目前，屢創(chuàng)新高的強麥期價越來越吸引市場的關(guān)注，同時伴隨著上漲行情的展開，強麥成交量、持倉量也日趨增加，市場參與熱度不斷上升?；仡櫞溯喰星榈倪\行，不斷創(chuàng)出新高的走勢打破了此前強麥期價保持區(qū)間振蕩的特征，市場的主導因素也不再是強麥自身供求、國家政策、熱點炒作三大因素的更迭，金融屬性在本輪行情中得到最大彰顯。本周一，強麥期價再次大幅拉升，更是讓我們看到了資金的力量。與此同時，市場的凌厲走勢也沖擊著我們原有的思維模式，也促使我們對強麥走勢重新認識。就當前市場情況而言，筆者認為在流動性充裕、現(xiàn)貨市場強勁運行的大背景下，強麥總體的上行態(tài)勢不會改變，但在不同因素的相互制衡下，在經(jīng)歷此次大幅拉升后，其后市的運行節(jié)奏或?qū)⒂凶儭?/P>

加息姍姍來遲，通脹預期仍將主導商品走勢

近期，國內(nèi)商品市場真可謂是風生水起，在國際商品價格暴漲的提振下，國內(nèi)期市眾多商品價格再創(chuàng)新高。與此同時，股市在長時間沉寂之后，各個板塊全面開花，再次上演了大幅連漲行情，其中上證指數(shù)周一一度沖破3000點大關(guān)。在股市、期市聯(lián)袂上揚之際，各國貨幣則競相貶值。對于當前的商品市場行情，可以用一句話來形容，那就是：若無加息便是做多的好時機。目前，寬松的貨幣政策仍是市場流行的主題，加息仍將姍姍來遲，通脹預期仍將主導商品市場走勢，強麥期價必將受益于此。

對于國內(nèi)是否加息的結(jié)論，當前已基本明朗化。中國央行行長周小川日前在華盛頓參加國際貨幣基金組織和世行年會時曾表示，今年內(nèi)中國不會加息。決策者業(yè)已表明態(tài)度，作為市場參與者只能選擇順從。日前，央行再次上調(diào)人民幣存款準備金率，此措施一方面符合央行行長周小川的表態(tài)，另一方面則表明加息依然是一件十分遙遠的事情。既然選擇了不加息，那么充裕的流動性依然將是當前市場的主題。據(jù)中國人民銀行官網(wǎng)發(fā)布的《2010年前三季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告》，其中提到人民幣貸款前三季度增加6.30萬億元，其中9月份增加5955億元。9月份人民幣貸款增加5955億元，同比多增788億元。信貸的再次增長，似乎預示了下一波通脹的到來，管不住貨幣供應(yīng)的源頭，通脹預期仍將主導商品走勢。在此背景下，麥價必將受益。

進口小麥拍賣量銳減，優(yōu)質(zhì)小麥現(xiàn)貨價后市或?qū)⑾驈婝溒趦r靠攏

對于國內(nèi)小麥現(xiàn)貨市場的運行而言，我們更多的是從普麥的運行態(tài)勢來洞悉優(yōu)質(zhì)小麥價格的走向，但不容否認的是由于進口小麥配額制度和國家最低小麥收購價政策的實施，不僅形成了國內(nèi)麥市和國際麥市的分隔，還形成了國內(nèi)普麥市場和優(yōu)質(zhì)小麥市場的分離，即普麥市場的“政策市”和優(yōu)質(zhì)小麥市場的“市場市”。 在這種市場格局下，國內(nèi)小麥市場的運行態(tài)勢更多的是為我們提供了一種參考，但管中窺豹，可見一斑。

從最低收購價小麥的競價銷售來看，最低收購價小麥的競價銷售仍按照周投放量450萬噸左右的規(guī)模持續(xù)進行，但其成交率依然維持低位。
　　
　　而另一方面，進口小麥投放量則持續(xù)遞減，由初期的50萬噸左右減少到當前的2萬噸左右，甚至一度投放量不足一萬噸。在投放量銳減的背后，則是幾乎100%的成交率。與此同時，隨著國際麥價的高企以及消費旺季的到來，后市優(yōu)質(zhì)小麥現(xiàn)貨市場的運行值得關(guān)注，其或?qū)⒅鸩较驈婝溒趦r靠攏。

國內(nèi)面粉價格穩(wěn)步走高，價格傳導效應(yīng)顯現(xiàn)

從筆者跟蹤的國家統(tǒng)計局公布的國內(nèi)200個主產(chǎn)縣主要農(nóng)產(chǎn)品變動價格中小麥交易價格，以及國內(nèi)50個城市食品平均價格變動情況中富強粉和標準粉的價格的走勢圖形來看，步入7月份之后，國內(nèi)普麥現(xiàn)貨價格和面粉價格是一路上揚且上漲步伐加快跡象明顯。據(jù)此而言，我們判斷隨著麥價的穩(wěn)步上揚，其價格傳導效應(yīng)必將顯現(xiàn)，從而會推動CPI逐步走高，而CPI的走高必將強化通脹預期，從而步入上漲循環(huán)周期。

多重因素制衡，強麥運行節(jié)奏或?qū)⒂凶?/P>

在上述因素的支撐下，強麥的整體上行態(tài)勢仍將保持良好，但從美元指數(shù)的運行特征來看，其在經(jīng)歷長時間的下跌之后，或?qū)⒉饺胝袷庪A段，由此而引發(fā)的商品上漲軌跡也將因此而發(fā)生改變。與此同時，隨著今年新麥注冊倉單的生成，其必將對期價產(chǎn)生壓制作用。在以上兩個因素的共同作用下，強麥期價的運行節(jié)奏或?qū)膯我簧蠞q重歸區(qū)間振蕩走勢，其運行路徑亦將變?yōu)檎袷幾吒摺?/P>

綜上所述，筆者認為強麥上行態(tài)勢仍將維持，再創(chuàng)新高仍值得期待。但作為投資者，在考慮強麥趨勢的前提下，更應(yīng)把握好其運行節(jié)奏的改變，并提前擬好應(yīng)對策略。