中國人民銀行19日發(fā)布消息，自2010年10月20日起上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率。金融機構(gòu)一年期存款基準利率上調(diào)0.25個百分點，由現(xiàn)行的2.25%提高到2.50%；一年期貸款基準利率上調(diào)0.25個百分點，由現(xiàn)行的5.31%提高到5.56%；其他各檔次存貸款基準利率據(jù)此相應(yīng)調(diào)整。受此消息影響，當夜國際期貨市場大宗商品普遍下跌，但次日國內(nèi)期市開盤，卻紛紛出現(xiàn)高走（盡管開盤多數(shù)低開），表明市場對央行的此次加息利空不以為然，做多熱情仍在。在此，筆者也較為認可市場行為，加息難抑豆價上漲勢頭。

首先，本月10日央行行長周小川還在肯定年內(nèi)不加息，結(jié)果時隔不足10天，卻又宣布加息，此為市場認為意外原因之一吧，在此情況下，我們首要知道這次突然加息的目的何在？我們知道利率政策是國家控制資金流動性、穩(wěn)定物價水平以及平衡國際收支的重要手段。而在目前全球主要經(jīng)濟體準備紛紛實行寬松貨幣政策的情況下，中國卻來了一個看似貨幣緊縮的貨幣政策，顯然不是為平衡國際收支而來。同時，我們注意到本次加息是在9月份CPI公布前一天實施，而CPI已連續(xù)數(shù)月高位運行，此前已有市場預(yù)計9月CPI應(yīng)在3.6%，與21日統(tǒng)計局公布無異，因此本次加息應(yīng)該首先是為控制資金流動性和穩(wěn)定物價為目的。而隨后緊接著明確包括住房公積金貸款利率調(diào)整的方案，更說明本次加息最主要的目的應(yīng)該是以控制房地產(chǎn)價格過快上漲為首要目的，因為國內(nèi)買房者絕大多數(shù)還是貸款買房，并同時兼顧穩(wěn)定物價水平的重任。

其次，加息之后的一段甚至很長一段時期內(nèi)并不能抑制商品價格，特別是農(nóng)產(chǎn)品的價格，尤其是沒有自主權(quán)的大豆的價格。我們看到，人民幣一年期基準利率最低是在2002年2月21日開始執(zhí)行的1.98%，2004年10月29日開始了一次較為長久的連續(xù)加息過程，至2007年12月21日開始執(zhí)行的4.14%，其間共加息8次，每次加息27個基點，漲幅達109%。直至2008年10月9日開始執(zhí)行一年期基準利率3.87%才終結(jié)了為期4年的持續(xù)加息過程。但在那一輪加息過程中，我們看到的是大豆價格的持續(xù)走高，04年開始加息時，大豆指數(shù)（以文化財經(jīng)豆一指數(shù)為準）僅在2400點左右，而到08年降息前，大豆指數(shù)一度達到5300點，漲幅高達120%，可以說在加息的情況下，大豆價格的上漲幅度要高于加息幅度。
 
　　第三，加息并不能達到穩(wěn)定物價的原因是，加息會導(dǎo)致國內(nèi)實體企業(yè)的用款成本，實體投資風(fēng)險進一步提高，社會資金進入實體經(jīng)濟領(lǐng)域更加謹慎。而且，加息將會導(dǎo)致人民幣進一步升值，不利于國內(nèi)出口加工企業(yè)的發(fā)展，在目前內(nèi)需尚未啟動，出口壓力進一步增大的情況下，出口加工、貿(mào)易型企業(yè)面臨的市場風(fēng)險更大。在此情況下，社會資金更愿意進入能夠快進快出的投機領(lǐng)域，農(nóng)產(chǎn)品則是比較好的目標。另外，在全球主要經(jīng)濟體均實施低利率的量化寬松貨幣政策情況下，中國的加息會導(dǎo)致國際熱錢的加速流入，導(dǎo)致國內(nèi)資金流動性更加泛濫。這一切將都導(dǎo)致大豆價格的易漲難跌。

因此，既然加息并不能抑制農(nóng)產(chǎn)品特別是大豆價格的上漲，反而可能推動農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲，因此有關(guān)后期央行是否會進入加息周期，并不是我們衡量大豆價格上漲與否的主要依據(jù)。據(jù)此，在國家沒有出臺其他行之有效的政策之前，筆者認為豆價仍將上漲。