近日,在倫銅的帶動(dòng)下,滬銅突破為期一個(gè)月的震蕩區(qū)間,接近4月份的前期高點(diǎn)。時(shí)下,滬銅雖然保持震蕩態(tài)勢(shì),但筆者認(rèn)為,相比倫銅來(lái)說(shuō),滬銅漲幅較小,而且旺季之下消費(fèi)量的保證以及貨幣政策的穩(wěn)定仍使得銅市的多頭格局有望繼續(xù)保持。

美聯(lián)儲(chǔ)或采取進(jìn)一步量化寬松措施

美元的大幅快速下跌是銅市近期快速上漲的直接原因。10月8日美國(guó)勞工部發(fā)布報(bào)告稱,9月美國(guó)共失去9.5萬(wàn)個(gè)工作機(jī)會(huì)。高于預(yù)期的勞動(dòng)市場(chǎng)數(shù)據(jù)再次驗(yàn)證了美國(guó)的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況仍然堪憂,美國(guó)或?qū)?huì)采取更為寬松的量化貨幣政策,可能會(huì)在下月宣布購(gòu)入5000億美元的美國(guó)國(guó)債,以幫助美國(guó)經(jīng)濟(jì)避免新的衰退。另外在國(guó)內(nèi)假日期間,日本央行意外下調(diào)基準(zhǔn)利率,節(jié)后國(guó)內(nèi)上調(diào)工、農(nóng)、中、建、招商、民生等六家商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率,不對(duì)稱性上調(diào)存款準(zhǔn)備金率使加息預(yù)期降溫,全球范圍內(nèi)寬松的貨幣政策氛圍成為商品市場(chǎng)主要的支撐力。

人民幣升值壓力

人民幣匯率問(wèn)題再次成為國(guó)際矚目的焦點(diǎn)。人民幣對(duì)美元升值的同時(shí),會(huì)伴隨著對(duì)內(nèi)貶值。人民幣對(duì)美元升值會(huì)使國(guó)內(nèi)大宗商品的漲幅略小于國(guó)際市場(chǎng),但不影響大宗商品的震蕩上漲的走勢(shì)。所以只要人民幣升值預(yù)期不減,外強(qiáng)內(nèi)弱的格局就不會(huì)改變。另外,如果人民幣升值速度過(guò)快,短期內(nèi)會(huì)吸引大量國(guó)際市場(chǎng)熱錢注入,促使國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量快速增加,對(duì)應(yīng)的物價(jià)水平不但不會(huì)回落,反而會(huì)加速上漲,又或?qū)⒁l(fā)通貨膨脹,進(jìn)而造成國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格泡沫。

銅需求預(yù)期良好

隨著銅消費(fèi)地區(qū)的工業(yè)需求增長(zhǎng),銅市場(chǎng)需求將逐漸增加。國(guó)際銅研究小組(ICSG)在本月初公布的報(bào)告中稱,預(yù)計(jì)2010年銅需求將增加3.81%,到2011年全球銅需求增幅料達(dá)4.49%。

庫(kù)存方面,自今年2月份開(kāi)始,LME銅的庫(kù)存量一路下滑。9月末,LME銅的庫(kù)存量為37.4萬(wàn)噸,相較于2月份的55萬(wàn)噸歷史高位,累計(jì)減少已達(dá)32%。雖然不能說(shuō)LME銅庫(kù)存的不斷減少是近期銅價(jià)上漲的主因,但其對(duì)銅價(jià)的支撐作用在相當(dāng)程度上還是起到一定的作用。上期所銅庫(kù)存近幾個(gè)月一路下滑,自5月份的高位接近19萬(wàn)噸,一路減少至近期的8.74萬(wàn)噸左右,下滑幅度達(dá)到54%,而9月一個(gè)月就減少了1.26萬(wàn)噸,從一個(gè)側(cè)面也可以感受到精銅需求的增加。按照以往“金九銀十”的規(guī)律,10月銅消費(fèi)將前高后低,預(yù)計(jì)銅價(jià)上漲的需求支撐因素短期內(nèi)不會(huì)減退。

總之,在人民幣升值壓力下,銅價(jià)外強(qiáng)內(nèi)弱的現(xiàn)狀很難通過(guò)國(guó)內(nèi)外套利改變,但國(guó)際熱錢的流入將會(huì)刺激國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格的上漲。而且銅的需求面良好,在庫(kù)存增加之前,銅價(jià)大幅下跌的概率不大。另外主要經(jīng)濟(jì)體國(guó)家會(huì)繼續(xù)實(shí)施寬松的貨幣政策以刺激本國(guó)經(jīng)濟(jì),作為商品市場(chǎng)的主要支撐力的貨幣流動(dòng)性將在很長(zhǎng)一段時(shí)間不會(huì)有所改變,銅價(jià)或?qū)⒗^續(xù)震蕩向上。