此前市場一直將豆類長期滯漲的原因歸結(jié)為供給充裕，雖然美農(nóng)業(yè)部10月報告大幅下調(diào)美國大豆、玉米等農(nóng)作物產(chǎn)量及庫存預(yù)估水平，但目前這一因素仍然沒有改變。當(dāng)前的上漲動能更多來自于谷物及其它糧食作物價格上行帶來的比價效應(yīng)，以及流動性充裕引起的輪回炒作。

在小麥、玉米和棉花等周邊品種的帶動下，內(nèi)外大豆期價表現(xiàn)也較為強(qiáng)勁，呈現(xiàn)反季節(jié)上漲態(tài)勢，一度突破去年8月中旬以來的高點(diǎn)。不過從國內(nèi)外的商品價格對比來看，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格相對理性，由于玉米、小麥等谷物類商品國內(nèi)基本可以自給自足，政策調(diào)控到位，豆類市場環(huán)境相對穩(wěn)定，比價上未過高懸殊。目前豆農(nóng)大多持觀望心態(tài)，黑龍江農(nóng)戶出售大豆的心理價位集中在3.8—4元/公斤，加工企業(yè)的新豆收購價格維持在3.56—3.7元/公斤，農(nóng)民存在惜售心理，市場成交清淡。

需要注意的是，隨著國內(nèi)大豆期價的一路上揚(yáng)，已經(jīng)高于國儲大豆的拋儲成本，目前國儲庫容緊張且大部分為2008年產(chǎn)大豆，加之目前政策調(diào)控重點(diǎn)是控制通脹。因此，不排除后期國儲大豆拋售的可能性，建議關(guān)注政策動向。

根據(jù)中國油脂消費(fèi)季節(jié)性的特點(diǎn)，第四季度到農(nóng)歷春節(jié)為傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，特別是豆油，強(qiáng)勁的需求會促使油廠提高開工率，提振大豆的需求量，支撐大豆中短期價格。

豆油和豆粕作為豆類產(chǎn)業(yè)鏈的下游產(chǎn)品，保持著穩(wěn)定的產(chǎn)量比值，第四季度豆油需求的提升，也同時增加了豆粕供給，但第四季度并非豆粕需求旺季，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄意愿有限。第四季度供給加大、需求回落往往會導(dǎo)致豆粕弱勢的格局。

在本輪行情強(qiáng)勢上行的背后，基金持倉也起到了相當(dāng)大的助推作用。自今年7月份以來，基金持有CBOT豆類凈多單量就呈逐漸增加的趨勢。截止到10月19日當(dāng)周，基金持有CBOT大豆凈多單16.7萬手，較上月初的14.2萬手增加了2.5萬手；豆油表現(xiàn)更為突出，截止到10月19日當(dāng)周，基金持有CBOT豆油凈多單高達(dá)9.4萬手；豆粕凈多單6.5萬手左右。基金普遍看好四季度豆類行情，在歷史同期也屢有表現(xiàn)。

經(jīng)過數(shù)月的整理后，豆類走勢形成技術(shù)突破，上行通道保持完好，維持強(qiáng)勢格局。此前由于整理周期較長，盤口積累了一定的多頭力量，目前尚在釋放過程。量能上，成交保持同步放大，量價配合較好，仍有向上空間。此外，從浪型來看，目前是新一周期第三浪上行階段，在第五浪未出現(xiàn)前，維持技術(shù)面強(qiáng)勢格局，操作上不宜過早沽空。

從歷史統(tǒng)計來看，第四季度是農(nóng)產(chǎn)品的強(qiáng)勢周期，除了供需因素外，也有人為因素影響。當(dāng)前美豆進(jìn)入豐收季節(jié)，11月份以后將陸續(xù)上市并出口，在此之前抬拉CBOT糧食價格有助于提升出口價格，獲得超額利潤。此外，南美大豆也將迎來新一輪天氣炒作周期，未來國內(nèi)春節(jié)備貨也將提供利好支撐，配合技術(shù)面的多頭形態(tài)，一兩個月內(nèi)，農(nóng)產(chǎn)品價格強(qiáng)勢有望維持并進(jìn)一步發(fā)展。但是農(nóng)產(chǎn)品強(qiáng)勢周期過后（1月份前后），原本供給充裕的豆類期貨在失去最有利的支撐后，將面臨一定的風(fēng)險，整個期貨市場在農(nóng)產(chǎn)品瘋狂過后也存在較大級別回調(diào)的可能。因此，要重視技術(shù)形態(tài)，豆類第五浪未出現(xiàn)并衰竭前，不可過早沽空。