國慶后，滬膠市場改變節(jié)前的謹(jǐn)慎情緒，主力合約急速上漲，昨日更是強(qiáng)勢漲停，直奔33000元整數(shù)關(guān)口。對(duì)于30000元以上的膠價(jià)何去何從？筆者認(rèn)為33000元只是階段性的高點(diǎn)，后續(xù)原油走強(qiáng)、美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激等將促使膠價(jià)走向更高。

全球供應(yīng)方面，橡膠生產(chǎn)國協(xié)會(huì)認(rèn)為2010年主產(chǎn)國的產(chǎn)量預(yù)增幅度介于5.2%-6.9%。由于氣候原因以及一些偏理想化的假設(shè)，近期將產(chǎn)量增幅從6.9%下調(diào)至6.3%，而2010年全球天然橡膠需求預(yù)計(jì)增長9.4%，全球的供應(yīng)格局偏緊。國內(nèi)消費(fèi)方面，2010年1至9月，輪胎總產(chǎn)量5.83億條，同比增長24%；國內(nèi)供應(yīng)方面，4月份云南干旱與10月份海南暴雨將導(dǎo)致國內(nèi)的天然橡膠供應(yīng)減少。生產(chǎn)國協(xié)會(huì)已將中國產(chǎn)量從68萬噸下調(diào)至66萬噸。進(jìn)口方面，國內(nèi)1-9月份天然橡膠和合成膠進(jìn)口總量分別為134萬噸和118.56萬噸，同比分別僅增長3.08%和6.36%。下游消費(fèi)的增長明顯高于供應(yīng)的增長加劇了國內(nèi)供應(yīng)的矛盾。

膠種之間的比價(jià)關(guān)系顯示膠價(jià)仍有上漲空間。全乳膠與濃縮乳膠之間的比價(jià)顯示，全乳膠現(xiàn)貨合理價(jià)格介于30825-31300元之間，而近期農(nóng)墾全乳膠均價(jià)維持在30600元附近；新加坡現(xiàn)貨月煙片膠與20號(hào)膠的比價(jià)關(guān)系顯示，煙片膠合理價(jià)格介于406-426美元，而新加坡現(xiàn)貨月價(jià)格在400美元附近，全乳膠和煙片膠都有一定的上漲空間。單純從滬膠歷史價(jià)格規(guī)律來看，33370元是瘋狂的價(jià)格，但是市場過剩的流動(dòng)性可能推高這瘋狂的價(jià)格。無論是國內(nèi)外現(xiàn)貨、滬膠期貨都有新高可以期待。

通過滬膠上市以來與原油的比價(jià)關(guān)系來看，85美元原油對(duì)應(yīng)的合理膠價(jià)是26100元。國慶前夕，市場還維持著這種合理的比價(jià)關(guān)系。國慶后由于泰國實(shí)施新的出口關(guān)稅，根據(jù)出口關(guān)稅的規(guī)則，出口煙片現(xiàn)在征收5泰銖/公斤，以前是每公斤征收1.4泰銖/公斤，大概增加國內(nèi)進(jìn)口成本1000元/噸；加上海南的暴雨天氣對(duì)產(chǎn)量的影響，膠價(jià)短期脫離于原油合理的比價(jià)是正常的。

2010年全球供應(yīng)偏緊的格局還將延續(xù)，中國產(chǎn)量與進(jìn)口增長的速度慢于整個(gè)橡膠制品業(yè)消費(fèi)增長的幅度加劇供應(yīng)緊張。整個(gè)涉膠企業(yè)的良性經(jīng)營與輪胎利潤微增成為調(diào)控的難點(diǎn)，比價(jià)關(guān)系仍然支撐膠價(jià)進(jìn)一步上漲。由于期貨市場多頭獲利率偏高，膠價(jià)迅速拉升后會(huì)出現(xiàn)整理或回調(diào)，建議在支撐位買入。隨著原油的走高與美聯(lián)儲(chǔ)政策力度的加強(qiáng)，滬膠1103和1105合約價(jià)格有望達(dá)到36170元和37880元。