由中國證券監(jiān)督管理委員會主席尚福林作序，中國證券監(jiān)督管理委員會首任主席劉鴻儒組織編寫的《金融期貨》一書已出版發(fā)行，日前，劉鴻儒主席接受了記者的采訪。

金融期貨興起緣于避險需求

證券時報記者：發(fā)展市場經(jīng)濟(jì)為何必須建立金融期貨市場？

劉鴻儒：從國際經(jīng)驗看，金融期貨不是“想不想要”的問題，而是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果。只要是市場經(jīng)濟(jì)，只要存在價格波動，就有對規(guī)避風(fēng)險的需求，就有發(fā)展期貨市場和金融期貨的內(nèi)在動因，這是歷史已經(jīng)證明了的論斷。

20世紀(jì)70年代后期，經(jīng)濟(jì)制度發(fā)生了一系列的變革，金融體系內(nèi)的改革層出迭起，導(dǎo)致金融指標(biāo)變化莫測，給經(jīng)濟(jì)主體帶來的風(fēng)險驟增。正是這樣的時代背景，把金融期貨推上了歷史的舞臺。每一種金融期貨的出現(xiàn)都有其獨特的時代烙?。和鈪R期貨是布雷頓森林體系解體后，隨著浮動匯率制度的建立，外匯市場波動劇烈，為規(guī)避外匯風(fēng)險而推出的；國債期貨是金融自由化和利率市場化過程中，為規(guī)避利率波動風(fēng)險而推出的；股指期貨是在股票市場遭受了沉重打擊、投資者蒙受了巨大損失后，為減輕股價波動風(fēng)險和恢復(fù)市場信心而推出的。

金融期貨30多年的發(fā)展歷程中，外匯期貨、國債期貨、股指期貨等金融期貨品種有效地發(fā)揮了規(guī)避匯率、利率、股價波動風(fēng)險的作用。市場經(jīng)濟(jì)條件下，匯率、利率、股票價格不可能不波動，經(jīng)濟(jì)全球化帶來的國際影響又進(jìn)一步加劇了這些金融指標(biāo)的波動，經(jīng)濟(jì)主體面臨了更多的來自金融領(lǐng)域的風(fēng)險。金融期貨的興起，就是源于這種規(guī)避金融風(fēng)險的需求。

推出股指期貨完善資本市場

證券時報記者：我國在全球金融危機(jī)剛剛過去之后就推出股指期貨，您認(rèn)為有什么特別的意義？

劉鴻儒：對于我國發(fā)展金融期貨的情況，我曾經(jīng)說過一句話，即“條件不具備時盲目發(fā)展是錯誤的，條件具備時不積極發(fā)展也是錯誤的，而且是更大的錯誤”。在20世紀(jì)90年代，我國還不具備大規(guī)模發(fā)展金融期貨的條件，盲目發(fā)展的結(jié)果是違規(guī)現(xiàn)象時有發(fā)生，市場蘊涵了較大的風(fēng)險。隨著清理整頓政策的出臺，期貨業(yè)進(jìn)入了整頓時期，金融期貨的試點工作也暫時停止。

當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了很大變化，無論從政策層面、監(jiān)管層面還是從市場層面看，已經(jīng)具備了發(fā)展金融期貨的條件。這些條件都是我國推行市場化改革的成果，為金融期貨的推出打下了堅實的基礎(chǔ)。

隨著市場化改革的深入和全球經(jīng)濟(jì)一體化趨勢的加強(qiáng)，我國金融資產(chǎn)價格的波動性已經(jīng)明顯增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)主體面臨著以前未曾經(jīng)歷過的金融風(fēng)險，規(guī)避金融風(fēng)險的需求日益迫切。

另外，從整個金融體系看，經(jīng)濟(jì)全球化已經(jīng)成為一股不可逆轉(zhuǎn)的大勢，國際因素對一國經(jīng)濟(jì)的影響和滲透與日俱增，國際金融市場帶來的風(fēng)險已經(jīng)不是僅僅靠不發(fā)展國內(nèi)金融市場就可以回避的，必須通過疏導(dǎo)的方式予以化解。以2008年全球金融危機(jī)為例，風(fēng)險快速在全球金融市場蔓延，而我國股票市場也在很短時間內(nèi)就達(dá)到了70%以上的跌幅，國內(nèi)投資者，尤其是機(jī)構(gòu)投資者，因為缺乏有效的避險工具而不得不恐慌性拋售股票，造成股市大幅波動。相反，在危機(jī)的源頭美國，股票市場并未出現(xiàn)如此大幅度的下跌，而這很大程度上正是由于其成熟的金融期貨市場為市場系統(tǒng)性風(fēng)險提供了釋放出口。

在全球金融危機(jī)剛剛過去之后，立足于對這次危機(jī)的深刻分析和對金融市場發(fā)展規(guī)律的把握，我們在極為復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢下果斷推出股指期貨，充分表明了黨中央、國務(wù)院推進(jìn)資本市場改革發(fā)展的堅定決心和發(fā)展市場經(jīng)濟(jì)的信心。

證券時報記者：您認(rèn)為股指期貨將對中國資本市場產(chǎn)生怎樣的影響？

劉鴻儒：股指期貨等金融期貨在我國上市交易，標(biāo)志著中國資本市場的發(fā)展進(jìn)入了一個新的階段。從現(xiàn)貨交易跨越到期貨交易，這就像資本市場的兩只手，相互依存，相互推動，規(guī)避風(fēng)險，穩(wěn)定發(fā)展，影響巨大，意義深遠(yuǎn)。

推出股指期貨是資本市場一項重要的基礎(chǔ)性制度建設(shè)，對于完善股票市場運行機(jī)制、優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)、增加市場彈性具有積極的意義。股指期貨為市場主體提供了有效的風(fēng)險管理工具，有助于形成風(fēng)險管理文化，進(jìn)一步優(yōu)化市場參與主體的投資行為，進(jìn)而降低股票市場非理性波動，為進(jìn)一步完善資本市場的功能奠定了基礎(chǔ)。

適時穩(wěn)步推出金融期貨產(chǎn)品

證券時報記者：您對金融期貨市場未來的發(fā)展有什么期望？

劉鴻儒:金融期貨的第一個產(chǎn)品——滬深300股票指數(shù)期貨已經(jīng)運行半年多了，其管理風(fēng)險的作用也開始顯現(xiàn)。不過，新生的金融期貨市場畢竟還很稚嫩，其發(fā)展將是一個逐漸完善，逐步成熟的過程。建設(shè)一個新的市場，爭論是難免的，也可能會出現(xiàn)這樣那樣的問題，對此，我們不要過于苛求，關(guān)鍵是要形成一個理念，逐步認(rèn)識和掌握市場運行的客觀規(guī)律，用發(fā)展的眼光客觀冷靜地看待期貨市場，不急躁、不冒進(jìn)，在金融期貨的發(fā)展過程中吸取經(jīng)驗教訓(xùn)，逐步取得共識。

金融期貨在我國的實踐剛剛開展，還有很長的路要走。在發(fā)展的過程中，需要以科學(xué)的理念和審慎的態(tài)度，整體規(guī)劃，循序漸進(jìn)，分步驟、有目標(biāo)地前進(jìn)。發(fā)展的初期，應(yīng)當(dāng)以平穩(wěn)起步為原則，適當(dāng)控制市場規(guī)模，邊摸索邊發(fā)展，有步驟地推出金融期貨產(chǎn)品，先試點后推廣。同時，要增強(qiáng)風(fēng)險意識，以加強(qiáng)監(jiān)管、防范風(fēng)險為主，加強(qiáng)投資者的專業(yè)知識培訓(xùn)和風(fēng)險教育工作。我相信，只要我們統(tǒng)一認(rèn)識，認(rèn)清風(fēng)險，樹立正確的發(fā)展理念，積極穩(wěn)妥地發(fā)展金融期貨市場，就一定能發(fā)揮金融期貨的重要功能，為我國資本市場的成熟和完善發(fā)揮積極的作用。