自2008年金融海嘯來襲引發(fā)國內(nèi)外期市、股市雪崩，大宗商品一瀉千里，豆油期價跌回萬元以內(nèi)，時隔兩年，豆油期價將重破萬元關(guān)口，引領(lǐng)豆類產(chǎn)品的新一輪牛市行情。這并非是無的放矢，而是我們綜合了國內(nèi)、國際各個方面的政治和經(jīng)濟(jì)因素，得出的結(jié)論。

一、世界大豆的供需狀況并不樂觀。
 
　　全球主要大豆供應(yīng)來自于美國、巴西與阿根廷。美國農(nóng)業(yè)部公布的10月份供需報告中，調(diào)低了美豆播種面積和單產(chǎn)數(shù)據(jù)，2010年美國大豆總產(chǎn)量較上月下調(diào)200萬噸至9276萬噸水平。同時美國農(nóng)業(yè)部上調(diào)美豆出口量，美豆期末庫存量因此大幅下降。從全球大豆供需來看，2010/11年度全球大豆產(chǎn)量較去年同期小幅下滑至25526萬噸，消費(fèi)量則增加至25242萬噸，同比增加6%，期末庫存略增1.6%至6142萬噸。供給略大于需求284萬噸，相比去年同期過剩量2149萬噸下降了87%。大豆供求處于緊平衡點(diǎn)的狀態(tài)，一旦南美大豆主產(chǎn)區(qū)在大豆生長季節(jié)里，遭遇不利的天氣狀況，就更容易引發(fā)人們看漲的心理及資金的炒作。
 
　　另外，中國巨大的需求也支撐著國際大豆價格，使其難以走低。據(jù)國家糧油信息中心預(yù)估顯示，在壓榨利潤的驅(qū)使下，我國10/11年度的大豆進(jìn)口將達(dá)到5400萬噸的創(chuàng)紀(jì)錄水平，而美國農(nóng)業(yè)部對我國進(jìn)口大豆的預(yù)估在5500萬噸。10月21日美農(nóng)業(yè)部(USDA)公布了截至10月14日(周四)的一周出口銷售報告。當(dāng)周美國2010/11年度(10年9月1日起)大豆凈出口銷售量為201.72萬噸，超過此前分析師預(yù)測的110萬-140萬噸區(qū)間上沿。中國進(jìn)口145.1萬噸。當(dāng)周美國2010/11年度大豆出口裝船量為162.49萬噸，較前周提高39%，較前四周平均水平顯著提高，主要發(fā)往中國110.37萬噸。在隨后的時間里，由于中國傳統(tǒng)節(jié)日的臨近，豆油、豆粕等豆類產(chǎn)品的消費(fèi)將達(dá)到高峰，這些都對大豆的價格產(chǎn)生強(qiáng)有力的支撐作用。
 
　　二、通脹預(yù)期強(qiáng)烈，大宗商品將易漲難跌。
 
　　為了配合9月創(chuàng)新高的3.6%的CPI數(shù)據(jù)，央行10月19日晚意外宣布，自10月20日起，金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個百分點(diǎn)，這僅僅是表明一個態(tài)度，如此小幅度的加息對目前強(qiáng)烈的通脹（預(yù)期）無異于揚(yáng)湯止沸。歷史上也沒有因為一次加息就完全抑制住通貨膨脹的先例，如此小幅度的加息，我們估算至少要加3、4此以后才會對商品的上漲產(chǎn)生比較明顯的壓力。相反最初幾次加息，我們反而認(rèn)為此時是利用利空因素導(dǎo)致商品下跌而建倉買入的良機(jī)。
 
　　隨著愈演愈烈的貨幣戰(zhàn)爭以及美聯(lián)儲第二輪量化寬松的貨幣政策，全球流動性寬裕推高了商品期、現(xiàn)貨價格，由此帶來的輸入性通脹壓力也是我們目前必將面對的一個問題。11月3日的美聯(lián)儲會議，有可能會通過一個許美國每月印鈔1000億美元的法案，如果成真的話，屆時大宗商品價格將由于美元的貶值而再度上揚(yáng)。
 
　　三、比價限制，CBOT大豆價格難以走低。
 
　　目前CBOT盤面大豆和玉米比值僅僅為2.13左右，大大低于2.4—2.5的歷史平均水平，這將使得明年美國大豆和玉米在爭地中處于不利地位。加上今年創(chuàng)紀(jì)錄的棉花、小麥價格，使明年大豆種植面積不僅面臨玉米的競爭，同時也將面臨棉花、小麥對種植面積的爭奪。目前機(jī)構(gòu)開始預(yù)測明年美國大豆播種面積，預(yù)計大豆播種面積將在7700萬英畝以下，如果后期玉米、棉花、小麥價格繼續(xù)上漲的話，這個預(yù)估面積估計還會減少。加之南美大豆在生長期天氣的不確定性，我們認(rèn)為CBOT大豆價格將易漲難跌，從而帶動豆油等豆類產(chǎn)品價格的上漲。
 
　　四、基金偏愛，資金推波助瀾。

10月24日消息，美國商品期貨交易委員會（CFTC）的報告顯示，商品基金在芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨和期權(quán)部位上增持多頭部位。截至上周二，商品基金在CBOT大豆期貨及期權(quán)上持有183882手凈多單，比一周前增加21203手。在CBOT豆油期貨和期權(quán)上，商品基金持有凈多單79838手，比一周前減少771手。在CBOT豆粕期貨和期權(quán)上，商品基金持有凈多單50815手，比一周前增加916手。金融巨鱷索羅斯前不久曾經(jīng)說過，他認(rèn)為黃金的漲勢只是剛剛開始，但是相對于黃金來說，他更加看好農(nóng)產(chǎn)品。如果說農(nóng)產(chǎn)品板塊是一塊機(jī)會多多的價格洼地，則大豆就是洼地中的洼地。持倉量和成交量不斷增加，顯示出市場資金在開始關(guān)注大豆，巨量資金的推波助瀾，將推動其價格不斷張揚(yáng)。

綜上所述，在通脹以及人民幣升值預(yù)期助推商品價格上漲，加上美農(nóng)業(yè)部下調(diào)美新豆產(chǎn)量，季節(jié)性消費(fèi)旺季，播種成本增加，全球極端天氣影響相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量，提供炒作因素，豆類油脂仍處多頭行情中。我們認(rèn)為豆油后市依然看好，雖然在萬元關(guān)口之前或有所徘徊，但是突破只是時間問題，我們應(yīng)對大勢有著清醒的判斷，再結(jié)合技術(shù)因素，逢回調(diào)時積極介入多單，同時保持警惕，在高位震蕩走勢下，不被暫時的回調(diào)所迷惑，必將在豆油期貨上有所斬獲。