11月初，奧巴馬政府面臨“中期選舉”、美聯(lián)儲(chǔ)召開(kāi)“議息會(huì)議”、“新一輪量化寬松政策”或可實(shí)施等一系列金融熱點(diǎn)將成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。因此，近期資金面的流動(dòng)性和美元指數(shù)走勢(shì)將成為油價(jià)的導(dǎo)向。到了11月中下旬，隨著取暖油需求旺季的來(lái)臨，油市的基本面將逐步占據(jù)上風(fēng)，引導(dǎo)油市走向。由于今年占美國(guó)取暖油總消費(fèi)80%左右的美國(guó)東北地區(qū)的氣溫普遍低于往年同期，因此冬季取暖油消費(fèi)有望向好，有利于緩解高企的庫(kù)存壓力，原油庫(kù)存或?qū)⒂瓉?lái)季節(jié)性下滑，油價(jià)料將受到支撐。另外，原油第二消費(fèi)大國(guó)中國(guó)的原油需求前景也將對(duì)油價(jià)形成一定指引。因此筆者預(yù)計(jì)，11月初油價(jià)將在整體金融市場(chǎng)走向的影響下寬幅振蕩，到了11月中下旬，油價(jià)逐步回歸基本面?？傮w來(lái)看，11月油價(jià)將維持振蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，難以消化的高庫(kù)存仍將繼續(xù)限制油價(jià)漲幅，油價(jià)或?qū)⒃?0—90美元/桶區(qū)間波動(dòng)。

關(guān)注焦點(diǎn)一：新一輪量化寬松政策啟動(dòng)，資金面引導(dǎo)投資情緒

今年油市基本面偏弱，油價(jià)普遍受到資金面的支撐，10月份這種表現(xiàn)更為明顯。受流動(dòng)性充裕和美元指數(shù)下滑的支撐，10月份油價(jià)基本在80美元/桶上方振蕩。

11月2日—4日，美聯(lián)儲(chǔ)召開(kāi)“議息會(huì)議”，市場(chǎng)預(yù)期新一輪量化寬松政策將基本定調(diào)實(shí)施。若經(jīng)濟(jì)刺激政策順利實(shí)施，將使市場(chǎng)流動(dòng)性更加充裕，資金大量涌入金融市場(chǎng)和大宗商品市場(chǎng)，支撐油價(jià)。同時(shí)，美元指數(shù)料將繼續(xù)疲弱，使以美元計(jì)價(jià)的原油價(jià)格上漲。

但與此同時(shí)，盲目推崇“量化寬松政策”對(duì)油價(jià)的推高作用亦是不理智的?！傲炕瘜捤烧摺敝员惶嵘先粘蹋驹蚴敲绹?guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不理想。在失業(yè)率居高不下、住房市場(chǎng)低迷的背景下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩的預(yù)期基本定調(diào)。未來(lái)“量化寬松政策”能否順利實(shí)施以及實(shí)施的效果如何都有待考量，對(duì)于緩慢增長(zhǎng)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，原油需求的前景如何仍存在諸多不確定性。

綜合分析筆者認(rèn)為，11月初資金面的充裕有利于推高油價(jià)，但較弱的經(jīng)濟(jì)環(huán)境大背景將限制油價(jià)漲幅，總體來(lái)看油價(jià)將寬幅振蕩。

關(guān)注焦點(diǎn)二：取暖油需求旺季來(lái)臨，緩解部分庫(kù)存壓力

截至10月15日當(dāng)周美國(guó)原油庫(kù)存增加66.7萬(wàn)桶，再創(chuàng)同期歷史高位。原油需求小幅回升，較前一周增加32.6萬(wàn)桶?？傮w來(lái)看，今年美國(guó)原油供給過(guò)剩情況嚴(yán)重，庫(kù)存壓力在消費(fèi)旺季亦未帶來(lái)預(yù)期的緩解，這主要是由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐放慢出乎意料，原油需求持續(xù)低迷所致。

10月份是成品油消費(fèi)的蕭條時(shí)期，同時(shí)汽油和取暖油的需求旺季尚未到來(lái)，第四季度中后期才會(huì)迎來(lái)取暖油需求的黃金時(shí)段。由于取暖油消費(fèi)對(duì)溫度的特殊要求，第四季度北美地區(qū)的溫度狀況在很大程度上影響著取暖油的需求。美國(guó)國(guó)家氣候中心預(yù)計(jì)，今年冬季美國(guó)有48個(gè)州的氣溫低于正常水平，其中美國(guó)東北部地區(qū)的氣溫將比去年平均下降5%，而該地區(qū)的取暖油需求占到美國(guó)取暖油總需求的80%左右。因此，冬季取暖油需求增加將部分緩解庫(kù)存壓力。

關(guān)注焦點(diǎn)三：不容忽視的中國(guó)原油需求對(duì)油價(jià)形成支撐

10月19日，中國(guó)央行意外加息，使國(guó)際金融市場(chǎng)出現(xiàn)了不小的波動(dòng)，美元被推高至10月4日以來(lái)的高位，原油期貨則受壓大幅下行。由此我們可以看出，作為“金磚四國(guó)”之一和原油消費(fèi)大國(guó)的中國(guó)，其發(fā)展對(duì)全球金融市場(chǎng)的影響越來(lái)越大。從原油市場(chǎng)角度分析，“中國(guó)因素”在影響國(guó)際油價(jià)波動(dòng)的各類(lèi)因素中日益突出。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國(guó)的原油對(duì)外依存度不斷提高，已超過(guò)了50%的警戒線，未來(lái)這一比重還有不斷提高的可能。筆者認(rèn)為，未來(lái)原油市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的依賴(lài)將會(huì)不斷加大。目前油市雖然庫(kù)存壓力較大，基本面偏弱，但未來(lái)將受到中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁發(fā)展和原油需求不斷增加的支撐。

其他影響因素

1.全球原油供給意外大幅低于需求

OPEC公布的最新數(shù)據(jù)顯示，第三季度全球的原油供求平衡狀況出人意料，供給大幅低于需求，這主要是受到第三季度汽油消費(fèi)旺季的帶動(dòng)。此外，IEA最新公布的供求預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)亦下調(diào)了2010年第一、第二季度的全球原油供給量。因此我們預(yù)計(jì)，第四季度全球原油供求平衡狀況良好，同時(shí)，OPEC決定維持產(chǎn)量配額不變，也有利于穩(wěn)定油價(jià)。

2.美伊關(guān)系或?qū)⒂瓉?lái)實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變

雖然今年前三個(gè)季度美伊關(guān)系一度緊張，但尚未呈現(xiàn)劍拔弩張之勢(shì)，而奧巴馬政府在大選之前更多地會(huì)把精力放在經(jīng)濟(jì)刺激上面，依照目前伊朗問(wèn)題的發(fā)展現(xiàn)狀，我們預(yù)計(jì)中期大選過(guò)后，美伊關(guān)系會(huì)有一個(gè)明確的方向。若伊朗或美國(guó)拒絕采用外交手段解決伊朗問(wèn)題，而選擇極端的軍事對(duì)抗之路，那么第四季度中后期作為原油生產(chǎn)大國(guó)的伊朗的原油生產(chǎn)必將受到影響，同時(shí)戰(zhàn)爭(zhēng)的持續(xù)時(shí)間和破壞程度則將決定原油供給短缺的期限。若伊朗的原油生產(chǎn)運(yùn)輸設(shè)施或?qū)ν膺\(yùn)輸港口遭到嚴(yán)重?fù)p壞或關(guān)閉，勢(shì)必導(dǎo)致油價(jià)受到供給短缺的助推而上揚(yáng)。

總體來(lái)看筆者認(rèn)為，11月份油市將迎來(lái)振蕩偏強(qiáng)行情，但同時(shí)亦不排除一些不確定性因素掣肘油價(jià)上行。若11月份美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議決策大大出乎意料、美國(guó)或其他經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)情況意外惡化，將從根本上改變資金面的流動(dòng)性，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒將重新加重，油價(jià)勢(shì)必受壓下滑。同時(shí)，氣溫的變化經(jīng)常出乎預(yù)料，若今年冬季美國(guó)各地尤其是東北部地區(qū)氣溫回升，那么取暖油的消費(fèi)將受到影響，油市的庫(kù)存壓力又將占據(jù)主導(dǎo)地位，基本面將不足以支撐油價(jià)上行。