在經(jīng)歷了9月份的一輪連續(xù)上漲之后，10月中旬開(kāi)始，PVC便出現(xiàn)了“沖頂回落”行情，在短短一周多的時(shí)間內(nèi)，主力1101合約從高點(diǎn)8190元/噸迅速回落至7800元/噸附近。究其原因，除去電石供需緩解、原油價(jià)格回調(diào)等因素外，筆者認(rèn)為，在經(jīng)過(guò)了連續(xù)上行之后，需求面長(zhǎng)期未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)是導(dǎo)致市場(chǎng)信心出現(xiàn)松動(dòng)的主因，從而引起PVC此次大幅回調(diào)。從PVC市場(chǎng)現(xiàn)狀來(lái)看，盡管“節(jié)能減排”在短期內(nèi)對(duì)PVC的上游電石行業(yè)產(chǎn)生了明顯的“提價(jià)”效應(yīng)，但在行業(yè)整體產(chǎn)能過(guò)剩的背景下，這一“利多”題材或因缺少下游需求的實(shí)際有力支撐而被市場(chǎng)逐漸消化殆盡。另外，隨著冬季PVC消費(fèi)淡季的來(lái)臨，我們預(yù)計(jì)PVC短期或?qū)⒊霈F(xiàn)振蕩，但中長(zhǎng)期不容樂(lè)觀。

加息周期來(lái)臨，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益比增加

從近期發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于“熱度轉(zhuǎn)向”階段中。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，前三個(gè)季度GDP同比增長(zhǎng)10.6%，CPI同比上漲2.9%，其中，9月份CPI同比上漲3.6%，環(huán)比上漲0.6%，創(chuàng)近23個(gè)月的新高。物價(jià)上漲過(guò)快必將導(dǎo)致通脹率的高企，而央行行長(zhǎng)周小川在最近一次的講話中也一再警示未來(lái)一段時(shí)間通脹等風(fēng)險(xiǎn)或?qū)@著上升。在此之前，央行于19日宣布上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，這也是金融危機(jī)之后，中國(guó)首次加息。盡管0.25個(gè)百分點(diǎn)對(duì)于目前相對(duì)充裕的市場(chǎng)流動(dòng)性影響不大，市場(chǎng)隨之也迅速將其消化，并未引起較大恐慌，但結(jié)合目前的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，筆者認(rèn)為，此次加息應(yīng)該是管理層政策調(diào)整的“信號(hào)彈”，這將預(yù)示后期緊縮政策可能會(huì)陸續(xù)出臺(tái)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益比也會(huì)隨之增加，商品期貨的中長(zhǎng)期走勢(shì)不能過(guò)于樂(lè)觀。

“節(jié)能減排”繼續(xù)深入，PVC短期成本支撐仍可維持

PVC現(xiàn)貨方面，自9月份以來(lái)，國(guó)家加大了“節(jié)能減排”的實(shí)施力度，提出力爭(zhēng)在“十一五”末完成階段性目標(biāo)。進(jìn)入10月份，部分地區(qū)加強(qiáng)了對(duì)高能耗企業(yè)的用電干預(yù)力度，這些政策的實(shí)施直接導(dǎo)致中小型電石企業(yè)大規(guī)模關(guān)停，進(jìn)而在電石產(chǎn)量上得到直接體現(xiàn)。相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年國(guó)內(nèi)電石月度產(chǎn)量自6月份開(kāi)始出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，8月份國(guó)內(nèi)電石總產(chǎn)量約為103.36萬(wàn)噸，同比減少23.2%。受此影響，前期電石法PVC價(jià)格水漲船高，華東地區(qū)PVC價(jià)格一度從9月初的7350元/噸上漲至10月最高的8350元/噸。不過(guò)由于需求跟進(jìn)不及時(shí)，盡管現(xiàn)貨價(jià)格一再高企，但市場(chǎng)交投氣氛仍舊一般，“有價(jià)無(wú)量”特征比較明顯，足見(jiàn)廠商的謹(jǐn)慎心態(tài)。我們預(yù)計(jì)，在“節(jié)能減排”的影響下，PVC短期現(xiàn)貨價(jià)格仍可維持在8000元/噸左右，如若下游需求繼續(xù)停滯跟進(jìn)，則中長(zhǎng)期走勢(shì)難以樂(lè)觀。

樓市調(diào)控愈演愈烈，季節(jié)性需求并不樂(lè)觀

需求方面，PVC主要消費(fèi)領(lǐng)域——房地產(chǎn)行業(yè)自年初以來(lái)一直受到一系列國(guó)家調(diào)控政策的影響，盡管力度較大，但就目前情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)上漲過(guò)快等情況仍未得到有效控制。9月份，全國(guó)70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格同比上漲9.1%，漲幅比8月份縮小0.2個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上漲0.5%，盡管同比漲幅自5月份以來(lái)連續(xù)5個(gè)月縮小，但整體房?jī)r(jià)仍處于高位，后期仍有可能引發(fā)管理層出臺(tái)調(diào)控政策。與此同時(shí)，銀行層面的調(diào)控也愈演愈烈，隨著第三套房貸的逐漸停放、加息帶來(lái)的貸款成本增加等，樓市再次面臨“深秋”的尷尬。此外，隨著北方天氣漸冷，部分工地受此影響將停工，PVC需求正式進(jìn)入季節(jié)性淡季。同時(shí)，全國(guó)范圍的節(jié)能減排也在一定程度上影響了PVC制品企業(yè)的正常開(kāi)工，加上目前PVC現(xiàn)貨價(jià)格高企，廠家多數(shù)選擇視訂單量控制補(bǔ)倉(cāng)。綜合來(lái)看，第四季度PVC消費(fèi)依舊不容樂(lè)觀。
　　　　
　　從圖形上看，主力1101合約在經(jīng)歷了月中的大幅下跌之后，下方均線支撐作用明顯，目前處于7700—7900元/噸的區(qū)間振蕩格局。而在布林通道上，自18日大幅跳空以來(lái)，期價(jià)回歸布林通道的中軸，預(yù)計(jì)短期仍會(huì)在這一位置繼續(xù)整固?；久嫔?，盡管節(jié)能減排及限電政策對(duì)PVC上游利多未盡，但考慮到季節(jié)性淡季、調(diào)控政策出臺(tái)等因素將導(dǎo)致需求進(jìn)一步轉(zhuǎn)談，因此我們認(rèn)為，PVC短期或?qū)⒗^續(xù)振蕩，而中長(zhǎng)期走勢(shì)不容樂(lè)觀。