近期國(guó)內(nèi)外棉花市場(chǎng)均表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，自9月份開(kāi)始啟動(dòng)快速上漲行情，鄭棉期價(jià)指數(shù)上漲8000多點(diǎn)，漲幅近50%。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨也上漲至高位，CC Index 229級(jí)棉價(jià)已上破26000元/噸。總體來(lái)說(shuō)，推動(dòng)近期國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格上漲的因素主要有四個(gè)方面：國(guó)際棉價(jià)上漲、國(guó)內(nèi)產(chǎn)量減少、通脹預(yù)期以及資金炒作。

國(guó)際棉花價(jià)格上漲

作為世界上主要的棉花出口國(guó)，印度由于棉花產(chǎn)量降低，減少出口量，對(duì)國(guó)際棉價(jià)大幅上漲起到至關(guān)重要作用。此前，印度政府表示，為保證國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)量，印度將禁止棉花出口，此舉立即引起國(guó)際棉價(jià)跳躍式上漲。雖然此后印度政府將2010/2011年度的棉花出口上限調(diào)整為550萬(wàn)包（每包凈重170公斤），但僅僅10天，印度出口量就已經(jīng)達(dá)到了本市場(chǎng)年度550萬(wàn)包的限制，在新的通知發(fā)布之前將不允許進(jìn)行新的出口登記。印度棉花出口量的減少，是導(dǎo)致國(guó)際棉價(jià)上漲的主要原因。

此外，近日美國(guó)風(fēng)暴給德州棉花產(chǎn)區(qū)帶來(lái)大量降雨和冰雹，該地區(qū)棉花占全美產(chǎn)量比重約50%。此次冰雹和暴雨的襲擊，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)本就緊張的棉花將進(jìn)一步減產(chǎn)的擔(dān)憂，使新一輪投機(jī)基金和投資人買盤介入。因風(fēng)暴對(duì)棉花收成影響還存在較大的不確定性，后市還需謹(jǐn)慎對(duì)待。

國(guó)內(nèi)產(chǎn)量減少

中國(guó)棉花協(xié)會(huì)監(jiān)測(cè)顯示，截至9月底，預(yù)計(jì)全國(guó)棉花產(chǎn)量664萬(wàn)噸，同比減少2.3%。農(nóng)業(yè)部、統(tǒng)計(jì)局等部門調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，棉花產(chǎn)量同比下降幅度在4%左右。國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量減少，需求卻在緩慢增加，這也是棉花價(jià)格上漲的主要因素。中國(guó)棉花協(xié)會(huì)10月15日稱，9月中國(guó)進(jìn)口棉花20.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少16%，同比大幅增長(zhǎng)96.6%，作為全球最大的棉花消費(fèi)國(guó)，不斷復(fù)蘇的需求使國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨棉價(jià)大踏步上漲，棉花期價(jià)也觸及創(chuàng)紀(jì)錄高位。

10月美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告顯示，中國(guó)2010/2011年度棉花年末庫(kù)存預(yù)估為1472萬(wàn)包，9月預(yù)估為1601萬(wàn)包。具有影響力的業(yè)內(nèi)組織Cotlook更是下調(diào)中國(guó)2010/2011年度棉花產(chǎn)量預(yù)估至640萬(wàn)噸，低于中國(guó)棉花協(xié)會(huì)664萬(wàn)噸的預(yù)估量。我國(guó)棉花產(chǎn)量及庫(kù)存的降低，同時(shí)推動(dòng)國(guó)內(nèi)及國(guó)際棉價(jià)漲勢(shì)。

通脹預(yù)期及資金炒作

在國(guó)際通脹預(yù)期大背景下，全球大宗商品均呈上漲走勢(shì)，棉價(jià)當(dāng)然也不例外。10月19日晚，中國(guó)央行突然宣布加息，驗(yàn)證了通脹的加劇。21日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布，9月份CPI同比上漲3.6%，漲幅比8月份擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，我國(guó)CPI已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月超出3%的溫和警戒線水平，且9月份漲幅創(chuàng)出連續(xù)23個(gè)月以來(lái)的新高，CPI居高不下，也是導(dǎo)致大宗商品價(jià)格處于高位的一個(gè)重要因素。

近期面對(duì)大幅上漲的棉價(jià)，資金的大舉介入也是推動(dòng)價(jià)格上漲的因素。鄭棉9月份成交量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1997.2萬(wàn)手，較8月份增長(zhǎng)1671.6萬(wàn)手，由此可見(jiàn)，此波上漲趨勢(shì)與資金炒作不無(wú)關(guān)系。

后市隱憂

與此前市場(chǎng)諸多推動(dòng)棉花價(jià)格上漲的因素相對(duì)應(yīng)，目前也出現(xiàn)了一些令市場(chǎng)擔(dān)憂的利空因素。

1.印度增加棉花出口登記

10月19日消息，印度棉花出口登記已批準(zhǔn)71.9萬(wàn)噸。印度棉花出口登記增加，或?qū)⒂行Ь徑鈬?guó)際市場(chǎng)供需缺口。筆者認(rèn)為，此舉僅僅是一個(gè)開(kāi)始，后期印度或批準(zhǔn)更多的棉花出口登記，屆時(shí)將進(jìn)一步增加國(guó)際市場(chǎng)棉花供應(yīng)量，抑制國(guó)際棉價(jià)繼續(xù)飆升。

2.高棉價(jià)促使新季種植面積增加

由于目前棉花價(jià)格大漲至15年高位，巴西棉農(nóng)正騰出更多的農(nóng)田種植棉花，足以令該國(guó)今年棉花種植面積達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的高位，棉花種植面積有望增加三分之一。巴西作為全球第五大棉花生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，其種植面積的增加也將令棉價(jià)承壓。

3.國(guó)內(nèi)新棉上市將緩解供應(yīng)壓力

目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)新棉陸續(xù)上市，雖然短期看，未能有效阻止棉價(jià)上漲，但后市隨著棉花上市量的逐漸增加，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)壓力將得到緩解。針對(duì)當(dāng)前高棉價(jià)，日前中國(guó)棉花協(xié)會(huì)稱，預(yù)計(jì)今年中國(guó)棉花減產(chǎn)，但全球棉花豐收，供需仍維持基本平衡，涉棉企業(yè)應(yīng)強(qiáng)化行業(yè)自律，不要參與惡意炒作、哄抬價(jià)格。這一表態(tài)或使部分投機(jī)資金及時(shí)獲利了結(jié)。

截至10月20日，前期100萬(wàn)噸國(guó)儲(chǔ)棉銷售已結(jié)束，雖然在拋儲(chǔ)前期，成交較為活躍，成交價(jià)格較高，拋儲(chǔ)進(jìn)行順利，顯示了國(guó)內(nèi)棉紡織企業(yè)對(duì)棉花需求較為旺盛，也推動(dòng)了棉價(jià)的上漲。但隨著拋儲(chǔ)進(jìn)行，在拋儲(chǔ)后期，內(nèi)地不少棉紡織企業(yè)競(jìng)拍額度已滿，參與競(jìng)拍企業(yè)數(shù)量明顯下降，成交價(jià)格回落，后期市場(chǎng)需求量或有所減少，最終可能導(dǎo)致棉價(jià)的走低。

對(duì)近期表現(xiàn)異常活躍的鄭棉，目前來(lái)看多頭仍占據(jù)優(yōu)勢(shì)，但以上幾點(diǎn)利空因素卻值得關(guān)注，另外，多頭資金也有獲利了結(jié)、隨時(shí)撤出的可能，屆時(shí)也將給高棉價(jià)帶來(lái)急速回落風(fēng)險(xiǎn)。

短期仍呈強(qiáng)勢(shì)，需關(guān)注高棉價(jià)背后的高風(fēng)險(xiǎn)

鄭棉指數(shù)周線圖上看，近期棉花持續(xù)反彈，均線系統(tǒng)多頭排列態(tài)勢(shì)保持完好，期價(jià)穩(wěn)站于均線上方，MACD指標(biāo)上漲動(dòng)能仍有增加趨勢(shì)，且倉(cāng)量配合較好，單從技術(shù)方面來(lái)講，市場(chǎng)仍處于偏強(qiáng)階段。在當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)棉價(jià)呈多頭趨勢(shì)的配合下，鄭棉或延續(xù)強(qiáng)勢(shì)格局，后市不宜盲目猜頂，但高棉價(jià)背后或許帶給投資者的是高風(fēng)險(xiǎn)，需謹(jǐn)防棉價(jià)急速下滑。

通過(guò)以上分析，筆者認(rèn)為，短期內(nèi)棉價(jià)強(qiáng)勢(shì)依舊，切忌盲目猜頂，順應(yīng)市場(chǎng)趨勢(shì)才合乎常理，但對(duì)于當(dāng)前的高棉價(jià)，個(gè)人認(rèn)為已經(jīng)到了“高處不勝寒”的地步，投資者需要看到高棉價(jià)背后暗藏的危機(jī)，不宜過(guò)于樂(lè)觀，高位追漲。