近期，銅、鋅等品種紛紛從前期高點(diǎn)大幅回調(diào)，而鋁價(jià)走勢顯得尤為堅(jiān)挺，內(nèi)外比價(jià)回升，國內(nèi)走勢漸強(qiáng)。隨著節(jié)能減排等帶來的鋁市場過剩格局緩解，一旦外部市場形勢轉(zhuǎn)好，鋁價(jià)在成本和外部資金的推動(dòng)下，有望上揚(yáng)突破當(dāng)前的振蕩平臺(tái)。

量化寬松細(xì)節(jié)考驗(yàn)，通脹預(yù)期加強(qiáng)

在實(shí)體經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)和流動(dòng)性充裕的大環(huán)境下，美元走勢與國內(nèi)通脹預(yù)期成為近期市場的焦點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)定在11月3日重啟資產(chǎn)購買計(jì)劃，實(shí)施新一輪量化寬松政策，第二輪量化寬松政策出臺(tái)應(yīng)毫無懸念。市場的焦點(diǎn)是第二輪量化寬松政策的規(guī)模、期限以及資產(chǎn)購買的種類。近期美元指數(shù)大幅波動(dòng)也顯示出多空雙方分歧嚴(yán)重，美元指數(shù)繼續(xù)走弱仍是大概率事件。另外，國內(nèi)面臨大宗商品價(jià)格上漲帶來的輸入型通貨膨脹和食品價(jià)格上漲引發(fā)的結(jié)構(gòu)性通貨膨脹壓力。從各國政府寬松貨幣政策實(shí)施來看，未來通貨膨脹預(yù)期將會(huì)持續(xù)擴(kuò)大。商品面臨通脹和弱美元的總體趨勢。

節(jié)能減排力度升級，基本面壓力緩解

長期以來鋁價(jià)深受過剩格局壓制，在銅鋅等庫存下降的同時(shí)，鋁庫存一直處于攀升態(tài)勢。不過，隨著落后產(chǎn)能的關(guān)停和節(jié)能減排工作的推進(jìn)，鋁市場過剩程度得到一定緩解。據(jù)統(tǒng)計(jì)，鋁市場關(guān)停的落后產(chǎn)能在35萬噸左右。而廣西、貴州等地因節(jié)能減排影響到的產(chǎn)能在70萬—80萬噸左右，減產(chǎn)產(chǎn)量估計(jì)在22萬—24萬噸。十月份河南省加大節(jié)能減排力度，電解鋁減產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)河南省影響到的產(chǎn)能超過200萬噸/年，約占全國產(chǎn)能的10%左右，較之前的估計(jì)翻倍。截至年底河南省的產(chǎn)量損失預(yù)計(jì)達(dá)到40萬噸左右。

國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量連續(xù)3個(gè)月下滑，9月份產(chǎn)量下降到117萬噸，環(huán)比下降8.4%左右，回到了去年9月份以前的生產(chǎn)狀態(tài)。按照9月份產(chǎn)量計(jì)算，年度的減產(chǎn)產(chǎn)能在129萬噸左右。而河南減產(chǎn)幅度加深，10月份國內(nèi)原鋁產(chǎn)量料進(jìn)一步下滑。

從目前節(jié)能減排完成的情況來看，年底前限電壓力緩解的幾率較小，不排除有進(jìn)一步加大的可能。如果“十一五”節(jié)能減排任務(wù)完成，屆時(shí)電解鋁生產(chǎn)仍能保持盈利，則年底到明年初鋁廠可能陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。在這段時(shí)間之前鋁價(jià)上漲壓力緩解。

鋁材產(chǎn)量創(chuàng)新高，下游需求強(qiáng)勁

盡管8—9月份時(shí)江浙等地鋁材加工企業(yè)也曾受到限電的影響而關(guān)停部分產(chǎn)能，但是統(tǒng)計(jì)公布的數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)鋁下游需求強(qiáng)勁。9月份鋁材產(chǎn)量195.8萬噸，創(chuàng)歷史新高，暗示下游需求強(qiáng)勁。盡管目前房地產(chǎn)市場有政策方面的壓制，但是9月份汽車行業(yè)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)回升明顯。據(jù)大多數(shù)鋁材企業(yè)預(yù)計(jì)，10月份產(chǎn)量將與9月份基本持平，直至12月份難以出現(xiàn)大幅波動(dòng)，這將給四季度鋁價(jià)帶來支撐。
　
　　國儲(chǔ)拋鋁系市場行為，影響較小

國儲(chǔ)宣布于11月1號和2號拋儲(chǔ)鋁錠9.6萬噸，其中有8萬多噸是2009年入庫的新鋁錠，只有1萬多噸是年代久遠(yuǎn)的進(jìn)口鋁，這不免讓市場聯(lián)想2009年國家收儲(chǔ)的59萬噸鋁錠。國家拋儲(chǔ)應(yīng)系市場行為，雖然短期內(nèi)會(huì)增加市場供應(yīng)量，對市場預(yù)期造成一定影響，但對于目前鋁市場而言不會(huì)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性威脅，因?yàn)檎w市場流動(dòng)性依然充裕，反過來也說明近期國內(nèi)鋁市場供應(yīng)確實(shí)相對緊張。

后期展望

通脹壓力和弱美元預(yù)期持續(xù)，整體金屬市場依然具備上漲基礎(chǔ)。近一個(gè)月來，滬鋁過剩程度緩解，原鋁產(chǎn)量持續(xù)壓縮，鋁材產(chǎn)量旺盛，且預(yù)計(jì)到2011年初之前這一狀態(tài)仍可能維持。上周鋁價(jià)上摸16900元/噸后，回落至前期平臺(tái)繼續(xù)箱體整理，但在20日線附近有較強(qiáng)支撐，振蕩上行趨勢并未破壞。考慮到基本面的調(diào)整壓力將會(huì)在明年初鋁企復(fù)產(chǎn)時(shí)才會(huì)出現(xiàn)，因此鋁市場近期仍具備上漲突破的動(dòng)力。