19日央行突然加息震撼全球大宗商品市場，原油一度跌穿80美元/桶，跌幅創(chuàng)數(shù)月之最。受此影響，20日商品期貨盤面整體低開，連塑主力合約L1101跌穿11000元/噸，現(xiàn)貨無升水。按照LLDPE主力合約以往特點來看，現(xiàn)貨無升水較為罕見?？梢?，加息對投資者的打擊相當(dāng)明顯。

節(jié)后因通脹擔(dān)憂以及美元貶值等一系列因素影響，盡管連塑現(xiàn)貨成交偏弱，但L1101合約仍實現(xiàn)突破，并一度站上11600元/噸大關(guān)。不過，連塑連續(xù)上漲后下游抵觸情緒開始凸現(xiàn)，現(xiàn)貨成交疲軟。除此之外，L1101合約升水較高而現(xiàn)貨開始陰跌是導(dǎo)致連塑無法繼續(xù)上行的主要因素。按照10月14日現(xiàn)貨計算，當(dāng)日L1101主力合約升水已接近800元/噸。根據(jù)歷史經(jīng)驗判斷，除非在一個相當(dāng)樂觀的氛圍下，否則要實現(xiàn)這樣的接近1000元/噸的高升水，回調(diào)壓力將相當(dāng)大。

果不其然，在隨后幾個交易日內(nèi)，L1101合約大幅回落。一方面有現(xiàn)貨打壓因素，另一方面也有前期獲利盤離場打壓價格因素。經(jīng)過這輪洗禮，L1101合約升水大幅回落，最終在加息影響下，現(xiàn)貨無升水?？梢哉f，泡沫已經(jīng)被擠干。

筆者認(rèn)為，加息對于LLDPE來說不見得是壞事。此輪加息引發(fā)市場下跌，對投資者來說也許是抄底的絕佳機(jī)會。整個四季度很可能都難再見到低于11000元/噸的主力合約價格。20日市場低開，正為投資者提供了這一難得的機(jī)會。

第一，全球?qū)捤韶泿怒h(huán)境導(dǎo)致通貨膨脹前景更加明顯。即使國內(nèi)頻頻以加息來對通脹進(jìn)行壓制，但國外通脹最終仍然可以通過原料傳導(dǎo)至國內(nèi)。全球通脹背景下，中國難以獨善其身。何況中國國內(nèi)的CPI步步上漲，9月CPI指數(shù)創(chuàng)出年內(nèi)新高。通脹壓力之下，化工品價格無疑將具備上升動力。

另外，在一個人民幣升值環(huán)境下，熱錢蜂擁而入必然會推升國內(nèi)資產(chǎn)價格。通脹形勢在一段時間內(nèi)將維持一個比較明顯的格局。實際上，這也是推升連塑價格步步走高的最核心因素。

第二，國際原油價格還有繼續(xù)突破的動能，年內(nèi)突破90美元/桶甚至沖高100美元/桶，是有可能實現(xiàn)的。中期趨勢來看，美元的弱勢是推動原油價格上漲的重要因素。美聯(lián)儲最近的會議紀(jì)要顯示，如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然緩慢，則會考慮額外的貨幣寬松政策，美聯(lián)儲將密切關(guān)注增長、失業(yè)等指標(biāo)，并且明確將長期購買政府債券設(shè)定為新一輪量化寬松的技術(shù)解決方式。這將會長期維持和確認(rèn)美元的弱勢地位。對于以美元計價的原油來說，潛在上行動力十分強(qiáng)大。

不僅如此，西方國家即將進(jìn)入冬季取暖季。四季度國際原油將面臨需求的提升，油價上行動力存在。

第三，如果原油不跌破80美元/桶，LLDPE10500—11000元/噸的現(xiàn)貨價格合理。隨著天氣轉(zhuǎn)涼，取暖油旺季的帶動，國際原油價格繼續(xù)上漲的可能性很大。并且，整個四季度塑料市場需求陸續(xù)提升，按照往年趨勢，價格存在上行動力。

歷年隨著天氣轉(zhuǎn)涼及春季農(nóng)膜備貨需求逐漸增加，9月份為農(nóng)膜生產(chǎn)旺季初期，多數(shù)農(nóng)膜廠家的月產(chǎn)量在1500—2000噸，日光溫室膜廠家的月產(chǎn)量在2000—2500噸。根據(jù)月份比例核算，9月份棚膜的實際產(chǎn)量占廠家全年產(chǎn)量的16%—20%，10月份農(nóng)膜實際產(chǎn)量在全年中所占的比例會更上一層樓。在9月至10月期間，農(nóng)膜廠家實際產(chǎn)出量占全年35%—43%的份額。不僅如此，按經(jīng)驗來看，整個四季度剩下的時間里，LLDPE整體需求還將保持旺盛態(tài)勢，這一需求為塑料價格上漲提供動力。

當(dāng)然，上漲的同時會帶來下游的抵觸。以國慶后市場為例，現(xiàn)貨市場在經(jīng)歷大幅上漲后面臨一定壓力。由于石化企業(yè)大幅度上調(diào)出廠價，幅度接近1000元/噸，下游接受程度有限，10月10日開始交易量出現(xiàn)下滑，價格也略有回調(diào)。華北市場LLDPE庫存略顯偏高，LDPE/HDPE庫存維持正常；華東市場LLDPE庫存維持高位，LDPE庫存維持低位，HDPE拉絲、管材及膜料庫存偏低。盡管庫存上壓力并不大，但價格的大漲已經(jīng)讓下游整體采購量明顯降低。

不過，下游的抵觸本質(zhì)是對價格敏感而不是對供應(yīng)敏感，這種抵觸最終會隨著價格上漲一步步變?yōu)楝F(xiàn)實而弱化。據(jù)筆者經(jīng)驗看，下游的抵觸往往不是導(dǎo)致產(chǎn)品價格下跌的根本原因，原料及生產(chǎn)流通環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題才是主因。因此，來自下游的抵觸并不會過多地影響到價格上行。

加息后首日，L1101合約低開高走，并且開盤以10900元/噸價格出現(xiàn)以后就再也沒有回到這個位置。此舉顯示投資者對LLDPE后市仍有信心。
　　總體來看，筆者認(rèn)為，短期內(nèi)LLDPE保持盤整態(tài)勢較為正常，后市大勢上行局面不會因為加息而改變。由于政策打壓而出現(xiàn)的調(diào)整正是介入良機(jī)。加息對短期投資者信心會起到一定的抑制作用，但從基本面來看，塑料整體上漲動力強(qiáng)勁，不會因加息而停止上行步伐。