紡織行業(yè)利潤(rùn)增速在8月份由負(fù)轉(zhuǎn)正，在11月份提升速度加快，這就意味著在2010年第四季度，去年同期低基數(shù)效應(yīng)弱化的影響將表現(xiàn)得更明顯，會(huì)進(jìn)一步拉低第四季度行業(yè)利潤(rùn)增速水平。

此外，鄭商所PTA的庫(kù)存?zhèn)}單數(shù)據(jù)顯示，截至10月28日，PTA的倉(cāng)單為19794張，較9月底增加10798張；有效預(yù)報(bào)為4060張，較9月底減少約600張。交易所倉(cāng)單逐步增加，對(duì)后市期價(jià)構(gòu)成一定壓制。

綜上所述，原油價(jià)格維持在80美元上方，PX價(jià)格連續(xù)上調(diào)對(duì)PTA構(gòu)成支撐；供需方面，因國(guó)內(nèi)及韓臺(tái)PTA裝置均有檢修計(jì)劃，供應(yīng)相對(duì)出現(xiàn)減少，10月、11月合同貨供應(yīng)也有所減少；下游聚酯產(chǎn)品利潤(rùn)較好，工廠生產(chǎn)積極性較高，多套聚酯新裝置開(kāi)工生產(chǎn)，對(duì)PTA需求保持增長(zhǎng)?？傮w來(lái)看，11月合同結(jié)價(jià)繼續(xù)上調(diào)，整體市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，行情有一定的上漲動(dòng)能，但同時(shí)也不能忽視價(jià)格高企可能限制下游需求。我們預(yù)計(jì)，PTA有望延續(xù)上行趨勢(shì)，但振蕩趨于加劇，1105合約企穩(wěn)于9000元/噸關(guān)口，有望上試9400—9500元/噸一線壓力，下方重要支撐位8800元/噸，振蕩區(qū)間為8800—9400元/噸。