近期，在國內(nèi)外利差過大的背景下，大宗商品遭到資金爆炒，鋼材期貨成交量猛增，只不過多空分歧較大，價格呈盤整態(tài)勢。筆者認為，在期鋼量增價縮的背后，行情正醞釀激變，而選擇向上突破的概率較大。操作上，多單在主力RB1105合約的4350-4380點一線介入，止損位4300點，第一目標位看到4600點。

國內(nèi)外利差過大 鋼材等期貨遭熱錢爆炒

央行10月20日決定，金融機構(gòu)一年期存款基準利率上調(diào)0.25個百分點，由現(xiàn)行的2.25%提高到2.50%，某種程度上收縮了國內(nèi)資金的流動性，但相比歐美等國家接近于零的利率水平，進一步拉大了國內(nèi)外利差，導致熱錢持續(xù)流入。其結(jié)果是，前期漲幅過大的期貨品種如棉花、白糖等風險加劇，瞬間暴漲暴跌的幾率大增；而對于漲幅不大的期貨品種如螺紋期貨，無論后市向上或向下，都值得期待。

我們認為，市場炒作遠沒有結(jié)束，近期焦點仍在農(nóng)產(chǎn)品期貨上，而螺紋期貨的振蕩局面還會持續(xù)一段時間，其成交量、持倉量依舊處于高位。

量增價縮 醞釀激變

首先，鋼材期貨成交量繼續(xù)放大。在市場為棉花、早秈稻等農(nóng)產(chǎn)品等期貨成交量持續(xù)放大歡欣鼓舞的同時，鋼材期貨暗自發(fā)力，市場成交量猛增。如10月27日收盤，螺紋期貨成交量突破357萬手，創(chuàng)下4個月來的新高，持倉量135萬手；其次，期鋼價格波動一直很小。在農(nóng)產(chǎn)品期貨如棉花、白糖等瘋漲的時候，螺紋期貨一直在盤整。漲幅上看，10月以來，鄭商所棉花、白糖期貨累計漲幅分別為18%和17%，而螺紋期貨的漲幅僅為2%，后市補漲的概率較大。

我們認為，鋼材期貨這種量增價縮的局面是市場多空博弈的結(jié)果。在鋼材期貨基本面無大的改觀、市場熱點暫時還集中在農(nóng)產(chǎn)品期貨情況下，鋼材市場多空爭奪會繼續(xù)，隨著持倉量的增加，后市行情隨時都有激變可能。

后市上行概率較大

10月份粗鋼產(chǎn)量下降基本成定局。9月份，我國拉閘限電政策效果明顯，當月粗鋼產(chǎn)量為4794.5萬噸，接近2009年平均4720萬噸的水平，年內(nèi)首次低于5000萬噸；日均粗鋼產(chǎn)量由8月份的166.6萬噸下降到159.8萬噸，年內(nèi)首次低于160萬噸的水平。10月份，在節(jié)能減排、鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等宏觀政策刺激下，10月份粗鋼減產(chǎn)基本成定局。

原料等價格易漲難跌。國內(nèi)煤炭行業(yè)的整合加快和冬季寒冷氣候來臨，焦炭等價格將呈穩(wěn)中有升的態(tài)勢；鐵礦石及運輸成本對螺紋的支撐也比較強。截止10月28日，印度63.5%品位粉礦CIF報價為160美元/噸，西澳-北侖/寶山運費計12.1美元/噸。

節(jié)能減排政策繼續(xù)實施。9月份河北省拉閘限電等措施使其產(chǎn)能下降最為明顯，而政策涉及的其他省份也有不同程度的下降。由于我國鋼材產(chǎn)能過剩嚴重，為完成節(jié)能減排目標，國家繼續(xù)執(zhí)行政策的決心和力度不容置疑，近期河北唐山再度收到了停產(chǎn)通知。我們認為，限產(chǎn)政策將“常態(tài)化”，進而支撐鋼價走勢。