股指3000點(diǎn)上下反復(fù)爭奪，后市行情撲朔迷離，但這也是時(shí)隔數(shù)個(gè)月之后套利機(jī)會(huì)的再度來臨。

“股指期貨空軍一號(hào)，已從國泰君安期貨換成中證期貨，里面很多都是做套利的?！蹦彻芍钙谪浱桌到y(tǒng)開發(fā)商的市場總監(jiān)徐峰（化名）告訴記者，中信期貨母公司中信證券客戶，正是采用該公司提供的股指期貨套利系統(tǒng)進(jìn)行交易。

基差擴(kuò)大利于套利

昨日，在股指期貨主力合約 IF1011上，國泰君安期貨持空單量5334手，中證期貨空單量為5637手。而國慶節(jié)前，國泰君安期貨還排名空頭陣營首位，截至9月30日收盤，國泰君安持有IF1010空單3036手；相比之下，中證期貨只有989手空單，排名第四。但在國慶節(jié)后的幾天里，中證期貨開始迅猛加倉，一舉超過被認(rèn)為是券商資管、自營席位國泰君安期貨的套保盤。

“現(xiàn)在套利機(jī)會(huì)好，公司不少專戶理財(cái)客戶都追加了資金，大的也有幾個(gè)億?！?徐峰介紹，“一些原來已開好期貨戶，在等機(jī)會(huì)觀望的客戶，開始紛紛進(jìn)入市場。而一些之前有聯(lián)系，但猶豫要不要入場的客戶，也都主動(dòng)給我們打電話。另外，還不斷有新的客戶經(jīng)人介紹冒出來?！?/P>

“能承擔(dān)100萬軟件費(fèi)用的資金，規(guī)模都在幾千萬以上?！毙旆灞硎?。嗅覺敏銳的資金，目前正瞄上股指期貨新一輪套利機(jī)會(huì)。因?yàn)榘凑展芍钙谪汭F1011合約昨日收盤價(jià)3488點(diǎn)，以及滬深300指數(shù)現(xiàn)貨收盤3403.87點(diǎn)計(jì)算，當(dāng)中存在約84點(diǎn)的價(jià)差，而盤中時(shí)候該價(jià)差還一度超過100點(diǎn)。

“機(jī)會(huì)就在這里，這對(duì)那些厭惡風(fēng)險(xiǎn)的大資金誘惑很大。” 徐峰舉例說，該公司有個(gè)賬戶就按照110點(diǎn)均價(jià)開倉做套利，預(yù)計(jì)持有到期。這筆套利交易需動(dòng)用資金120萬元，加上20萬元的期貨預(yù)留保證金，共140萬元；預(yù)計(jì)可以實(shí)現(xiàn)1個(gè)頭寸能賺3、4萬元，無風(fēng)險(xiǎn)絕對(duì)收益可達(dá)到2.5%，由于IF1011還有20多天到期交割，折合40%多的年化收益率。

目前不少專業(yè)投資者也都看到了這一點(diǎn)。據(jù)一參與期指套利的投資者介紹，雖然新股發(fā)行制度改革，對(duì)中等資金規(guī)模投資者打新股有利，但由于受二級(jí)市場波動(dòng)的影響，打新股收益率一直不穩(wěn)定，甚至有的時(shí)候還會(huì)虧損。股指期貨推出后，他便著手準(zhǔn)備套利交易，目前已開始正式介入?！按蛐鹿墒嵌嗫炊嘧?，精選個(gè)股，而股指期貨套利是多看少做，注意期貨頭寸風(fēng)險(xiǎn)。兩邊同時(shí)關(guān)注的話，機(jī)會(huì)要更多一些，可以那邊市場好，就在那邊操作?！彼绱丝偨Y(jié)。

券商營業(yè)部興趣升溫

對(duì)于當(dāng)前的套利機(jī)會(huì)，券商營業(yè)部也在予以積極配合參與。

中信建投證券東直門營業(yè)部衍生品小組經(jīng)理鮑喆介紹，營業(yè)部將股指期貨套利作為提供給大客戶的一項(xiàng)服務(wù)來推薦。尤其那些風(fēng)險(xiǎn)厭惡型客戶，對(duì)這個(gè)很感興趣，現(xiàn)在已有10個(gè)左右的客戶在做套利。

據(jù)了解，股指期貨與現(xiàn)貨套利除了需要至少140萬的資金門檻外，對(duì)交易系統(tǒng)和策略也有很高的要求。比如為了提高交易速度，和確保一攬子股票對(duì)現(xiàn)貨指數(shù)的擬合度，就通過拉專線，在場內(nèi)租服務(wù)器，自己開發(fā)能在最短時(shí)間完成對(duì)期貨、現(xiàn)貨股票組合下單的操作系統(tǒng)?，F(xiàn)貨部位是100%復(fù)制300只樣本股。

中信建投證券東直門營業(yè)部也將自己的交易系統(tǒng)提供給客戶，現(xiàn)貨部位通過50EFT、180EFT、深100ETF基金來擬合，但由于這輪市場上漲，板塊輪動(dòng)劇烈，每天需要調(diào)整這三只基金的配比，盡量減少跟蹤誤差。

另外，套利交易往往需要很大的資金量，需要注意沖擊成本的影響。徐峰介紹，“對(duì)于超過3000萬以上的大資金，50EFT、180EFT的流動(dòng)性可能不夠用。但在1000萬以內(nèi)的中等規(guī)模資金，用ETF來來套利沖擊成本感覺不大。不過，從降低風(fēng)險(xiǎn)的角度來說，最好還是用全樣本復(fù)制的方法。”