2010年10月22日，中國(guó)金融期貨交易所（以下簡(jiǎn)稱中金所）發(fā)布了《中國(guó)金融期貨交易所期貨異常交易監(jiān)控指引（試行）》（以下簡(jiǎn)稱《指引》）。近日，中金所有關(guān)負(fù)責(zé)人就此回答了記者的提問(wèn)。

問(wèn)：中金所為什么要出臺(tái)《指引》 ？

答：發(fā)布實(shí)施《指引》，是強(qiáng)化股指期貨市場(chǎng)自律監(jiān)管、完善交易所監(jiān)查規(guī)則體系、規(guī)范股指期貨市場(chǎng)運(yùn)行秩序、推動(dòng)股指期貨市場(chǎng)健康發(fā)展的客觀需要。

股指期貨上市交易以來(lái)，中金所按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)“高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步、嚴(yán)監(jiān)管”的要求，嚴(yán)格履行一線監(jiān)管職責(zé)，及時(shí)采取相關(guān)措施。整體看，股指期貨市場(chǎng)運(yùn)作規(guī)范，監(jiān)管嚴(yán)格，投資者理性參與，市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)健康。為了進(jìn)一步鞏固提高股指期貨規(guī)范運(yùn)行水平，中金所最近下發(fā)《指引》，專門針對(duì)市場(chǎng)異常交易行為進(jìn)行進(jìn)一步嚴(yán)格規(guī)范。

交易所是市場(chǎng)的組織者和監(jiān)管者，對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行進(jìn)行一線監(jiān)管是交易所的核心職責(zé)。交易所對(duì)股指期貨市場(chǎng)的一線監(jiān)管，對(duì)于市場(chǎng)功能的正常發(fā)揮起著重要作用。中金所利用處于市場(chǎng)前沿的地位，積極嘗試進(jìn)一步嚴(yán)格對(duì)期貨交易行為的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，將監(jiān)管關(guān)口由違規(guī)行為監(jiān)管前移到異常交易行為監(jiān)管，從而更加充分地發(fā)揮交易所的一線監(jiān)管優(yōu)勢(shì)，減少、避免違規(guī)行為和違法行為對(duì)市場(chǎng)的危害。為及時(shí)完善監(jiān)管規(guī)則，提升監(jiān)管效果，中金所總結(jié)監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合股指期貨上市交易以來(lái)異常交易的主要表現(xiàn)形式，并經(jīng)充分征求、吸收市場(chǎng)各方意見(jiàn)，制定并頒布了《指引》。

問(wèn)：《指引》的指導(dǎo)思想是什么？

答：《指引》是交易所業(yè)務(wù)規(guī)則體系的有機(jī)組成部分之一，《指引》的發(fā)布，進(jìn)一步充實(shí)了交易所在市場(chǎng)監(jiān)查方面的業(yè)務(wù)規(guī)范，完善了中金所的業(yè)務(wù)規(guī)則體系，有利于進(jìn)一步提高交易所監(jiān)管工作的透明度和制度化程度。在《指引》的制定過(guò)程中，主要遵循了以下兩個(gè)指導(dǎo)思想：

一是實(shí)行自律管理關(guān)口前移。自律管理關(guān)口前移體現(xiàn)為交易所對(duì)尚未構(gòu)成違反交易所《違規(guī)違約處理辦法》和國(guó)家有關(guān)法律法規(guī)的異常交易行為及時(shí)進(jìn)行制止和處理。與行政監(jiān)管機(jī)構(gòu)相比，交易所處于市場(chǎng)監(jiān)管一線，具有及時(shí)發(fā)現(xiàn)潛在違規(guī)行為、及時(shí)采取措施制止的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)及時(shí)發(fā)現(xiàn)和制止異常交易行為，有利于防范異常交易行為進(jìn)一步發(fā)展為情節(jié)嚴(yán)重的違規(guī)行為和價(jià)格操縱等性質(zhì)和后果特別嚴(yán)重的違法行為，從而避免、減少違法違規(guī)行為對(duì)市場(chǎng)的危害。

二是充分發(fā)揮會(huì)員在交易所自律管理中的作用。自律監(jiān)管是股指期貨監(jiān)管體系的重要環(huán)節(jié)，在一定意義上，期貨公司對(duì)客戶交易行為的管理是交易所自律管理的有機(jī)組成部分之一。期貨公司作為交易所會(huì)員，理應(yīng)配合交易所共同維護(hù)市場(chǎng)的正常秩序。而且，會(huì)員具有接近客戶和了解客戶的優(yōu)勢(shì)，有必要也有條件在加強(qiáng)客戶管理、規(guī)范客戶交易行為和協(xié)同交易所監(jiān)管等方面發(fā)揮重要的作用，這也是我國(guó)證券市場(chǎng)近年來(lái)在自律監(jiān)管實(shí)踐中總結(jié)出的成功經(jīng)驗(yàn)。中金所《會(huì)員管理辦法》也規(guī)定，會(huì)員應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)客戶交易行為的合法合規(guī)性管理。此次《指引》的發(fā)布，進(jìn)一步加強(qiáng)和細(xì)化了會(huì)員的客戶管理職責(zé)和協(xié)同監(jiān)管義務(wù)，將會(huì)員逐步納入到期貨市場(chǎng)自律管理體系中，進(jìn)一步促動(dòng)會(huì)員管理客戶的主動(dòng)性，提升監(jiān)管工作效果。

問(wèn)：《指引》的主要內(nèi)容是什么？

答：《指引》的主要內(nèi)容具體表現(xiàn)在三個(gè)方面：

一是明確界定異常交易行為的具體形態(tài)。《指引》根據(jù)股指期貨上市以來(lái)異常交易行為的主要表現(xiàn)形態(tài)，并借鑒證券異常交易行為的基本類型，對(duì)期貨異常交易行為進(jìn)行了概括與列舉。與《違規(guī)違約處理辦法》以及有關(guān)期貨法律法規(guī)相比，《指引》側(cè)重從行為客觀表現(xiàn)形態(tài)的角度對(duì)異常交易行為進(jìn)行描述，對(duì)主觀和后果要件進(jìn)行了合理簡(jiǎn)化，以利于對(duì)異常交易行為的及時(shí)認(rèn)定和監(jiān)管。在列舉異常交易行為的具體形態(tài)時(shí)，主要考慮了如下因素：第一，對(duì)應(yīng)相關(guān)法律法規(guī)和中金所相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則中關(guān)于違規(guī)交易行為的類別，對(duì)可能發(fā)展為洗售操縱、約定交易操縱、連續(xù)交易操縱和虛假申報(bào)操縱等典型操縱行為或者作為操縱手段的異常交易行為進(jìn)行規(guī)定；第二，對(duì)程序化交易中可能影響交易所系統(tǒng)安全或者正常交易秩序的行為，以及日內(nèi)短線過(guò)度交易等非理性行為作為異常交易行為進(jìn)行監(jiān)管；第三，考慮到監(jiān)管工作的前瞻性，對(duì)在證券市場(chǎng)和商品期貨市場(chǎng)作為利益輸送手段出現(xiàn)過(guò)的高買低賣等異常交易行為，預(yù)先在《指引》中進(jìn)行了規(guī)定。

二是加強(qiáng)并細(xì)化了會(huì)員的客戶管理和協(xié)同監(jiān)管義務(wù)。《指引》規(guī)定，會(huì)員應(yīng)當(dāng)切實(shí)履行客戶交易行為管理職責(zé)，配合交易所進(jìn)行自律監(jiān)管，主要體現(xiàn)為：第一，會(huì)員應(yīng)當(dāng)及時(shí)履行對(duì)客戶異常交易行為的防范、發(fā)現(xiàn)和報(bào)告義務(wù)；第二，會(huì)員應(yīng)當(dāng)及時(shí)提醒、勸阻和制止客戶的異常交易行為，引導(dǎo)客戶理性、合規(guī)參與股指期貨交易；第三，會(huì)員應(yīng)當(dāng)與客戶約定，客戶出現(xiàn)交易所規(guī)定的異常交易行為并經(jīng)勸阻、制止無(wú)效的，會(huì)員可以采取提高交易保證金、限制開(kāi)倉(cāng)、拒絕客戶委托或者終止經(jīng)紀(jì)關(guān)系等措施；第四，會(huì)員應(yīng)當(dāng)積極配合交易所對(duì)客戶異常交易行為的監(jiān)管，及時(shí)告知客戶交易所的監(jiān)管信息和書面決定，并保留有關(guān)證據(jù)。

三是進(jìn)一步完善了交易所對(duì)異常交易行為可以采取的措施。為強(qiáng)化對(duì)異常交易行為的監(jiān)管力度，提高監(jiān)管措施的針對(duì)性，提升監(jiān)管效果，《指引》完善了交易所對(duì)客戶和會(huì)員的監(jiān)管措施?！吨敢芬?guī)定，客戶出現(xiàn)異常交易行為的，交易所可以采取電話提醒、要求報(bào)告情況、要求提交書面承諾、列入監(jiān)管關(guān)注名單、約見(jiàn)談話等措施；情節(jié)嚴(yán)重的，交易所可以根據(jù)《中國(guó)金融期貨交易所交易規(guī)則》和《中國(guó)金融期貨交易所違規(guī)違約處理辦法》等規(guī)定采取限制入金、限制出金、限制開(kāi)倉(cāng)、降低持倉(cāng)限額、提高保證金標(biāo)準(zhǔn)、限期平倉(cāng)、強(qiáng)行平倉(cāng)、通報(bào)批評(píng)、公開(kāi)譴責(zé)等監(jiān)管措施或者紀(jì)律處分措施；涉嫌違反法律、法規(guī)、規(guī)章的，交易所提請(qǐng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)進(jìn)行立案調(diào)查。會(huì)員出現(xiàn)未盡職履行客戶管理職責(zé)和協(xié)同監(jiān)管義務(wù)的，交易所可以責(zé)令其整改，并按照交易所《違規(guī)違約處理辦法》、《會(huì)員管理辦法》采取相應(yīng)監(jiān)管措施或者紀(jì)律處分措施，同時(shí)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交減少會(huì)員分類評(píng)價(jià)分值的自律監(jiān)管建議函，從而實(shí)現(xiàn)交易所自律監(jiān)管和證監(jiān)會(huì)行政監(jiān)管的有機(jī)銜接。

問(wèn)：異常交易行為與期貨交易中的違規(guī)行為和違法行為是什么關(guān)系？

答：對(duì)期貨異常交易行為的監(jiān)管，是交易所實(shí)踐“監(jiān)管關(guān)口前移”，進(jìn)一步嚴(yán)格監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的具體體現(xiàn)。股指期貨交易中的異常行為，主要體現(xiàn)為交易委托、價(jià)格、頻率等方面存在異常之處，比如撤單申報(bào)過(guò)于頻密、申報(bào)價(jià)格過(guò)度偏離等。與期貨交易中的違規(guī)行為和違法行為相比，異常交易行為情節(jié)相對(duì)輕微，通常未達(dá)到違反國(guó)家法律法規(guī)的程度。一般情況下，異常交易行為也未違反交易所的《違規(guī)違約處理辦法》等業(yè)務(wù)規(guī)則，或者雖然涉嫌違反交易所《違規(guī)違約處理辦法》，但屬于情節(jié)較為輕微的情形。盡管如此，考慮到部分異常交易行為有可能被利用作為違法、違規(guī)行為的手段，如不及時(shí)加以引導(dǎo)和制止，有可能發(fā)展成為情節(jié)嚴(yán)重的違規(guī)行為，甚至可能進(jìn)一步發(fā)展成為價(jià)格操縱等性質(zhì)和后果特別嚴(yán)重的違法行為。

問(wèn)：中金所對(duì)于程序化交易的監(jiān)管是怎么考慮的？

答：《指引》將“通過(guò)計(jì)算機(jī)程序自動(dòng)批量下單、快速下單影響交易所系統(tǒng)安全或者正常交易秩序”作為異常交易行為的一種進(jìn)行監(jiān)管。程序化交易自20世紀(jì)70年代在美國(guó)產(chǎn)生以來(lái)，在計(jì)算機(jī)技術(shù)不斷進(jìn)步及金融市場(chǎng)快速發(fā)展的推動(dòng)下，已經(jīng)被廣泛應(yīng)用于外匯、證券、期貨等市場(chǎng)。近年來(lái)，一些公司開(kāi)始在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)行相關(guān)的研究和推廣，不少投資者表現(xiàn)出濃厚的興趣，逐步應(yīng)用于交易之中。程序化交易作為一種交易策略，在運(yùn)用得當(dāng)?shù)那闆r下，對(duì)于活躍市場(chǎng)交投、促進(jìn)套利、發(fā)揮市場(chǎng)功能等方面可以發(fā)揮積極作用。但程序化交易也可能加劇市場(chǎng)波動(dòng)，可能影響交易所系統(tǒng)安全。為此，國(guó)外交易所對(duì)程序化交易采取了各種監(jiān)管措施。為防范風(fēng)險(xiǎn)，未雨綢繆，中金所《交易細(xì)則》規(guī)定“會(huì)員、客戶使用或者會(huì)員向客戶提供可以通過(guò)計(jì)算機(jī)程序?qū)崿F(xiàn)自動(dòng)批量下單或者快速下單等功能的交易軟件的，會(huì)員應(yīng)當(dāng)事先報(bào)交易所備案”，“會(huì)員、客戶采取可能影響交易所系統(tǒng)安全或者正常交易秩序的方式下達(dá)交易指令的，交易所可以采取相關(guān)措施”。這次在《指引》中將“通過(guò)計(jì)算機(jī)程序自動(dòng)批量下單、快速下單影響交易所系統(tǒng)安全或者正常交易秩序”作為異常交易行為進(jìn)行監(jiān)管，在監(jiān)控和監(jiān)管過(guò)程中，中金所特別注重以下幾點(diǎn)：一是無(wú)論是否采取程序化交易的方式，不得從事《指引》中規(guī)定的各種異常交易行為以及違反期貨法律法規(guī)和中金所相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則的其他行為；二是公平對(duì)待程序化交易和非程序化交易，切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)的“三公”原則，使各類市場(chǎng)參與者公平參與市場(chǎng)交易；三是防范和制止程序化交易可能對(duì)交易所系統(tǒng)安全的影響。

問(wèn)：中金所將如何組織好《指引》 的落實(shí)工作？

答：《指引》 的制定立足于股指期貨市場(chǎng)的運(yùn)行和監(jiān)管實(shí)踐，中金所在制定發(fā)布《指引》的過(guò)程中，積極聽(tīng)取會(huì)員的意見(jiàn)，充分吸收合理化建議，保障了《指引》 的可行性?！吨敢?發(fā)布后，中金所將重點(diǎn)從以下四個(gè)方面做好落實(shí)工作：

一是組織交易所會(huì)員高級(jí)管理人員參加專題培訓(xùn)，進(jìn)一步加深會(huì)員高級(jí)管理人員及其相關(guān)業(yè)務(wù)人員對(duì)《指引》的理解和把握；

二是進(jìn)一步完善相關(guān)配套制度和流程，對(duì)會(huì)員在客戶交易行為管理和協(xié)調(diào)交易所自律監(jiān)管中遇到的問(wèn)題及時(shí)予以解答，指導(dǎo)會(huì)員對(duì)客戶異常交易行為的認(rèn)定、規(guī)范和管理；

三是適時(shí)對(duì)會(huì)員執(zhí)行、落實(shí)《指引》 的情況進(jìn)行檢查、抽查，督促會(huì)員認(rèn)真落實(shí)《指引》的各項(xiàng)要求；

四是跟蹤《指引》 的執(zhí)行情況，結(jié)合實(shí)際需要，適時(shí)進(jìn)行調(diào)整、完善。