當(dāng)前國內(nèi)早稻依然處于供大于求的狀態(tài)，早稻價格并不具備大幅上漲空間，在早秈稻期價連續(xù)性大幅上漲后，需要警惕不斷積聚的回調(diào)壓力。

自前期糧食類品種玉米、小麥成為市場焦點(diǎn)后，近日，早秈稻也因罕見漲停板而成為市場關(guān)注的品種。盤面看，主力1105合約從10月11日跳空高開上漲后，10月18日盤中一度封于漲停，19日價格延續(xù)短期強(qiáng)勁漲勢，最高價觸及2331元/噸，十一長假過后至今的8個交易日，累計漲幅約7%。我們認(rèn)為，盡管短期綜合因素導(dǎo)致早秈稻價格大幅上漲，但是長期上漲空間較為有限。

本輪早秈稻期價上漲的原因主要有三點(diǎn)。

一是存在補(bǔ)漲需求?；仡櫦Z食類期貨走勢不難發(fā)現(xiàn)，8月中旬至9月下旬，玉米主力1105合約與強(qiáng)麥主力1105合約均走出一波上漲行情，反觀早秈稻主力1105合約不但沒有因本年度的減產(chǎn)而上漲，反而呈現(xiàn)一輪下跌態(tài)勢，自高點(diǎn)2268元/噸下挫至低點(diǎn)2136元/噸。此外，1105玉米和1105強(qiáng)麥期價都創(chuàng)下該合約的歷史性高點(diǎn)，且與早秈稻1105合約期價的比值達(dá)到階段性高點(diǎn)，分別為0.98和1.20。可見，在通脹預(yù)期的情況下，糧食類價格大都出現(xiàn)上漲，早秈稻價格同樣具備上漲動能。

二是市場對于國家將提高2011年早秈稻最低收購價預(yù)期增強(qiáng)。這是因為，10月11日，國務(wù)院公布適當(dāng)提高2011年小麥最低收購價通知，2011年生產(chǎn)的白小麥同比提高幅度達(dá)5.5%，而紅小麥和混合麥最低收購價比2010年上升近8%。這一措施導(dǎo)致市場對于2011年稻谷最低收購價也將提高產(chǎn)生較強(qiáng)預(yù)期，2010年早秈稻最低收購價每50公斤93元，即1860元/噸，倘若2011年早稻最低收購價提高5%，那么預(yù)期早秈稻最低收購價將上升至1953元/噸，然而本年度主產(chǎn)區(qū)優(yōu)質(zhì)早稻的收購價已經(jīng)達(dá)到每50公斤100元，即2000元/噸。另外，一般最低收購價提高后不久也會適當(dāng)提高最低拍賣價格，這將增加收購成本。在此預(yù)期下，早秈稻期價短期產(chǎn)生加速上漲。

三是稻谷產(chǎn)量預(yù)期下降，全球大米價格保持堅挺。此前，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的10月份供需報告數(shù)據(jù)顯示，2010/2011年度印度稻米產(chǎn)量預(yù)測數(shù)據(jù)下調(diào)了200萬噸，為9700萬噸。同時還將2010/2011年度緬甸稻米產(chǎn)量數(shù)據(jù)下調(diào)了20萬噸，為1080萬噸。而近期關(guān)于稻谷主產(chǎn)區(qū)菲律賓“鲇魚”臺風(fēng)可能對其大米產(chǎn)量造成影響的利多消息進(jìn)一步刺激大米價格上漲，如果該國稻米作物產(chǎn)量下滑，那么將影響全球大米貿(mào)易。在全球貿(mào)易盛行的時代，商品價格的聯(lián)動性也在增強(qiáng)，因此對于國內(nèi)的稻谷價格短期起到間接利多作用。

由此可見，正是以上三個因素致使早秈稻期貨價格大幅上漲，但是這三個因素對于早秈稻上漲的空間難以提供長期支撐，當(dāng)前國內(nèi)早稻依然處于供大于求的狀態(tài)。一方面2010年國內(nèi)稻谷產(chǎn)量有望繼續(xù)豐收，根據(jù)中華糧網(wǎng)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計2010年全部稻谷播種面積約4.52億畝，同比增加200萬畝，增幅0.4％。早秈稻播種面積8691萬畝，減少114萬畝，減幅1.3％；中晚秈稻2.4億畝，與上年基本持平；粳稻1.25億畝，增加300萬畝，增幅2.5％。預(yù)計2010年全國稻谷產(chǎn)量3926億斤，略高于上年產(chǎn)量3902億斤，其中早秈稻626億斤，中晚秈稻2100億斤，粳稻1200億斤。另一方面，2007年早稻產(chǎn)量觸及近6年低點(diǎn)后有所回升，2009年產(chǎn)量約3335萬噸，而2009年期間，早稻拍賣成交率一直處于5%以下，且市場拍賣的是2008年收購的早稻，直到2010年年初早稻拍賣市場的成交率才有所回暖，最高時達(dá)到18%，而拍賣市場投放2009年收購的早稻是在今年的8月17日啟動，本輪早秈稻期貨價格上漲并非因供求關(guān)系發(fā)生明顯變化所導(dǎo)致。

綜合上述，在基本面制約下早稻價格并不具備大幅上漲空間，近期早秈稻主力1105合約價格在連續(xù)性大幅上漲后，盡管市場熱情可能使得價格進(jìn)一步“緩沖”，但是需要警惕不斷積聚的回調(diào)壓力。盤面看，主力1105合約創(chuàng)下新高后仍將試探高點(diǎn)，預(yù)計上方阻力關(guān)口2450—2500元/噸。