期貨中國網(wǎng)levitate-skate.com報道

10月29日，國內(nèi)商品期貨各品種收盤普跌?；饘俳袢兆哕洠瑴\1102合約開盤價20250元，最高20250元，最低19550元，尾盤報收于19560元，較上一交易日下跌4.56%。這是自27日以來連續(xù)下跌的第三個交易日。對于這樣的行情，期貨中國網(wǎng)連線了大地期貨分析師彭國梁，為投資者分析行情走勢。

期貨中國：滬鋅連續(xù)兩個交易日下跌，今日跌幅更達到4.56%，請問這樣的行情是什么原因造成的？

大地期貨彭國梁：要回答這個問題，我們有必要先回顧一下近期滬鋅的走勢。滬鋅作為上期所有色金屬品種中投機性最強的品種，其價格的波動與其持倉變化緊密相關(guān)。自十一國慶后開盤以來，滬鋅總持倉大幅增加，反映在全球性通脹壓力加強的宏觀氛圍下，滬鋅憑其本身價格波動靈活的優(yōu)勢吸引市場資金參與。與滬銅相比，一方面鋅價本身相對便宜，持倉成本較低，另一方面，鋅產(chǎn)業(yè)鏈與市場較銅更簡單，且期鋅市場持倉量大，資金進出比較容易，因此十月份資金對于滬鋅的青睞遠超過滬銅。在滿足了大量資金參與的條件后，鋅價發(fā)動行情還需要足夠的題材，或者說利多因素，主要包括：美聯(lián)儲暗示進一步刺激經(jīng)濟措施引起的寬松政策基調(diào)、美元持續(xù)走軟背后折射出的“貨幣戰(zhàn)爭”概念以及進而引發(fā)的全球性通脹預(yù)期、兩市庫存持續(xù)減少反映下游消費需求恢復(fù)增長、中國淘汰落后產(chǎn)能導(dǎo)致的部分產(chǎn)量損失、中金嶺南旗下一礦場因污染而關(guān)閉產(chǎn)能等具體個案等等。此外，以橡膠為代表的大宗商品及滬深股市大盤的全線走強更是為鋅價上漲提供了很好的氛圍。在以上幾方面要素都具備之后，滬鋅開始在外盤鋅價節(jié)節(jié)走高的“號召”下大幅走強，快速突破兩萬大關(guān)，并意圖沖擊年初高點。

然而，隨著鋅價連續(xù)創(chuàng)出下半年新高之時，上述支持鋅價走強的因素已經(jīng)開始慢慢發(fā)生變化。首先，美元持續(xù)走軟的勢頭因周K線遭遇強支撐戛然而止，原油等大宗商品在高位反復(fù)震蕩，繼續(xù)上行壓力重重。其次，國內(nèi)外股市等金融市場在連續(xù)大漲之后不可避免的出現(xiàn)調(diào)整需求，道瓊斯指數(shù)、滬深股指等紛紛沖高回落，表明市場短期內(nèi)存在獲利了結(jié)的要求。再者，鑒于前期鋅價大幅上漲，吸引產(chǎn)量快速增加，而同時下游消費行業(yè)開工則受到節(jié)能減排、限電等政策影響而下降，導(dǎo)致兩市鋅庫存壓力上升，促使鋅價出現(xiàn)調(diào)整需求。因此，市場資金在感受到鋅價可能出現(xiàn)調(diào)整之時紛紛撤離市場，本周滬鋅總持倉減少了100872手至467756手。資金的撤離直接導(dǎo)致鋅價快速下跌，而正由于進出資金量比銅鋁都要多，使得之前鋅價上漲幅度以及此次鋅價下跌幅度要比銅鋁都要大。
 
    期貨中國：滬鋅這樣的走勢會持續(xù)多久，在此行情下投資者該如何操作？
    
        大地期貨彭國梁：根據(jù)對前一個問題的分析我們可以發(fā)現(xiàn)，之前鋅價上漲的部分因素仍然存在，包括美元中長期走軟、全球通脹預(yù)期、供需關(guān)系額進一步好轉(zhuǎn)等等，短期內(nèi)美元反彈以及市場獲利了結(jié)導(dǎo)致的調(diào)整需求并不會從本質(zhì)上改變鋅價中長期走強的大反向，因此我們對于近幾日鋅價的下跌定義為“調(diào)整”而非簡單的“下跌”甚至“反轉(zhuǎn)”，一旦市場調(diào)整結(jié)束，資金重新入市，鋅價仍將受到追捧。關(guān)于鋅價調(diào)整持續(xù)的時間，我們需要觀察美元反彈到什么時候以及整個金融市場的調(diào)整將進行到什么時候，但值得一提的是，滬鋅這種率先、快速的調(diào)整其實是有利于鋅價早一步調(diào)整到位、釋放調(diào)整需求。在操作上，我們建議投資者短期內(nèi)宜保持冷靜觀望，耐心等待調(diào)整結(jié)束時大膽買入，價位上可以考慮18500-19000區(qū)間，該震蕩區(qū)間也是本次鋅價賴以上漲的支撐平臺，敬請投資者適當關(guān)注。

受訪者：大地期貨分析師彭國梁

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2010年10月29日