為保證食糖市場(chǎng)供應(yīng)，穩(wěn)定糖價(jià)，國(guó)家發(fā)改委、商務(wù)部、財(cái)政部決定于10月22日進(jìn)行2010/2011榨季第一批食糖放儲(chǔ)，投放量為21萬(wàn)噸，并根據(jù)情況增加投放數(shù)量。在鄭糖持續(xù)上漲的時(shí)期，國(guó)儲(chǔ)再度出手，筆者認(rèn)為鄭糖后市下跌空間有限，中長(zhǎng)期仍將以上漲行情為主。

2009/2010榨季全國(guó)共產(chǎn)糖1073.83萬(wàn)噸，截至10月份銷(xiāo)糖率高于97.05%，國(guó)內(nèi)供需基本持平。市場(chǎng)普遍認(rèn)為國(guó)內(nèi)白糖庫(kù)存偏緊，國(guó)內(nèi)食糖在新榨季開(kāi)榨之前供給緊張。按照前期結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存數(shù)量來(lái)看，國(guó)儲(chǔ)將2009/2010榨季的21萬(wàn)噸白糖轉(zhuǎn)為新榨季拋儲(chǔ)，說(shuō)明國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存仍很充裕，可以很大程度上緩解國(guó)內(nèi)的現(xiàn)貨供給緊張。2009/2010榨季國(guó)儲(chǔ)糖進(jìn)行了8次公開(kāi)市場(chǎng)競(jìng)價(jià)，共計(jì)出庫(kù)成品糖171萬(wàn)噸，國(guó)儲(chǔ)糖出庫(kù)數(shù)量占全年甘蔗糖產(chǎn)量的16.86%。總的來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)白糖現(xiàn)貨供給平穩(wěn)，對(duì)糖價(jià)的過(guò)快上漲有一定抑制作用。

前幾年我國(guó)食糖長(zhǎng)期維持自給自足局面，鄭糖期價(jià)走勢(shì)相對(duì)獨(dú)立。但本榨季國(guó)內(nèi)甘蔗糖大幅減產(chǎn)導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走高，在某些時(shí)段原糖進(jìn)口價(jià)格低于國(guó)內(nèi)食糖現(xiàn)貨價(jià)，國(guó)內(nèi)部分貿(mào)易商大批進(jìn)口原糖。因此，本榨季鄭糖與原糖期價(jià)走勢(shì)相關(guān)性越來(lái)越強(qiáng)，理論上計(jì)算兩者的相關(guān)系數(shù)為0.6，原糖的價(jià)格影響因素同樣也會(huì)影響到鄭糖的期價(jià)走勢(shì)。近期隨著美元疲軟以及原油的持續(xù)走強(qiáng)，原糖期價(jià)持續(xù)上漲，帶動(dòng)了鄭糖期價(jià)上漲，鄭糖1105合約價(jià)格更是不斷刷新鄭糖上市以來(lái)的高點(diǎn)。

巴西是世界食糖最大生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)，其產(chǎn)量的變化直接影響到原糖期價(jià)的漲跌。2010/2011榨季，巴西甘蔗生產(chǎn)一直受干旱天氣和甘蔗老化的影響，產(chǎn)量有所下降。最新預(yù)估數(shù)據(jù)顯示，2010/2011制糖年巴西中南部地區(qū)的甘蔗產(chǎn)量將從4月份預(yù)計(jì)的5.95億噸降至5.7億噸的水平。市場(chǎng)方面開(kāi)始擔(dān)心全球食糖供給緊張，導(dǎo)致原糖期價(jià)出現(xiàn)持續(xù)上漲。前期期價(jià)曾創(chuàng)出30.4美分/磅的高點(diǎn)，當(dāng)前糖價(jià)仍有一定上漲空間。后期來(lái)看，如果惡劣天氣影響到巴西的甘蔗收割進(jìn)度，原糖期價(jià)將在基本面與投機(jī)資金的推動(dòng)下再創(chuàng)新高。

最新的ICE持倉(cāng)報(bào)告顯示，截至上周ICE糖市總共有204家商家，做多的有178家，做空的有146家，凈多頭持倉(cāng)增加153105手。其中以套保為主的商業(yè)持倉(cāng)出現(xiàn)下滑，投機(jī)資金增倉(cāng)1054手，而套利增倉(cāng)較為明顯，增持了5140手。種種跡象表明市場(chǎng)資金比較看好原糖后市，套利仍有較大利潤(rùn)。

近期國(guó)際國(guó)內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好，支撐股市以及金融市場(chǎng)走強(qiáng)。我國(guó)社科院報(bào)告預(yù)測(cè)2010年國(guó)內(nèi)GDP增速同比可達(dá)9.9%，CPI有望控制在3%以?xún)?nèi)。加上本年度自然災(zāi)害頻發(fā)，全球農(nóng)產(chǎn)品出現(xiàn)不同程度的減產(chǎn)，玉米、小麥等農(nóng)作物價(jià)格持續(xù)上漲。我國(guó)白糖主產(chǎn)地廣西和海南等沿海地區(qū)先后出現(xiàn)持續(xù)暴雨、干旱以及臺(tái)風(fēng)等災(zāi)害天氣，將對(duì)新榨季甘蔗的產(chǎn)量造成一定的影響。多方面來(lái)看，市場(chǎng)普遍看好鄭糖后市上漲空間，目前鄭糖1105合約上漲趨勢(shì)較明顯，食糖拋儲(chǔ)盡管一定程度上對(duì)糖價(jià)有平抑作用，但糖價(jià)下跌空間十分有限。以當(dāng)前國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格與期價(jià)做比較，期價(jià)回落空間不會(huì)超過(guò)200個(gè)點(diǎn)。因此，建議投資者仍以長(zhǎng)線(xiàn)看漲趨勢(shì)為主，短期回調(diào)以日內(nèi)短空操作為宜。