2009/2010年度國內(nèi)棉花供不應(yīng)求的格局一直延續(xù)到本年度，加之受今年天氣因素的影響，棉花上市推遲，伴隨著下游棉花消費的好轉(zhuǎn)，棉花供應(yīng)嚴重緊缺，現(xiàn)貨價格節(jié)節(jié)攀升，甚至遠高于期價。自5月開始，鄭棉期現(xiàn)價差就出現(xiàn)倒掛，最高貼水達2259元/噸。堅挺的現(xiàn)貨價格成為期貨價格的重要支撐。

為了緩解國內(nèi)棉花供應(yīng)緊張的狀況，國家自8月10日起開始拋儲60萬噸，并且在9月26日追加拋儲40萬噸。按照常理，市場棉花供應(yīng)量增加，棉價漲勢應(yīng)該有所緩和，但是從國儲棉拋售的成交均價看，價格反而越拋越高，可見市場棉花緊缺嚴重。國儲棉拋售成交價的節(jié)節(jié)攀升也成了推動鄭棉走高的一個重要因素。

高企的國儲棉拋售價格成為今年籽棉收購的重要參考，從籽棉開始零星收購至今，收購價格不斷走高，從最初的4元/斤到現(xiàn)在的5.8元/斤，甚至新疆的收購價格最高竟突破6元/斤。高企的籽棉收購價格折算成皮棉，成本基本在23000—25000元/噸，高成本價也支撐期價居高不下。

國內(nèi)供需缺口繼續(xù)擴大是主因

根據(jù)USDA 10月預測，新年度中國棉花產(chǎn)量在685.8萬噸，消費量繼續(xù)調(diào)增至1088.6萬噸，產(chǎn)消差高達402.8萬噸，較上一年度的缺口擴大32.6萬噸。面對400萬噸的供需缺口，今年依靠國儲棉來彌補顯然遠遠不夠，因國儲棉在完成近期的100萬噸拋儲后，預計剩余的儲備棉僅30萬噸，僅夠戰(zhàn)略儲備之用，對于后期增加市場供應(yīng)而言微乎其微。

因此，今年我國只能依賴進口棉來緩解嚴重供不應(yīng)求的局面。今年雖然全球棉花增產(chǎn)，主要的棉花出口國美國和印度的產(chǎn)量均大幅增加，但是各進口國在國際市場上均積極采購，可供中國進口的量并不多。美國截至9月30日已簽約出口本年度陸地棉210.1萬噸，完成了年度出口目標的63%，其中中國簽約進口59.5萬噸，僅占美棉出口量的28%。美棉剩余可供出口量約為120萬噸，若按照先前進口的比例折算，本年度可從美國進口的棉花約為93.46萬噸。印度自10月1日開始棉花出口登記，目前出口登記量已達到其規(guī)定的出口限額93.5萬噸，截至15日已有66萬噸棉花出口登記獲得批準，但中國簽約進口印度棉的數(shù)量尚不明確。

另外，考慮到進口棉的裝運周期，進口棉大量到港的時間在春節(jié)前后，因此通過增發(fā)進口配額等手段也難以在短期內(nèi)緩解國內(nèi)供需矛盾，對抑制棉價難以起到立竿見影的作用。

價格傳導快，下游紡企仍存利潤空間

棉價上漲已是市場共識，雖然紡織企業(yè)無法接受棉花價格直線式的快速上漲，但目前來看，棉價傳導機制良好，大中型紡織企業(yè)對高企的棉價承受能力仍很強。從拋儲的成交價格和成交率可以看出，在激烈的競爭中，能高價接棉的企業(yè)大量存在，市場對高棉價的消化能力較強。據(jù)了解，即使采購的棉花價格達到25000元/噸，紡企也仍然有幾千元的利潤空間。良好的價格傳導也對上游棉價形成一定的支撐。

綜上分析，雖然近期棉花市場在調(diào)控聲中價格展開寬幅波動，但是在年度供應(yīng)極其緊張的背景下，再加上堅挺的現(xiàn)貨價格以及籽棉收購價格居高不下的支撐下，預計后期國內(nèi)棉花價格仍會振蕩上揚。