世界經(jīng)濟(jì)自從走出金融危機(jī)的底部以來(lái)，原油價(jià)格總體一直在60-80美元的區(qū)間波動(dòng)。國(guó)慶假期國(guó)際油價(jià)走出了一波較為凌厲的上漲行情，中期來(lái)看有望走出85美元區(qū)間，長(zhǎng)期值得看好。

從最為關(guān)鍵的美聯(lián)儲(chǔ)的動(dòng)向來(lái)看，此次金融危機(jī)動(dòng)搖了人們先前對(duì)貨幣政策目標(biāo)和手段的理解。關(guān)于目標(biāo)，它粉碎了通脹受控和價(jià)格穩(wěn)定是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及就業(yè)的必要充分條件這個(gè)假設(shè)，同時(shí)也改變了央行只應(yīng)專注于將通脹率維持在目標(biāo)水平附近的看法。也就是說(shuō)，央行可以提高對(duì)通漲水平的容忍程度，通過(guò)全球通脹來(lái)擺脫經(jīng)濟(jì)下行的危險(xiǎn)。對(duì)于高度受到美元和利率影響的原油來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是發(fā)起多頭入場(chǎng)的信號(hào)。

落實(shí)到具體的推動(dòng)原油上漲的理由，首先，海外市場(chǎng)的低息政策將為大宗商品注入水源，債市、股市和大宗商品市場(chǎng)對(duì)央行利率預(yù)期十分敏感。為了應(yīng)對(duì)日元上漲的壓力，日本政府再次把利率降低至零的水平。而美聯(lián)儲(chǔ)則向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，將導(dǎo)致美元利率持續(xù)走低。對(duì)市場(chǎng)投機(jī)者來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑是難得一見(jiàn)的市場(chǎng)良機(jī)。他們紛紛利用低息的美元和日元尋找套利機(jī)會(huì)，利率較高的新興市場(chǎng)就成為首要選擇。他們推動(dòng)全球股市上漲，反過(guò)來(lái)又助推大宗商品的上漲。原油作為較為滯漲的品種，后市有望走出震蕩區(qū)間。

其次，美元的弱勢(shì)也是推動(dòng)原油上漲的重要因素。美聯(lián)儲(chǔ)最近的會(huì)議紀(jì)要顯示，如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然緩慢，則會(huì)考慮額外的貨幣寬松政策，美聯(lián)儲(chǔ)將密切關(guān)注增長(zhǎng)，失業(yè)等指標(biāo)，并且明確將長(zhǎng)期購(gòu)買政府債券設(shè)定為此新一輪量化寬松的技術(shù)解決方式。這將會(huì)長(zhǎng)期維持和確認(rèn)美元的弱勢(shì)地位。美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)的再次走弱則加強(qiáng)了市場(chǎng)關(guān)于美國(guó)新一輪定量寬松的預(yù)期。筆者認(rèn)為，美元持續(xù)弱勢(shì)，對(duì)原油而言易漲難跌。

美元弱勢(shì)以及美國(guó)外交政治博弈一系列壓力將導(dǎo)致人民幣升值預(yù)期加強(qiáng)，助推原油上漲。一方面，人民升值將會(huì)增加人民幣的購(gòu)買力，中國(guó)大量進(jìn)口原油，購(gòu)買力增強(qiáng)將會(huì)增加原油的需求。近期原油熱炒的一個(gè)話題之一就是9月中國(guó)原油進(jìn)口量同比增長(zhǎng)35%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的每日567萬(wàn)桶升。這在稍早對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成支撐。另一方面，人民幣升值預(yù)期增強(qiáng)，將導(dǎo)致人民幣短期加息可能性減少，資金面寬裕將會(huì)助推做多熱情。

從原油的基本面情況來(lái)看，后市的寒冷天氣將會(huì)是一個(gè)炒作的話題。原油庫(kù)存較2009年的高位按年增加了2460萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存也增加了1750萬(wàn)桶，但餾分油庫(kù)存卻只多了670萬(wàn)桶。由于汽油庫(kù)存過(guò)高，外界普遍預(yù)期，未來(lái)兩個(gè)月煉油廠將實(shí)施比以往更持久規(guī)模更大的維修計(jì)劃，以試圖限制汽油庫(kù)存進(jìn)一步上升。而且當(dāng)11-12月復(fù)工時(shí)將維持低速運(yùn)轉(zhuǎn)。延長(zhǎng)維修期和維持低運(yùn)轉(zhuǎn)應(yīng)能限制汽油庫(kù)存進(jìn)一步積聚，但卻可能令市場(chǎng)餾分油相對(duì)短缺。美歐近期降溫較為厲害，市場(chǎng)紛紛預(yù)期今年將會(huì)經(jīng)歷一個(gè)前所未有的寒冬天氣，后市或?qū)⑹且粋€(gè)炒作話題。

結(jié)合技術(shù)面的分析，后市有望走出85美元的震蕩區(qū)間，區(qū)間上移85-95美元，有望見(jiàn)到100美元大關(guān)。