由于近期國(guó)內(nèi)植物油價(jià)格漲幅過(guò)快，小包裝漲價(jià)跡象有所抬頭。拋儲(chǔ)是國(guó)家入市的調(diào)控信號(hào)，若后期價(jià)格繼續(xù)上漲，拋儲(chǔ)政策預(yù)計(jì)將進(jìn)一步加大，對(duì)于植物油期價(jià)形成利空?；诓擞拖鄬?duì)偏低的價(jià)格以及自身基本面分析，筆者認(rèn)為拋儲(chǔ)短期難抑菜油相對(duì)偏強(qiáng)格局。

菜油價(jià)格相對(duì)偏低，具有重估要求

近期，豆油和棕櫚油漲幅較大，從上漲絕對(duì)價(jià)格和幅度來(lái)看，菜油漲幅明顯低于其他兩個(gè)油脂品種。

從相對(duì)價(jià)格來(lái)看，菜油主力合約與棕櫚油、豆油主力合約價(jià)差近三月來(lái)一直處于縮小狀態(tài)。7月初，菜油和棕櫚油收盤(pán)價(jià)最高價(jià)差達(dá)到了1964元/噸，10月兩者價(jià)差最低縮小為1012元/噸，盤(pán)中一度達(dá)到960元/噸，菜油價(jià)格明顯偏低。同期，菜油和豆油價(jià)差亦從850元/噸縮小為最低282元/噸。根據(jù)筆者對(duì)近三年三品種收盤(pán)價(jià)價(jià)差的分析來(lái)看，菜油和棕櫚油主力合約價(jià)差處于1400—1600元/噸的概率較大，菜油和豆油主力合約價(jià)差一般處于400—800元/噸區(qū)間。在此輪上漲中，菜油漲幅過(guò)低、過(guò)慢與菜油合約市場(chǎng)參與度低、資金關(guān)注少、政策調(diào)控等有關(guān)。隨著漲勢(shì)的放緩，以及政策調(diào)控壓力的顯現(xiàn)，棕櫚油后期利多因素的減少，菜油存在補(bǔ)漲要求。即使油脂出現(xiàn)回調(diào)，菜油亦是三大品種中最抗跌的一個(gè)，菜油將維持相對(duì)偏強(qiáng)格局。

進(jìn)口數(shù)據(jù)凸顯國(guó)內(nèi)供需偏緊

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，8月中國(guó)進(jìn)口菜籽油143514噸，同比增長(zhǎng)202.16%，環(huán)比增長(zhǎng)91.98%。中國(guó)菜籽油進(jìn)口量出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)菜油供需局面可見(jiàn)一斑。2009年以來(lái)，我國(guó)政府實(shí)行的“油料生產(chǎn)振興計(jì)劃”，大力推動(dòng)糧、油等資源類商品的戰(zhàn)略儲(chǔ)備，有效保障和充實(shí)國(guó)家可調(diào)控庫(kù)存的提高，穩(wěn)定農(nóng)民的種植收益和積極性。國(guó)儲(chǔ)植物油儲(chǔ)備量預(yù)計(jì)在300萬(wàn)噸以上。國(guó)家儲(chǔ)備庫(kù)增加，市場(chǎng)流通減少，造成國(guó)內(nèi)菜油供需偏緊局面。

對(duì)于近兩年菜油入儲(chǔ)成本粗略計(jì)算來(lái)看，目前國(guó)儲(chǔ)菜油的入儲(chǔ)平均成本大約在8800元/噸，拋儲(chǔ)菜油平均成本在9000元/噸。預(yù)計(jì)后期菜油下方空間有限。

操作上建議，謹(jǐn)慎投資者可以選擇買菜油賣豆油或棕櫚油進(jìn)行交易，博取價(jià)差回歸利潤(rùn)，激進(jìn)者逢低買入持多。