今年2月上旬以來，國內(nèi)外期現(xiàn)貨棉價不斷創(chuàng)出新高。其中，鄭棉自今年8月以來持續(xù)呈現(xiàn)上漲行情，近日更是大幅波動。未來行情將如何演繹？筆者認為，隨著棉市“青黃不接”時期的過去，加上新棉大面積采摘及進口棉到港，現(xiàn)貨棉市供需關(guān)系有望獲得平衡。與此同時，由于政策面高度關(guān)注棉價，市場“恐高心理”可能蔓延，棉市行情估計將結(jié)束單邊上漲走勢并進入高位博弈階段。

短期內(nèi)影響棉價的主要因素來自政策面

國慶長假過后，鄭棉出現(xiàn)了連續(xù)漲停，同時現(xiàn)貨棉價也大幅上漲，政策調(diào)控的傳聞也由此接連出現(xiàn)，其中包括農(nóng)發(fā)行資金暫時停貸、取消進口棉配額放開進口、召集會議嚴(yán)厲打擊投機行為、收購新疆棉低價向紡企銷售等等。目前，已經(jīng)確認的是農(nóng)發(fā)行貸款繼續(xù)收緊，在新疆、山東、湖北等地區(qū)已經(jīng)實行，并引發(fā)了10 月12 —13日棉價的寬幅波動。另外，雖然10月14日市場傳聞有關(guān)部門召集相關(guān)調(diào)控棉價的會議，但鄭棉仍出現(xiàn)了漲停行情。

10 月13 日上午，中國棉花協(xié)會召開形勢會商會，有關(guān)部門及涉棉企業(yè)40 多家單位的負責(zé)人參加了會議。 10  月14  日上午，國家發(fā)改委召開棉花宏觀調(diào)控聯(lián)席會議，進一步分析形勢，研究穩(wěn)定棉花市場的措施。會議認為，各有關(guān)部門要認真貫徹國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)批示精神，將全國棉花工作電視電話會議精神落到實處，按照各自分工，聯(lián)合出手，整頓市場秩序，嚴(yán)厲打擊惡意炒作、摻雜使假等擾亂市場秩序的行為，監(jiān)控重點企業(yè)，嚴(yán)查違規(guī)行為，同時做好其他調(diào)控預(yù)案。

從上述會議內(nèi)容來看，和以往會議發(fā)布的信息相比較為籠統(tǒng)，政策對市場棉價所產(chǎn)生的效果也難以估計。

縱觀棉市常用的調(diào)控手段，儲備棉采購和拋售以及進口棉配額增減對調(diào)控棉價會產(chǎn)生較大影響，但面對當(dāng)前的市場形勢，儲備棉拋售和增加進口棉配額顯然已不適合于近期棉市行情的發(fā)展，而其它的市場傳聞則有必要驗證其可能性。據(jù)了解，當(dāng)前儲備棉拋售已經(jīng)進入尾聲，雖然在一定程度上增加了市場上供應(yīng)量，但經(jīng)過連續(xù)拋售后，當(dāng)前庫存量僅在30萬噸左右，處于較低水平，后期其對市場的影響估計很弱。與此同時，面對棉市存在的較大的供需缺口，增發(fā)進口棉配額基本上是可以肯定的，只是時間問題。另外，在農(nóng)發(fā)行對棉花收購企業(yè)的貸款紛紛收緊之際，棉企的收購受到限制，其自有資金收購的時間周期也是左右近期棉價走勢的關(guān)鍵因素，投資者對此也要多加關(guān)注。

決定中長期棉價走勢的因素來自供需面

從棉價上漲的主要影響因素來看，大部分來自于基本面，如今年年初棉花種植的推遲、去年收摘季節(jié)產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)連續(xù)陰雨天氣、糧棉比價不高使得山東和河南等棉花主產(chǎn)區(qū)種植面積大幅減少、下游補庫需求較強等等均造成了棉價的大幅上漲。

從國內(nèi)棉市來看，國內(nèi)棉花產(chǎn)量在670萬噸左右，總需求量約為1080萬噸，剔除期初、期末庫存差55萬噸，國內(nèi)棉市供需存在355萬噸的缺口，需要進口棉來彌補，而該數(shù)值占到了同期全球棉市預(yù)期出口總量的43%。與此同時，一些機構(gòu)對今年棉花產(chǎn)量做出的調(diào)低預(yù)測則加大了市場各方對后期供應(yīng)的擔(dān)憂，這更助漲了棉價。目前，雖然在國家嚴(yán)格調(diào)控棉價階段行情具有調(diào)整需求，但在后期棉市供需數(shù)據(jù)明朗以后，市場很有可能面臨國內(nèi)外供應(yīng)資源均不足的情形，棉價長期走勢還將由供需狀況所決定。

國際棉市方面，美棉銷售速度快于往年，印度棉市政策則充滿不確定性。據(jù)了解，截至目前，美棉簽約量已經(jīng)超過200 萬噸，但中國簽約量比例仍停留在35％左右，后期進口量加大不可避免。與此同時，由于前兩年產(chǎn)量縮減，全球棉市期末庫存大幅降低，這將嚴(yán)重影響當(dāng)前年度末的庫存水平，屆時全球棉市庫存有可能降至1996/1997 年度以來的新低970萬噸左右。近期，印度棉花出口政策則頻繁“變臉”，出口時間一再推遲，已和印度簽約的國內(nèi)紡織廠將不得不重新尋找貨源，這也提高了國內(nèi)棉內(nèi)看漲的人氣。

綜上所述，當(dāng)前國內(nèi)棉價整體仍趨漲，但由于農(nóng)發(fā)行貸款收緊政策會對籽棉收購市場產(chǎn)生實質(zhì)影響，籽棉收購價格一旦明顯下降，那么勢必會對鄭棉形成較大影響，棉價出現(xiàn)大幅回落來修正技術(shù)指標(biāo)也是有可能的。國際方面，受寬松貨幣政策和通脹影響，國際棉價將繼續(xù)保持強勢。