10月20日央行上調(diào)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率致使原油產(chǎn)業(yè)鏈大幅跳水，然而，由于美元走軟，PTA、PX停車檢修不斷增多，以及紡織旺季和聚酯滌絲走強(qiáng)，棉花價(jià)格持續(xù)不下刺激滌綸短纖的市場(chǎng)需求，PTA上行之勢(shì)未改。

一、加息影響甚微，原油價(jià)格回升

因央行意外宣布上調(diào)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于原料需求放緩的擔(dān)憂，NYMEX11月原油19日大幅下跌3.59美元，收于79.49美元，重挫逾4%，為近8個(gè)月來的最大單日跌幅。然而，大跌次日，ICE布倫特原油期貨就從前一交易日大跌4%大幅反彈，20日早盤漲幅超過1美元/桶。

美國能源情報(bào)署(EIA)周三發(fā)布報(bào)告稱，截至10月15日當(dāng)周，美國原油庫存增加了70萬桶，遠(yuǎn)低于此前的市場(chǎng)預(yù)期。在全球消費(fèi)相當(dāng)樂觀的預(yù)期下，盡管美國石油庫存有所增加，但市場(chǎng)依舊持看漲預(yù)期。

10月15日(EST)美國商務(wù)部公布，9月份經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后美國零售銷售環(huán)比增長(zhǎng)0.6%，略高于市場(chǎng)預(yù)期的0.5%，是連續(xù)三個(gè)月增長(zhǎng)，前月為3月份以來最大增幅；同比增速由4.1%升至7.3%，表明第三季度消費(fèi)支出繼續(xù)復(fù)蘇。另外，在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)量化寬松的貨幣政策，北半球極寒天氣預(yù)期的支撐下，原油價(jià)格將繼續(xù)進(jìn)一步上行，PX、PTA也將跟風(fēng)上行。

二、上下游同步上漲，助推PTA繼續(xù)上沖

大連福佳大化70萬噸/年P(guān)X裝置由于裝置故障于周三下午意外停車檢修，預(yù)計(jì)停車時(shí)間10天左右。中海油惠州84萬噸/年P(guān)X裝置周二因故障負(fù)荷運(yùn)行不穩(wěn)定，目前正在恢復(fù)中。因國內(nèi)兩套重要的PX裝置發(fā)生故障影響到10月份的PX產(chǎn)量，PX價(jià)格有望持續(xù)飆升。19日亞洲PX的收盤價(jià)格上漲25美元/噸至FOB韓國1232美元/噸，CFR臺(tái)灣1247美元/噸；美國PX的收盤價(jià)格穩(wěn)定在FOB美國海灣1170美元/噸；歐洲的收盤價(jià)格上漲了25美元/噸至FOB鹿特丹1165美元/噸。

目前，聚酯滌絲各產(chǎn)品的利潤(rùn)空間保持在2500—3000元/噸。雖然產(chǎn)銷稍有下滑，不過利潤(rùn)空間并未因此減少。另外，因利潤(rùn)驅(qū)使，加之市場(chǎng)需求推動(dòng)，聚酯企業(yè)的開工率一直維持在80%以上，統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，8月份國內(nèi)聚酯產(chǎn)量為1128936噸，環(huán)比7月增長(zhǎng)了7.91％，較去年同期增長(zhǎng)了11％。

三、停機(jī)檢修增多，PTA或面臨供應(yīng)不足現(xiàn)狀

一直以來，PTA的高利潤(rùn)驅(qū)使了眾多的新增產(chǎn)能開工，不過，目前的PTA市場(chǎng)已不存在“高開機(jī)率、高庫存”弊端，取而代之的是，PTA裝置陸續(xù)檢修，產(chǎn)品庫存降低，市場(chǎng)供應(yīng)緊張局面出現(xiàn)。印度三菱化學(xué)其產(chǎn)能為80萬噸/年、位于Haldia的PTA裝置于8月7日因反應(yīng)器故障意外停車，雖然10月8日重新啟動(dòng)，但目前還未進(jìn)行生產(chǎn)。韓國三星石化位于蔚山的45萬噸/年的PTA裝置在進(jìn)行10天的停產(chǎn)檢修后于10月12日重啟，此裝置于10月2日被關(guān)閉。中石化(600028)上海石化產(chǎn)能40萬噸/年的PTA裝置，按計(jì)劃于10月份進(jìn)行例行檢修，檢修時(shí)間兩周左右。寧波臺(tái)化產(chǎn)能60萬噸PTA裝置于10月7日開始停車檢修，此次檢修計(jì)劃15天左右。BP珠海2號(hào)線90萬噸PTA裝置于10月12日起停車檢修，計(jì)劃?rùn)z修時(shí)間為一周左右。

從聚酯和PTA的新增產(chǎn)能來看，聚酯產(chǎn)能增長(zhǎng)明顯快于PTA。從聚酯產(chǎn)能增長(zhǎng)看，今年新增的聚酯產(chǎn)能多達(dá)300多萬噸，而實(shí)際投產(chǎn)也有300萬噸之多，僅8月底至10月期間國內(nèi)就有約有165萬噸的聚酯新產(chǎn)能投產(chǎn)。而PTA產(chǎn)能增長(zhǎng)卻相對(duì)緩慢，今年僅新增佳龍和漢邦兩套PTA共120萬噸，聚酯產(chǎn)能增長(zhǎng)明顯快于PTA，PTA供需關(guān)系將得到改善，而聚酯產(chǎn)銷量?jī)赏木置嬉矊?dòng)PTA的市場(chǎng)需求，PTA價(jià)格有望進(jìn)一步拉伸。

四、棉花價(jià)格持續(xù)上漲，帶動(dòng)PTA價(jià)格上行

19日結(jié)束的國儲(chǔ)棉拋儲(chǔ)正式宣告了本年度前兩批，總量共計(jì)100萬噸的拋儲(chǔ)棉落下帷幕。隨著拋儲(chǔ)尾聲的到來，紡織企業(yè)搶購激烈，18、19兩日的拋儲(chǔ)加權(quán)成交價(jià)上漲1883元至24037元/噸，折328級(jí)成交價(jià)上漲1904元至24660元/噸（凈重）。

PTA的下游產(chǎn)品之一滌綸短纖，與棉花同屬紡織品原料，其價(jià)格關(guān)系會(huì)影響各自在紡織配料中的用量，從而影響市場(chǎng)對(duì)PTA的需求。目前，隨著棉花價(jià)格的不斷上漲，滌綸短纖市場(chǎng)行情也得到提升，20日1.4D滌短主流出廠價(jià)報(bào)12800—13200元/噸，其中江南滌短報(bào)13200元/噸出廠，遠(yuǎn)東報(bào)13210元/噸省外，華宏報(bào)13300元/噸省外，金雪報(bào)12800元/噸出廠，三房巷(600370)報(bào)13200元/噸出廠。棉花價(jià)格不斷上漲刺激了市場(chǎng)對(duì)滌綸短纖的消費(fèi)，從而也帶動(dòng)了PTA的價(jià)格上行。

綜上所述，筆者認(rèn)為，后期PTA仍將上漲。