今日早盤(pán)提示：商品期貨更看多油脂類(lèi)，其他維持原判。上周，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)重大消息層出不窮，中共十七屆五中全會(huì)落下帷幕、央行意外加息、國(guó)家公布三季度重要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。10月22日又有報(bào)道稱(chēng)，中金嶺南韶關(guān)冶煉廠受到停產(chǎn)檢查，這一系列消息使得鋅價(jià)波動(dòng)幅度加大。

韶關(guān)冶煉廠停產(chǎn)刺激鋅價(jià)上揚(yáng)

近期，韶關(guān)市北江中上游河段發(fā)現(xiàn)鉈超標(biāo)現(xiàn)象。經(jīng)環(huán)保部門(mén)開(kāi)展監(jiān)測(cè)、排查、專(zhuān)家會(huì)商等一系列應(yīng)急處理工作,查明此次鉈超標(biāo)是由于中金嶺南下屬韶關(guān)冶煉廠排污所致。根據(jù)廣東省政府的要求，韶關(guān)冶煉廠于10月21日實(shí)施全面停產(chǎn)，現(xiàn)正積極配合地方政府的相關(guān)調(diào)查。目前,北江干線(xiàn)全線(xiàn)水質(zhì)基本穩(wěn)定，鉈超標(biāo)造成的影響得到有效控制，沿線(xiàn)政府和有關(guān)部門(mén)正在按照廣東省政府的要求，采取有效措施，確保供水安全?？紤]到目前為廣州亞運(yùn)會(huì)準(zhǔn)備的關(guān)鍵期，從維穩(wěn)的角度，我們預(yù)計(jì)韶關(guān)冶煉廠的復(fù)產(chǎn)有可能到亞運(yùn)會(huì)結(jié)束之后，即公司停產(chǎn)時(shí)間有可能在一個(gè)月左右（第十六屆廣州亞運(yùn)會(huì)將于2010 年11 月12 日至27 日舉行）。

韶關(guān)冶煉廠是中金嶺南的主力冶煉廠，中金嶺南目前冶煉產(chǎn)能42萬(wàn)噸，（其中韶關(guān)冶煉廠35萬(wàn)噸，占全公司的83%，丹霞冶煉廠只有7萬(wàn)噸）。從產(chǎn)量上分析，2010 年中金嶺南計(jì)劃生產(chǎn)：鉛鋅精礦金屬量32.53萬(wàn)噸，冶煉產(chǎn)品鉛鋅金屬產(chǎn)量42萬(wàn)噸(其中韶關(guān)冶煉廠35萬(wàn)噸)。截至9月30日，公司已生產(chǎn)鉛鋅精礦金屬量23.26萬(wàn)噸，冶煉產(chǎn)品鉛鋅金屬產(chǎn)量31.23萬(wàn)噸(其中韶關(guān)冶煉廠25.62 萬(wàn)噸)。韶關(guān)冶煉廠是目前全國(guó)第三大鉛鋅冶煉廠，鉛鋅產(chǎn)量占全國(guó)鉛鋅產(chǎn)量的比重約為4.2%。另外，猶如2009年的陜西鳳翔血鉛事件導(dǎo)致鉛供給下降一樣，此次事件可能引發(fā)國(guó)家對(duì)鉛鋅冶煉行業(yè)進(jìn)行環(huán)保普查，那些沒(méi)有達(dá)到環(huán)保要求的中小型鉛鋅冶煉廠將可能被迫停產(chǎn)，全國(guó)鉛鋅供應(yīng)將可能因此下降。就目前了解的情況看，中金嶺南將全力組織好生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的各項(xiàng)工作，努力降低韶關(guān)冶煉廠停產(chǎn)造成的損失，公司下屬其它經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)單位運(yùn)作正常，并將在妥善處理事故的前提下，爭(zhēng)取韶關(guān)冶煉廠早日復(fù)產(chǎn)，但短期國(guó)內(nèi)供給減少勢(shì)必會(huì)影響到鋅價(jià)。

加息證實(shí)經(jīng)濟(jì)回升，進(jìn)一步推動(dòng)資金做多

受10月19日人民銀行意外加息影響，避險(xiǎn)情緒提升，國(guó)外商品市場(chǎng)跳水，美元對(duì)各貨幣大幅走高。8月份以來(lái)海外市場(chǎng)一直預(yù)期主要經(jīng)濟(jì)體更加寬松的貨幣政策，這次中國(guó)意外加息動(dòng)搖了市場(chǎng)對(duì)全球流動(dòng)性的預(yù)期。11月3日美國(guó)利率會(huì)議和11月美國(guó)中期選舉，中國(guó)加息選擇在美國(guó)之前。在如此的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，并且在三季度宏觀數(shù)據(jù)公布之前選擇加息，只能說(shuō)明一個(gè)問(wèn)題，即表明中央高層異常堅(jiān)定“回收超額流動(dòng)性”的決心。另外，此次加息傳遞出兩個(gè)主要信號(hào)，一是央行采取的是對(duì)稱(chēng)加息，而不是此前預(yù)期的非對(duì)稱(chēng)加息，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的數(shù)據(jù)較好，使得政府對(duì)經(jīng)濟(jì)“二次探底”的擔(dān)憂(yōu)下降；二是國(guó)慶節(jié)后食品價(jià)格繼續(xù)上漲，使得10月份CPI同比很可能超過(guò)4%，中國(guó)政府對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)的上升持警惕態(tài)度，所以提早加息也有利于緩和日益高漲的通脹預(yù)期。

加息將在一定程度上改善實(shí)際利率為負(fù)的狀況，從而有助于增強(qiáng)中國(guó)政策制定者在宏觀政策管理上的可信度，并提升投資者對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)的信心。至于年內(nèi)是否會(huì)出現(xiàn)第二次加息，我們預(yù)計(jì)，除非11、12 月份通脹率持續(xù)超出預(yù)期，否則央行可能不會(huì)在年底前急于采取第二次加息措施。同時(shí)預(yù)計(jì)政策結(jié)構(gòu)將繼續(xù)分化，一方面放松投資和財(cái)政政策來(lái)支持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，另一方面收緊貨幣政策和房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控來(lái)管理通脹和資產(chǎn)價(jià)格膨脹風(fēng)險(xiǎn)。

后期行情展望

目前無(wú)論是倫敦鋅還是滬鋅都已經(jīng)接近今年4月份房產(chǎn)調(diào)控以前的高點(diǎn)，滬鋅1102合約周五盤(pán)中已經(jīng)突破4月份的高點(diǎn)，只是短暫沖擊后回落。前期有色金屬的上漲主要由銅價(jià)帶動(dòng)，滬銅最先逼近4月份房產(chǎn)調(diào)控以前的高點(diǎn)，但是沒(méi)能有效突破轉(zhuǎn)而進(jìn)入調(diào)整，因此滬鋅能否有效突破并站穩(wěn)前期高點(diǎn)20635以上還存在一定難度，再加上短期股指和有色金屬都存在超買(mǎi)現(xiàn)象，滬鋅步滬銅后塵進(jìn)入調(diào)整也在情理之中。但是滬鋅中期向上通道依舊保持完好，加息出臺(tái)不但沒(méi)有形成市場(chǎng)的恐慌心理反倒使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇得到認(rèn)可，加劇做多氛圍。此外，短期中金嶺南韶關(guān)冶煉廠減產(chǎn)和可能出現(xiàn)的系列環(huán)保檢查，使得市場(chǎng)供給出現(xiàn)短缺，鋅價(jià)在基本面上得到支撐。

從美元指數(shù)角度分析，短期來(lái)看，中國(guó)緊縮預(yù)期對(duì)金屬打擊很大。另外，美元指數(shù)反彈或使短期人民幣對(duì)美元走弱，特別是美元指數(shù)在76點(diǎn)附近形成較強(qiáng)支撐，鋅價(jià)可能出現(xiàn)調(diào)整。中期來(lái)看，我們認(rèn)為就像之前澳大利亞、印度等國(guó)加息一樣，由于經(jīng)濟(jì)周期不同，中國(guó)緊縮不會(huì)左右美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、以及是否采取定量寬松的判斷，美元的走勢(shì)還須等待11月份美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議和美國(guó)中期選舉的結(jié)果。

技術(shù)面，滬鋅1102合約如果能有效站穩(wěn)20635點(diǎn)上方，就可能沖擊2009年以來(lái)的高點(diǎn)，但這一切都取決于近期多頭的資金實(shí)力，在目前的高價(jià)位區(qū)間，投資者做多需謹(jǐn)慎。