上周前半期滬鋅漲勢有所趨緩，當市場預期鋅價短期或展開調整時，行情卻被韶關冶煉廠鉈超標污染事件燃起，滬鋅牛市激情再度迸發(fā)，一舉創(chuàng)下年初以來的高位。

在目前市場充裕流動性的推動下，近期大宗商品風起云涌。出于對全球特別是中國通脹預期持續(xù)走強的預期，滬鋅等大宗商品短期難有大幅回調，預計鋅價將會進一步沖擊年初22000一帶的高位。

一、韶關冶煉廠停產，鋅價火借風勢

鋅價漲勢正濃時遇上韶關冶煉廠鉈超標污染事件而全面停產這股東風，使得滬鋅再次成為這波行情的“帶頭大哥”，接近兩個漲停板。

根據廣東省政府的要求，韶關冶煉廠于2010年10月21日實施全面停產，現(xiàn)正積極配合政府的相關調查。對于此次停產的影響，韶關冶煉廠的母公司中金嶺南稱，2010年公司計劃生產鉛鋅精礦金屬量32.53萬噸，冶煉產品鉛鋅金屬產量42萬噸(其中韶關冶煉廠35萬噸)。截至2010年9月30日，公司已生產鉛鋅精礦金屬量23.26萬噸，冶煉產品鉛鋅金屬產量31.23萬噸(其中韶關冶煉廠25.62萬噸)。韶關冶煉廠停產將直接減少該公司今年冶煉產品鉛鋅金屬產量及相關的營業(yè)收入。

據最新消息稱，目前北江干線全線水質基本穩(wěn)定，鉈超標造成的影響得到有效控制，沿線政府和有關部門正在按照廣東省政府的要求，采取有效措施，確保供水安全，至于韶關冶煉廠何時復產，目前仍難以確定。韶關冶煉廠作為我國第三大鉛鋅冶煉廠停產，包括25萬噸鋅和10萬噸鉛，短期對鉛鋅市場產生的影響毋庸置疑，但影響是否至于讓滬鋅價格反應這么激烈，值得我們推敲，市場或火借風勢，也是市場流動性過剩的一種極端宣泄。

二、消費增長，抵消需求過剩

盡管鋅價今年以來一路走高，但總體上供應過剩的局面并沒有改變。據國際鉛鋅研究組織預計，今明兩年全球精煉鋅市場仍處于供應過剩當中，2010 年過剩233000 噸，2011年過剩161000 噸。國際鉛鋅研究組織預計2010年精煉鋅產量增加10.9%至1253萬噸，2011年鋅產量增加5.6%至1323萬噸；2010年全球鋅需求增加13.1%至1230萬噸，2011年全球需求預計進一步揚升6.3%，至1307萬噸。需求的增長明顯超越了供應的增加。

而世界金屬統(tǒng)計局(WBMS)最近公布的數(shù)據顯示，全球2010年1—8月鋅市供應過剩為253000噸。2009年同期，全球鋅市供應過剩數(shù)量達53000噸。但世界金屬統(tǒng)計局(WBMS)同時表示，精煉鋅產量和消費量亦高于去年年初觸及的紀錄低位。2010年前八個月全球鋅需求較2009年同期增加883000噸，而中國表觀需求量為344.4萬噸，相當于全球需求總量的42%。需求的大幅增長使得今年鋅價持續(xù)保持走高態(tài)勢。

三、通脹預期再推商品價升

盡管20國集團財長和央行行長會達成一致的匯率政策準則，但短期要想改變美元跌勢顯然不太現(xiàn)實。美聯(lián)儲局即將啟動第二輪量化寬松政策，中國等新興經濟體的貨幣匯率升勢不會停下來，同時全球性的量化寬松貨幣政策愈演愈烈，全球流動性充裕使得通脹預期越來越成為現(xiàn)實。特別是中國的通脹預期越來越強烈。從中國統(tǒng)計局上周公布的經濟數(shù)據來看，基本符合之前的市場預估，中國經濟再次探底的可能性不大，但通脹風險卻悄然來臨。

近日中國央行意外宣布近三年來首次加息，自2010年10月20日起上調金融機構人民幣一年期存貸款基準利率各0.25個百分點，這也是2008年中國央行連續(xù)五次降息以來，中國首次調整基準利率。市場認為中國央行此次意外加息可能主要為應對未來居民消費價格指數(shù)的較高水平，并對數(shù)月以來的負利率進行修正，同時亦配合房地產調控政策，對于目前部分經濟結構上的過熱進行抑制，但從另一個側面也反映了國內通脹的迫近。而國內及全球性的通脹即給大宗商品的上漲提高了內在動力，而且這種動力具有相當持久性。

技術上看，滬鋅大幅攀升，中期趨勢繼續(xù)保持。經過短期調整后，再加上目前良好的市場氛圍，預計滬鋅后市漲幅或更具爆發(fā)力，短期目標為年初的22000一帶。