9～10月糖價大幅上漲，與預(yù)期一致的是白糖期價出現(xiàn)加速上漲，不一致的是加速上漲后并沒有什么調(diào)整出現(xiàn)。震蕩整理行情有可能出現(xiàn)在11月份，主要是11月上中旬。

從供求關(guān)系而言，白糖供應(yīng)緊缺是推動9～10月上漲的主要原因。這種緊張局面并沒有因?yàn)樾抡ゼ镜絹矶卸啻蟾纳疲炊€有惡化的可能。主要原因在于國家儲備糖庫存大幅下降，糖價調(diào)控能力減弱。2009年年底時，國家儲備計240萬噸，算上今年進(jìn)口40萬噸儲備糖，全榨季總調(diào)控能力達(dá)280萬噸。新榨季伊始已投放儲備192萬噸，剩余僅88萬噸。糖需求穩(wěn)定增長，如果88萬噸儲備投放市場可能被市場快速消化。儲備調(diào)控能力下降，并且儲備成交價還未見向下扭轉(zhuǎn)，糖價還將維持強(qiáng)勢格局。

雖然如此，11月上中旬還是有可能轉(zhuǎn)入震蕩調(diào)整行情。

一是因?yàn)樨灤?010年的兩件大事：上海世博會將在11月結(jié)束，廣州亞運(yùn)會將在11月召開。前者意味著世博會需求消失，后者意味著備貨處于尾聲。往常9～10月白糖消費(fèi)都青黃不接，2010年9月卻銷糖48萬噸，9～10月還拍賣儲備糖45萬噸，合計高達(dá)93萬噸，已經(jīng)高于常年。

二是因?yàn)楣鹆痔菚⒅匦鹿喇a(chǎn)新榨季產(chǎn)量。屆時會兌現(xiàn)市場關(guān)于產(chǎn)量的猜測，亦即兌現(xiàn)利好。

三是因?yàn)樘莾r經(jīng)歷大幅上漲，期價成交放量、換手增倍、價格急漲，現(xiàn)在成交下降、換手回落，短期上漲動能減弱。其他諸如綿白糖與蔗糖價差進(jìn)一步縮小、柳昆價差擴(kuò)大到200元/噸而后又回到100元/噸以內(nèi)、ICE原糖商業(yè)凈空頭寸遠(yuǎn)高于商業(yè)凈多頭寸、內(nèi)外糖價比價下跌到240而后又反彈、期糖主力與近月合約價差時正時負(fù)等方面都暗示白糖上漲動能有減弱跡象。

四是在于11月南方蔗糖生產(chǎn)企業(yè)將陸續(xù)開機(jī)生產(chǎn)。

只是有幾方面需要密切關(guān)注：一是天氣變化，預(yù)計寒潮氣象將持續(xù)到12～1月間，會否造成甘蔗霜凍要提早留心；二是政策變化，國家調(diào)控物價是必然，貨幣與非貨幣手段都會實(shí)施；三是短期要關(guān)注桂林糖會上估產(chǎn)變動，雖然預(yù)計估產(chǎn)會在1250萬噸以下，但也要留心估產(chǎn)水平偏高出現(xiàn)；四是期糖近月與現(xiàn)貨報價遠(yuǎn)高于主力合約，比如1011與1101合約價差就高達(dá)600元/噸，比往年高出太多。

如果產(chǎn)量確實(shí)是小幅增產(chǎn)，不超過1250萬噸，南方糖企大規(guī)模開機(jī)推遲，導(dǎo)致11月底至12月上中旬階段性供應(yīng)緊張的格局凸顯，可能再度引發(fā)新一輪上漲行情。如果11月上中旬糖價回落幅度較大，則糖價可能上漲到7000元/噸附近；如果幅度不深則可能會沖破7000元/噸。如果出現(xiàn)其他重大利多因素，則可能會突破7500元/噸。從目前的條件看來，白糖回落幅度應(yīng)該不會太大，11月下旬開始的上漲有可能會突破7000元/噸。