近期PTA主力1101合約走勢(shì)強(qiáng)勁，脫離了8000點(diǎn)一線，將PTA價(jià)格推升至年內(nèi)高點(diǎn)附近。技術(shù)形態(tài)上看，PTA行情走出了一個(gè)弧形底的雛形，弧形底是最值得信賴的技術(shù)圖形，一旦突破，后市空間值得期待。筆者認(rèn)為，PTA走勢(shì)穩(wěn)健，看好后市。

原油上升的動(dòng)力主要來(lái)自于疲弱美元

美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在波士頓發(fā)表的演講中表示，由于通脹太低和失業(yè)率居高不下，可能有必要采取進(jìn)一步的貨幣刺激措施。伯南克在波士頓聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表的書面演講中指出：“在其他因素完全相同的條件下，我們似乎應(yīng)該采取進(jìn)一步的行動(dòng)。雖然伯南克沒(méi)有提供聯(lián)儲(chǔ)將如何推行這些策略的新細(xì)節(jié)，也沒(méi)有向外界保證聯(lián)儲(chǔ)將在11月2-3日的會(huì)議上采取行動(dòng)，但是外界普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)最終采取行動(dòng)已經(jīng)可以確定，只會(huì)在規(guī)模上有所調(diào)整。

美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策使得美元面臨著較大的下行壓力，美元指數(shù)從最高88下跌以來(lái)，下跌幅度達(dá)到13.6%，基本和原油觸底回升的幅度相當(dāng)?？梢哉f(shuō)，當(dāng)前原油能夠站上80美元，完全靠的是疲弱美元的支撐，其本身的因素很小。目前看，庫(kù)存得不到有效的消化仍然是原油走強(qiáng)的最大的制約，近幾周美國(guó)能源部公布的庫(kù)存周報(bào)顯示，原油庫(kù)存有升有降，整體上仍然處于歷史高位。美國(guó)能源部（EIA）10月12日公布的能源庫(kù)存顯示，當(dāng)周原油庫(kù)存減少41.6萬(wàn)桶，至3.6053億桶，汽油庫(kù)存減少177萬(wàn)桶，至2.1817億桶，精煉油庫(kù)存減少25.5萬(wàn)桶，至1.7221億桶。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)處于夏季駕車出行旺季和冬季取暖油消費(fèi)高峰的間隙，是全年原油消費(fèi)的低點(diǎn)，從這個(gè)角度上看，原油庫(kù)存短期內(nèi)很難出現(xiàn)趨勢(shì)性下降。

當(dāng)前全球原油消費(fèi)顯示出很大的不均衡性，美歐等主要能源消費(fèi)國(guó)依舊消費(fèi)不暢，而以中國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體的需求已經(jīng)恢復(fù)到了危機(jī)前的水平。中國(guó)海關(guān)總署上周三稱，中國(guó)9月原油進(jìn)口量為2329萬(wàn)噸，每日567萬(wàn)噸，達(dá)到了一個(gè)創(chuàng)紀(jì)錄的水平，大約比去年同期的進(jìn)口增加了1/3，新興國(guó)家的消費(fèi)增長(zhǎng)仍將是當(dāng)前油價(jià)最穩(wěn)固的支撐。主要石油生產(chǎn)國(guó)對(duì)當(dāng)前油價(jià)表示滿意，上周四結(jié)束的OPEC石油部長(zhǎng)會(huì)議同意維持產(chǎn)量目標(biāo)不變，大部分國(guó)家的石油部長(zhǎng)對(duì)當(dāng)前的油價(jià)表示滿意，沙特石油部長(zhǎng)認(rèn)為70—80美元是各方均受益的價(jià)格，但也有一些國(guó)家呼吁合理的石油價(jià)格應(yīng)該是在90—100美元之間，利比亞石油部長(zhǎng)持這樣的觀點(diǎn)，他認(rèn)為美元貶值侵蝕了石油國(guó)家的利益。

對(duì)當(dāng)前的原油走勢(shì)，筆者整體上持樂(lè)觀態(tài)度。美國(guó)繼續(xù)實(shí)施量化寬松政策確定無(wú)疑，需要討論的是最終購(gòu)買資產(chǎn)的規(guī)模，這將提高美國(guó)通脹率1%—2%百分點(diǎn)。當(dāng)前處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的初期，通脹預(yù)期背景下，資產(chǎn)自然有升值的需要。黃金、銅、農(nóng)產(chǎn)品等主要大宗商品已經(jīng)啟動(dòng)，相比較而言，原油走勢(shì)較弱，庫(kù)存拖累是主因。
　　成本上升，需求強(qiáng)勁，PTA廠商順勢(shì)推價(jià)

借助國(guó)內(nèi)兩家PX停產(chǎn)的消息和良好的需求推動(dòng)，PX近期漲幅驚人，半月間便從1000美元一線上漲至1200美元以上，明顯超過(guò)同期的PTA漲幅。PTA企業(yè)利潤(rùn)受到一定程度的擠壓。PTA價(jià)格雖然到達(dá)年內(nèi)高位，利潤(rùn)卻處在年內(nèi)低位，一度滑落到1000元/噸以下，PTA企業(yè)在此情況下推價(jià)意圖明顯。10月14日，中石化PTA10月份掛牌價(jià)格上調(diào)至8400元/噸，較早前報(bào)價(jià)上調(diào)500元/噸；遠(yuǎn)東石化PTA10月份掛牌價(jià)格再度上調(diào)500元/噸至8500元/噸。

下游市場(chǎng)需求同樣強(qiáng)勁。借助于棉花的強(qiáng)勁勢(shì)頭，滌綸產(chǎn)品利潤(rùn)豐厚，普遍的產(chǎn)品利潤(rùn)都在1500元以上，個(gè)別FDY產(chǎn)品甚至達(dá)到了4000以上，在這種利潤(rùn)水平下，聚酯企業(yè)對(duì)PTA的需求幾乎是剛性的，除由于限電計(jì)劃和臨時(shí)檢修影響一部分產(chǎn)能外，幾乎都滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。強(qiáng)勁的需求將對(duì)PTA形成穩(wěn)定的支撐。

近期PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)雖然價(jià)格大幅上調(diào)，但從貿(mào)易環(huán)節(jié)來(lái)看，貿(mào)易商有封盤惜售的跡象，并不急于出貨，市場(chǎng)普遍持看漲預(yù)期。當(dāng)前實(shí)盤為8500—8550元/噸，外盤船貨市場(chǎng)堅(jiān)挺，臺(tái)灣船貨零星報(bào)價(jià)1070—1080美元/噸，實(shí)盤意向1070美元/噸附近，韓國(guó)船貨報(bào)盤1060美元/噸，商談意向1055—1060美元/噸，交投順暢。筆者認(rèn)為，無(wú)論從上下游情況還是貿(mào)易環(huán)節(jié)角度來(lái)看，PTA繼續(xù)推升動(dòng)力仍然很強(qiáng)，目前價(jià)位遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有到位。

總之，PTA目前產(chǎn)銷兩旺，價(jià)格繼續(xù)上行的概率較大，主要原因在于：一是原料PX供應(yīng)緊張，價(jià)格大幅攀升對(duì)PTA構(gòu)成成本支撐，PTA裝置前期集中檢修消化了一定量的庫(kù)存，庫(kù)存壓力較小。二是下游聚酯產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)豐厚，對(duì)PTA需求較剛性，對(duì)價(jià)格上浮也較能接受，10月后江浙限電政策或?qū)⑺蓜?dòng)，這將進(jìn)一步加大對(duì)PTA的需求。三是秋冬紡織服裝消費(fèi)旺季來(lái)臨，PTA季節(jié)性需求必然加大。四是替代品棉花價(jià)格已經(jīng)上了一個(gè)新的歷史臺(tái)階，相比PTA只是回到年內(nèi)高點(diǎn)，棉花/PTA比價(jià)處在高位，比價(jià)優(yōu)勢(shì)將繼續(xù)推動(dòng)滌棉替代，從而加大對(duì)PTA需求。五是人民幣升值壓力使得央行年內(nèi)使用利率工具調(diào)控通脹壓力的概率大大降低，準(zhǔn)備金等數(shù)量型工具不足以對(duì)市場(chǎng)形成較大沖擊，宏觀上不會(huì)有大的利空。