大連PVC期貨自9月初突破前期振蕩箱體開始上漲以來，一直站穩(wěn)在10日均線上方。國慶長假期間，外盤原油漲勢良好，一舉突破80美元/桶，后來更是突破了83美元/桶一線。在強勢外盤的帶領(lǐng)下，長假過后的主力1101合約一度突破8000點，創(chuàng)下4月份以來的新高。我們預(yù)計，在原油表現(xiàn)強勢、國內(nèi)成本高企以及整體通脹環(huán)境短期難以改變的條件下，PVC期價將逐步提高重心，振蕩向上。

美國重啟寬松貨幣政策，原油繼續(xù)保持高位振蕩

原油價格上漲是推動此次PVC突破箱體上漲的最直接動力。9月21日，美聯(lián)儲重申利率在更長一段時間內(nèi)將保持極低水平，并聲明準備在必要時向市場注入更多資金以刺激經(jīng)濟，美國進一步采取量化寬松措施由此浮出水面。10月4日，美聯(lián)儲主席伯南克表示，第一輪資產(chǎn)購買計劃成功地幫助降低了借貸成本并提振了經(jīng)濟，而再一次擴大資產(chǎn)購買規(guī)模有可能會進一步幫助舒緩金融境況，這也是為下一階段繼續(xù)堅持寬松貨幣政策提供了直接支持。寬松貨幣政策的直接后果就是美元指數(shù)在半個月內(nèi)連續(xù)下降，最低時觸及76.92點，這也創(chuàng)出了年初以來美元指數(shù)的最低點。美元貶值直接提振了原油價格突破80美元一線。

自此以后，世界范圍內(nèi)各大經(jīng)濟體陸續(xù)開始采取各種手段來刺激本國經(jīng)濟。日本央行意外宣布將利率目標從0.1％調(diào)降至0—0.1％區(qū)間，并承諾將此利率維持至物價企穩(wěn)。同時，日本央行還決定將創(chuàng)建規(guī)模為5萬億日元（約600億美元）的基金用于購買日本公債和其他資產(chǎn)。另外，市場預(yù)期將加息25個基點的澳洲央行也意外地停止了加息步伐，宣布連續(xù)第5個月將基準利率維持在4.5％不變。各大經(jīng)濟體陸續(xù)開始量化寬松貨幣政策，增加了市場流動性，強化了通脹預(yù)期，將提振大宗商品價格。

雖然原油庫存維持高位，且即將進入傳統(tǒng)的消費淡季，但顯然通脹預(yù)期的增加對原油價格的拉動遠大于庫存高企對原油價格形成的制約。不過，我們還應(yīng)該看到需求量并沒有出現(xiàn)明顯改善，原油價格上漲難以長期維持，且目前市場對通脹預(yù)期也在一步步消化之中，難以帶動價格再創(chuàng)新高。在沒有更多利好消息出現(xiàn)的情況下，預(yù)計原油價格將維持高位振蕩，振蕩重心有所上移，位于75—85美元之間。

運輸不暢，原料上漲，成本支撐繼續(xù)

國內(nèi)電石生產(chǎn)企業(yè)多位于內(nèi)蒙古等北方地區(qū)，由于近期內(nèi)蒙古地區(qū)向京津唐道路堵車嚴重，嚴重制約了電石向中東部及南方PVC生產(chǎn)企業(yè)運輸，下游電石法PVC生產(chǎn)企業(yè)的開工率普遍不高，市場供應(yīng)量受到限制。
　　
　　　　另外，各地對于高耗能生產(chǎn)企業(yè)的限產(chǎn)政策也在逐漸落實之中，其中就包括內(nèi)蒙古以及寧夏等電石主產(chǎn)區(qū)。7月份以來，電石產(chǎn)量出現(xiàn)明顯的下降趨勢，再加上臨近“十一五”規(guī)劃結(jié)束前節(jié)能減排指標壓力，各地政府對于高耗能企業(yè)都開始限電限產(chǎn)政策，內(nèi)蒙古地區(qū)要求當?shù)?5000KVA以下電石限產(chǎn)40%，其他地區(qū)不少小型企業(yè)已經(jīng)停爐，預(yù)計電石產(chǎn)量下降趨勢在年底之前還將繼續(xù)。由于電石產(chǎn)量連續(xù)下降，且運輸原因?qū)е鹿?yīng)不暢，各地電石價格都出現(xiàn)一定幅度上漲，目前華南地區(qū)的電石價格最高已上漲至3800元/噸，電石法PVC的生產(chǎn)成本也已上漲至7800元左右，再加上各項管理費用及運輸費用等，已和期貨價格相差無幾。因此，成本成為支撐期價上行的最有力因素。

“金九銀十”旺季遭遇房地產(chǎn)調(diào)控組合拳

每年的9、10月份是房地產(chǎn)銷售的旺季，也是各項房屋建設(shè)及裝修的黃金時節(jié)。但是，今年國家對房地產(chǎn)行業(yè)連續(xù)出臺政策進行調(diào)控，各地方政府也在緊鑼密鼓制定調(diào)控細則，在政府組合拳的強力打壓下，今年的“金九銀十”創(chuàng)下了史上最差房屋銷售記錄。不過，雖然商品房銷售暫緩給地產(chǎn)商的資金鏈帶來一定的麻煩，進而影響下一階段的房屋建設(shè)，但是國家保障房建設(shè)也在同步進行之中，到9月底，全國580萬套保障房建設(shè)進度為70%，雖然建設(shè)進度低于預(yù)期，但相信隨著下一階段房地產(chǎn)政策的逐步落實以及各地政府督辦力度的加強，剩余的房屋建設(shè)也會陸續(xù)開工。因此從需求面來說，市場上對于PVC的需求量仍可保持在一定的水平。

產(chǎn)能巨大，制約期價上行幅度

我國PVC產(chǎn)能巨大是不爭的事實，截至2009年年底，我國PVC產(chǎn)能已達1800萬噸；近期蒙新開發(fā)區(qū)又新增200萬噸PVC產(chǎn)能，預(yù)計截至本年底全國產(chǎn)能將達到2500萬噸。從產(chǎn)量上看，8月份國內(nèi)PVC產(chǎn)量為97.6萬噸，環(huán)比增長0.83%，較去年同期增長11.3%；1—8月份，PVC累計產(chǎn)量為745萬噸，較去年同期增長29%。巨大的產(chǎn)能造成我國PVC產(chǎn)量在相當長一段時間內(nèi)供大于求，一旦價格上漲，廠家就會相應(yīng)提高產(chǎn)量，這就決定了未來PVC價格上漲空間有限。
　　　　
　　綜上所述，我們認為，近期在成本支撐以及國內(nèi)外通脹預(yù)期增強的背景下，PVC價格將保持一定的強勢，并有可能進一步上沖至8400點附近，不過產(chǎn)能巨大將制約期價的上行幅度。我們預(yù)計，PVC將在一段時間內(nèi)保持高位振蕩，12月份臨近消費淡季，各項建筑工程陸續(xù)停工，需求減少，PVC期價屆時將進入下行通道。