三季度，在全球經(jīng)濟復蘇疲軟乏力，美元持續(xù)貶值的背景下，國際金價穩(wěn)步攀升，并于9月底一舉刷新歷史高位。進入四季度，正處實物黃金消費旺季，在投資避險需求及實物黃金消費需求的推動下，金價有望繼續(xù)維持強勢。

美元三季度大幅貶值

三季度以來，美國經(jīng)濟復蘇表現(xiàn)不佳，美元指數(shù)再度進入貶值通道，由6月初的年內(nèi)高位88.7點附近一路向下，9月末下探至78點附近，貶值幅度超過12%。

美國勞工部最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美國9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)連續(xù)第4個月下降，因私營部門就業(yè)人口增幅不足以彌補政府部門就業(yè)人數(shù)的減少，意味著經(jīng)濟復蘇勢頭仍然脆弱，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)不斷下滑為政策制定者在刺激經(jīng)濟增長和就業(yè)率方面施加更多壓力。而本周二美聯(lián)儲公布的會議紀要顯示，政策制定者認為"不久后"進一步放松政策可能是合適的。同時，連續(xù)第三次下調美國經(jīng)濟增長預期，預計2010年下半年及2011年經(jīng)濟增速將較此前預計更為緩慢，2012年將進一步回升，但許多委員認為經(jīng)濟不太可能重回衰退。

面對經(jīng)濟復蘇放緩，美國總統(tǒng)奧巴馬近期推出了一系列經(jīng)濟刺激計劃。但奧巴馬宣布的為期6年的基礎設施更新計劃，并未得到市場人士的肯定，市場對于美國經(jīng)濟前景的看法依舊悲觀。

歐元區(qū)危機再現(xiàn)

自歐洲銀行業(yè)順利通過壓力測試以來，歐元區(qū)債務危機逐漸淡出人們的視野。不過，近來歐元區(qū)銀行業(yè)危機再現(xiàn)，引發(fā)金融市場擔憂。

主權債務危機后歐盟對91個銀行進行壓力測試并宣布其中84家順利通過,目前又宣布已擬定資本及流動性新規(guī)則，只待20國集團開會通過。然而監(jiān)管方面如此急切地宣告全球金融系統(tǒng)的修補成效卻適得其反，重新引發(fā)投資者對歐盟金融及財政狀況的擔憂。

據(jù)統(tǒng)計，歐洲各大銀行及金融機構共持有希臘、葡萄牙和西班牙這些"高危國家"1340億歐元主權債，而即便在敲定救援計劃后，這些國家在融資方面依然困難重重。以希臘為例,其10年期債券收益率一度高達11.28%，近德國相同期長債券的5倍。與此同時，歐盟多數(shù)銀行放貸意愿降近冰點，各銀行在歐洲央行的存款一度高達3690億歐元，比2008年10月信貸崩潰期間還要高。

而據(jù)《華爾街日報》一篇分析性文章披露，近期歐洲對地區(qū)大型銀行的壓力測試低估了部分銀行對具有潛在風險的政府債券的持倉規(guī)模。該文章稱，通過對歐洲銀行業(yè)壓力測試結果的分析，發(fā)現(xiàn)部分銀行并沒像監(jiān)管部門宣稱的那樣全面披露政府債券頭寸，部分銀行隱瞞了部分債券。文章中還稱，在7月底公布的壓力測試結果中，監(jiān)管機構和大部分銀行均未披露這些事實。

而美國經(jīng)濟復蘇陷入停滯，歐元區(qū)債務危機重現(xiàn)，由此帶來的避險情緒，將會助推金價更上一層樓。

通脹威脅尚未顯現(xiàn)

目前世界各大經(jīng)濟體實際利率均接近于零甚至為負利率，在持續(xù)的量化寬松貨幣政策下，經(jīng)濟好轉之后的潛在通脹預期也是黃金維持高位的重要因素之一。

但從目前的情況來看，美國通脹并不明顯。據(jù)美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國9月消費者價格指數(shù)(CPI)年化數(shù)字環(huán)比增長0.2%?？鄢▌有暂^大的食品與能源價格因素不計，經(jīng)過季節(jié)性因素調整之后的9月核心CPI也環(huán)比增長0.2%。從長期角度來看，美國政府實行的巨額財政及貨幣刺激政策帶來了通貨膨脹威脅。

而中國8月份CPI攀升3.5%創(chuàng)下年內(nèi)新高后，9月CPI同比漲幅最高或將達到3.9%。當前中國面臨負利率的局面，但在美國、日本等主要國家實施低利率甚至零利率的政策下，為防止熱錢的涌入，中國年內(nèi)加息的可能性不大。

黃金投資需求維持高位

在全球經(jīng)濟復蘇前景黯淡的情況下，黃金的投資需求在三季度再度復蘇。全球最大的黃金ETF（SPDR Gold Shares）三季度末持有黃金量為1304.77607噸，再度回升至歷史高位。黃金多頭持續(xù)增倉顯示出投資者對黃金未來走勢的良好預期，量化寬松的貨幣政策預期及經(jīng)濟復蘇疲軟所帶來的避險情緒均成為推動金價上漲的重要因素。

綜上所述，黃金目前基本面十分強勁。一方面，美元疲軟及美聯(lián)儲寬松的貨幣政策將助推金價走高，另一方面，實物黃金消費旺季及投資需求旺盛為金價進一步上漲打下良好基礎。此外，當前美國等主要經(jīng)濟體經(jīng)濟復蘇的情況還不穩(wěn)定，特別是歐洲主權債務危機四伏，令黃金的避險需求仍在。

預計四季度，對于不斷攀升的金價，不排除有獲利回吐所帶來的壓力，但總體仍保持不斷攀升的格局，黃金長期走勢依然比較樂觀，不排除年末國際金價達到1500美元的紀錄高位。