近來國內(nèi)外糖價(jià)快速沖高，廣西現(xiàn)貨報(bào)價(jià)已經(jīng)高達(dá)6100元，刷新歷史紀(jì)錄，期糖也于昨日收復(fù)六千大關(guān)。ICE原糖則向30美分的重要關(guān)口發(fā)起攻擊，極有可能創(chuàng)出近30年來的新高。

糖價(jià)持續(xù)走強(qiáng)首先是受供需形勢指引。年初時(shí)國際權(quán)威機(jī)構(gòu)紛紛預(yù)測全球食糖供應(yīng)將在2010/2011年度出現(xiàn)過剩350噸，而后巴西中南部產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)旱情令市場擔(dān)憂產(chǎn)量達(dá)不到預(yù)期，同時(shí)港口則由于降雨等因素導(dǎo)致出口受阻，于是刺激糖價(jià)由年初的超跌狀態(tài)中回升。后來陸續(xù)發(fā)生了印度雨季推遲，俄羅斯出現(xiàn)罕見高溫等利多因素，糖價(jià)上漲一發(fā)而不可收拾。加上美元走弱、農(nóng)產(chǎn)品整體走高等周邊環(huán)境的影響，國際糖價(jià)不僅收復(fù)上半年跌幅，而且迸發(fā)出沖擊歷史性高點(diǎn)的熱情。外糖上漲推高了國內(nèi)進(jìn)口成本，按目前價(jià)格計(jì)算，巴西原糖運(yùn)到中國加工成白糖的成本已經(jīng)達(dá)到七千余元，泰國糖報(bào)價(jià)更高。這樣，除非國內(nèi)食糖能夠完全自給，否則外糖上漲最終還是要傳導(dǎo)到國內(nèi)市場（如果考慮內(nèi)外差價(jià)過于懸殊會刺激國內(nèi)出口，那么國內(nèi)糖價(jià)的上漲勁頭會更強(qiáng)）。

國內(nèi)2009/2010制糖年度已經(jīng)結(jié)束，期末工業(yè)庫存為31.7 噸，較上年減少5萬噸。與以往相比，這樣的庫存水平處于中等，分析2010/2011年度的供需形勢還要重點(diǎn)關(guān)注新糖產(chǎn)量以及拋儲和進(jìn)口的規(guī)模。先看政策調(diào)控潛力，據(jù)推算2009/2010年度拋儲171萬噸之后，應(yīng)該還有近110萬噸的儲備，加上2010年陸續(xù)到港的古巴糖，估計(jì)總量應(yīng)能達(dá)到130萬、140萬噸的水平。如果出現(xiàn)2006年那樣將尚未到港的古巴糖也拿出來拍賣的極端情況，那么在本年度中最多可能拋儲190萬噸（理論值）。這樣結(jié)轉(zhuǎn)庫存+國家儲備約達(dá)到220萬噸。如果商業(yè)進(jìn)口達(dá)到50萬噸的話，那么2010/2011年度國內(nèi)食糖產(chǎn)量只有不低于1150萬噸才能達(dá)到不少于2009/2010年度的供應(yīng)水平。所以，本年度的最終產(chǎn)量還是決定供需能否平衡的關(guān)鍵因素。

對于新糖產(chǎn)量眾說紛紜，基本主流論調(diào)是較上年有所增加，其中北方甜菜糖產(chǎn)量可能增幅較大，新疆、內(nèi)蒙古、黑龍江種植面積都有明顯增加，新榨季北方產(chǎn)區(qū)甜菜糖產(chǎn)量有望達(dá)到90萬噸。而南方產(chǎn)區(qū)甘蔗種植面積增幅則沒有北方產(chǎn)區(qū)那么明顯。廣西主產(chǎn)區(qū)新榨季糖料種植面積或僅能達(dá)到1515萬畝。而云南由于今年春季大旱，種植面積出現(xiàn)下降，廣東和海南增減不一。整體來看，蔗糖產(chǎn)量增長形勢不太樂觀。這樣，全國食糖總產(chǎn)量可能在1200萬噸左右。11月1日將在桂林召開2010/2011年度全國食糖產(chǎn)銷工作會議，關(guān)注對于新糖產(chǎn)量的預(yù)測。不過，預(yù)測數(shù)值不可能十分精準(zhǔn)，從上年的情況看誤差百萬噸是正常，尚需等待兩月才可以基本確定當(dāng)年榨季的產(chǎn)量。但是，上漲行情能否會一直持續(xù)下去等到供應(yīng)數(shù)據(jù)明朗？這更難確定，況且根據(jù)市場以往的規(guī)律，題材一旦水落石出，那么行情走勢可能就將終結(jié)。因此，對于投資者而言，在消息處在朦朧階段時(shí)應(yīng)該更加關(guān)注市場技術(shù)走勢和資金層面的表現(xiàn)。

主力資金持倉狀況對于了解當(dāng)前多空力量對比無疑很有意義。一般而言，當(dāng)主力多單持倉高出空單持倉時(shí)，則多方力量較強(qiáng)，價(jià)格上漲或者跌勢減弱的可能性大。反之，則下跌或價(jià)格見頂?shù)母怕矢?。根?jù)交易所公布的前20名席位持倉的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)（見下圖），可以看出，自2006年初白糖期貨上市以來，直到2008年末，雖然價(jià)格走勢跌宕起伏，但是絕大部分時(shí)間內(nèi)是空單比例占優(yōu)勢。進(jìn)入2009年之后，多單又占據(jù)主動。據(jù)此可以在長期的大趨勢中把握市場的性質(zhì)（即牛市還是熊市）。由于統(tǒng)計(jì)的是多空持倉的比值，所以這個(gè)指標(biāo)理應(yīng)在一定的范圍之內(nèi)上下波動，無論是多單比例過高還是空單比例過高都難以持久，正所謂物極必反。近期多單比例明顯占優(yōu)，一度創(chuàng)出歷史新高。需要注意的是，此次出現(xiàn)高點(diǎn)是在白糖價(jià)格大幅上漲之后出現(xiàn)的，說明多方的優(yōu)勢已經(jīng)有見頂?shù)目赡?。這與2008年10月中旬的情況不同，盡管那時(shí)也是多單比例突破前期波動區(qū)間的上沿，但價(jià)格指數(shù)卻還在金融危機(jī)的恐慌氣氛中于歷史低位振蕩，多單比例占據(jù)歷史性優(yōu)勢預(yù)示著價(jià)格上漲的曙光即將來臨。因此，目前多單比例下降需要密切關(guān)注，一旦價(jià)格回調(diào)則出現(xiàn)重要高點(diǎn)的可能性就大大增加。
　　
　　白糖指數(shù)自今年6、7月份擺脫低位整理重新上漲以來，日K線已經(jīng)出現(xiàn)多個(gè)向上跳空缺口，其中較為明顯的發(fā)生在8月30日和10月11日。根據(jù)經(jīng)典的缺口理論，價(jià)格連續(xù)上漲之后高位出現(xiàn)竭盡缺口的可能性較大。昨日鄭州期糖已經(jīng)突破六千大關(guān)，多單獲利豐厚。一旦大規(guī)模兌現(xiàn)利潤，那么未來出現(xiàn)回落走勢就可能不是簡單的正常調(diào)整，上漲趨勢反轉(zhuǎn)的概率很大。當(dāng)然，這些判斷還有待行情走勢的證實(shí)。

因此，下年度產(chǎn)量已成為決定后期行情的重要因素，但上漲走勢能否持續(xù)到產(chǎn)量明朗之時(shí)沒有確實(shí)的把握。在此之前需要關(guān)注市場多空力量對比以及技術(shù)形態(tài)的指引，雖然眼下尚無反轉(zhuǎn)的跡象，但是糖價(jià)火爆上漲的背后還是令人感到陣陣寒意。