上周，基本金屬情緒不一。關(guān)鍵的指引銅價(jià)，保持高位振蕩，外盤(pán)在8200-8490美元間，內(nèi)盤(pán)主力合約大體在6.2-6.4萬(wàn)元間振蕩。而中國(guó)第三大鋅生產(chǎn)商--中金嶺南下屬韶關(guān)冶煉廠因環(huán)保問(wèn)題至少關(guān)停1個(gè)月的消息得到證實(shí)，倫鋅連續(xù)第二周錄得了接近5%的漲幅，使得倫鋅價(jià)格在極快的時(shí)間里逼近4月中旬高點(diǎn)2550美元/噸。國(guó)內(nèi)鋅市更加火爆，鋅市增倉(cāng)在上周五相當(dāng)顯著，總持倉(cāng)創(chuàng)下上市以來(lái)新高，滬鋅主力合約1102則在碰觸2萬(wàn)大關(guān)下受到盤(pán)中資金的明顯助推最高上漲到20680元/噸。內(nèi)外盤(pán)鋁價(jià)依然被動(dòng)，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)在1.62-1.63萬(wàn)走穩(wěn)，緩慢推高鋁價(jià)交易價(jià)格。

整體氛圍上，我們建議回避前期漲幅中金融屬性比重較大的品種，比如銅，除非智利Codelco下屬銅礦薪資進(jìn)程出現(xiàn)更明顯的遇阻，否則價(jià)格的上漲已經(jīng)顯得動(dòng)力不足，上周四周五銅價(jià)在振蕩區(qū)間的偏上位置的表現(xiàn)已經(jīng)轉(zhuǎn)疲。盡管市場(chǎng)對(duì)上周中國(guó)初步加息的行動(dòng)暫時(shí)解讀為利空出盡，但G20草案同意“克制貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值”、美聯(lián)儲(chǔ)在11月初更可能有限度的進(jìn)行新一輪定量政策，可能引致美元指數(shù)繼續(xù)保持較穩(wěn)定的走勢(shì)，前期過(guò)度炒作的流動(dòng)性題材正在降溫。市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的關(guān)注可能加大，本周重要數(shù)據(jù)較多，主要圍繞美國(guó)周五公布的第三季度GDP、美國(guó)房地產(chǎn)數(shù)據(jù)，以及全球新一輪制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)。今晚，美國(guó)9月成屋銷售相對(duì)重要。

有題材的品種成為近期商品資金追逐的對(duì)象，工業(yè)品中的鋅在上周五很可能吸引了來(lái)自其他品種的活躍資金。這個(gè)品種，一旦資金流入明顯，其短線行情的沖高，幅度與速度很可能超出市場(chǎng)意外，直到持倉(cāng)縮減明顯，漲勢(shì)才能停止。基本面，韶關(guān)冶煉廠停產(chǎn)的消息只是一個(gè)短線炒作題材，雖然現(xiàn)貨價(jià)格開(kāi)始堅(jiān)挺，但年底階段鋅冶煉廠產(chǎn)能釋放明顯，特別是這個(gè)品種在庫(kù)存趨勢(shì)上并不存在像銅那樣的優(yōu)勢(shì)。銅價(jià)之所以突破4月高點(diǎn)，是因?yàn)閹?kù)存在這幾個(gè)月的時(shí)間里下降明顯，而鋅兩個(gè)交易所的顯性庫(kù)存目前高達(dá)89萬(wàn)噸，1月中旬庫(kù)存在71萬(wàn)噸，而4月中旬則是79萬(wàn)噸。盡管LME鋅注銷倉(cāng)單比例保持6%以上，但較長(zhǎng)一段時(shí)間，鋅的流出跡象顯得緩慢。

因此，我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)鋅價(jià)的追捧更多的是資金追入效應(yīng)，滬鋅的沖高還在加速中，短線追入得多頭可以繼續(xù)持有，但需密切觀察資金動(dòng)向，以及前期領(lǐng)漲品種氛圍的轉(zhuǎn)變。技術(shù)上，滬鋅1102已經(jīng)沖破4月中旬高點(diǎn)，自2萬(wàn)整數(shù)關(guān)開(kāi)始，在資金推動(dòng)下繼續(xù)向2.1-2.2.15萬(wàn)上沖的概率大，價(jià)格的具體表現(xiàn)有可能與今年年初的幅度近似。

除鋅，鋁市也出現(xiàn)一些消息。一方面，發(fā)改委稱將于11月1日、2日公開(kāi)銷售9.6萬(wàn)噸鋁錠；另一方面，有中國(guó)鋁業(yè)整體可能限產(chǎn)10%的傳聞。由于當(dāng)前鋁價(jià)并沒(méi)有大幅度的上升，發(fā)改委拋鋁使得中國(guó)鋁業(yè)因節(jié)能減排加大限產(chǎn)力度的可能性變大。就拋出量而言，我們認(rèn)為過(guò)低，因08年底到09年2月，國(guó)儲(chǔ)確定的收儲(chǔ)量達(dá)到59萬(wàn)噸，平均購(gòu)入價(jià)格在12350-12500元/噸間。這兩個(gè)消息，可能對(duì)鋁市的影響有限。滬鋁可能延續(xù)目前穩(wěn)固上漲的節(jié)奏，價(jià)格較寬振幅可能在1.62-1.68萬(wàn)元/噸間。

銅市相對(duì)平靜，短線題材相對(duì)缺乏。內(nèi)外盤(pán)銅價(jià)已經(jīng)高位振蕩了兩周，而銅價(jià)始終是敏感的，相對(duì)于打開(kāi)6.4萬(wàn)以上、8500美元以上的上漲空間，我們認(rèn)為下調(diào)空間的打開(kāi)更加容易。短期，繼續(xù)以高位振蕩對(duì)待。