PTA期貨主力合約TA1101在國慶節(jié)后經(jīng)歷了六連陽的走勢之后，漸顯疲態(tài)，沒有一鼓作氣沖過8910元/噸的年內(nèi)高點，而是退守8450元/噸一線后伺機再度上攻。從近幾日盤面看，量能暫未有效放大，那么，后市能否突破呢，我們從以下幾方面來進行分析。

一、量化寬松預(yù)期之下，原油走勢堅挺

9月初至今，由于擔心疲弱的美國經(jīng)濟會令美聯(lián)儲進一步推行量化寬松政策，投資者紛紛拋售美元，美元指數(shù)步步下行，跌破重重支撐，最低下探至76附近。在美元下行壓力下，各國央行紛紛采取措施，以防止本幣過度升值。

盡管美國能源部10月20日報告顯示，前一周美國原油庫存增加了66.7萬桶，達到了3.612億桶，為今年8月份以來的最高水平，但得益于量化寬松造成的美元下滑，原油近期的表現(xiàn)仍十分堅挺，并未受到庫存壓力的影響。

除了美元之外，原油價格上漲的另外一個重要原因是需求量在不斷增加。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國9月份原油進口量為2329萬噸，為歷年來最高的月度水平，同比增幅為35%。國際能源署(IEA)總干事近日表示，中國已經(jīng)超越美國，成為全球最大的能源消費國，同時，IEA上調(diào)了全球石油需求量的預(yù)測，分別將2010年和2011年的石油日需求量上調(diào)至8690萬桶和8820萬桶。

隨著冬季的臨近，取暖油的需求將逐步進入旺季，這或?qū)⒊蔀楹笫谐醋髟托枨蟮挠忠粋€利多因素。而原油作為PTA產(chǎn)業(yè)鏈的源頭，將為PTA提供重要的成本和信心方面的支撐。

二、PX實現(xiàn)完美反攻，支撐PTA行情

受2009年新增巨量產(chǎn)能的影響，PX供應(yīng)過剩的壓力日益突出，今年以來，PX與石腦油或MX之間的價差多數(shù)時間都在盈虧平衡線之下，PX生產(chǎn)商飽受煎熬。自7月以來，國內(nèi)外多套PX裝置開始減產(chǎn)或檢修，PX價格逐步回升，收益較前期好轉(zhuǎn)。而進入10月以來，在整體商品多頭氛圍的籠罩之下，加之PX裝置故障，PX價格更是異軍突起，出現(xiàn)快速拉升，PX與MX之間的價差突破了170—180美元/噸的盈虧平衡線，PX供應(yīng)商終于回歸到了久別的正常利潤時代，打贏了這場完美的翻身之役。
　　合同貨方面，亞洲三大主流供應(yīng)商一致將10月PX合同結(jié)算在1025美元/噸CFR，比9月上升了75美元/噸，日本石油11月PX亞洲合同意向掛牌價為1260元/噸，較10月結(jié)算上調(diào)235美元/噸。

現(xiàn)貨市場上，中國兩套PX裝置的故障使得PX亞洲價格飆升。中國福佳大化10月13日下午因機械故障關(guān)閉70萬噸/年裝置，計劃檢修10天左右，中海油惠州PX裝置也因故障停車。截至10月25日收盤，PX收于1235美元/噸FOB韓國，牢牢站穩(wěn)了1200美元/噸關(guān)口，其中10月15日更是創(chuàng)下了1273美元/噸的近2年高點。

在本輪持續(xù)時間較長的反彈中，PX價格自7月14日的低點819美元/噸FOB韓國，連續(xù)沖破四個整百關(guān)口，短短三個月時間已經(jīng)上漲了454美元/噸，漲幅超過55%，如此大的漲幅可以與同期的棉花相媲美，使得PX成為PTA產(chǎn)業(yè)鏈上的明星品種，并且成為PTA行情推升的強大動力。

三、PTA裝置陸續(xù)檢修，供應(yīng)壓力減小

PTA自7月中旬反彈以來，PTA裝置的檢修就貫穿其中。上半年業(yè)內(nèi)人士多次提到的PTA“三高”問題，逐漸出現(xiàn)了細微變化。其中“高利潤”逐漸被洶涌反彈的PX吞噬，當前國產(chǎn)PTA利潤已降至1000元/噸附近或以下，而“高負荷”已隨著PTA裝置的檢修有所波動，平均開機率較上半年有所回落。同時，伴隨著負荷的回落，以及下游消費旺季需求的拉動，PTA的“高庫存”自然也大打折扣。

據(jù)中國化纖信息網(wǎng)提供的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，PTA在8—10月間的檢修過程中，8月平均負荷為92.84%，9月為86.05%，截至10月25日，10月的PTA平均負荷約為83.38%，低于前兩個月的水平。而9—10月，下游正處于傳統(tǒng)消費旺季，供應(yīng)減少與需求增加形成雙重合力，PTA的庫存壓力自然得到消化。

展望11月，PTA裝置的檢修仍在進行中。亞洲方面，泰國三井計劃11月關(guān)閉其45萬噸裝置檢修一個月，韓國LP計劃11月關(guān)閉其巴基斯坦的48萬噸PTA裝置17天，臺灣東展的44萬噸PTA裝置計劃11月上旬開始停車檢修三周，臺灣臺化的70萬噸PTA裝置計劃11月上旬開始停車14天。國內(nèi)方面，寧波逸盛的60萬噸裝置11月初安排檢修，BP珠海50萬噸裝置計劃11月停車檢修，90萬噸裝置計劃12月檢修。PTA裝置的檢修，使得PTA的供應(yīng)壓力進一步減小。

四、聚酯市場再度活躍，采購周期重現(xiàn)

在經(jīng)歷國慶前后的大幅拉升之后，特別是PTA期貨主力合約尚未突破今年4月高點之際，滌綸長絲等聚酯產(chǎn)品開始了高位振蕩，下游客戶也在振蕩中逐步消化前期的原料庫存，市場一度處于相對停滯的狀態(tài)，江浙滌絲的產(chǎn)銷率維持穩(wěn)定，火爆局面有所降溫。

臨近月底，隨著聚酯原料10月合同結(jié)算價的陸續(xù)敲定，加之股市大漲再次站上3000點并創(chuàng)近期新高，以及期貨市場做多力量的再度迸發(fā)，10月25日，一直觀望的下游剛性采購開始有所體現(xiàn)，江浙滌絲產(chǎn)銷較前期出現(xiàn)明顯回升，多數(shù)工廠產(chǎn)銷率為100%—150%，市場心態(tài)短期內(nèi)迅速好轉(zhuǎn)。聚酯市場再度活躍，迎來新一輪的采購周期。

終端方面，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1—9月我國紡織服裝累計出口1498.20億美元，同比增長23.14％，其中，紡織品出口563.30億美元，同比增長30.70％，服裝及其附件出口934.90億美元，同比增長19.00％，繼續(xù)保持著良好的增長勢頭。

總體上，無論是外圍宏觀環(huán)境，還是自身基本面，都支持PTA期貨的多頭行情再次演繹，特別是隨著聚酯市場迎來新一輪的采購周期，期現(xiàn)聯(lián)動的效應(yīng)將得到更好的發(fā)揮，TA1101近日有望向上突破，拓展新的空間，操作方面，由于主力逐步移倉，后市可以重點關(guān)注遠月TA1105突破9500元/噸的機會。