國慶長假后，終端用戶在節(jié)后集中采購，市場成交放大，鋼材現(xiàn)貨、期貨價格聯(lián)袂上漲，但市場心態(tài)仍舊較為謹慎。后期鋼價如何運行呢？

一、需求將逐漸趨弱

為抑制房價過快增長，國家多個部委再次對樓市調(diào)控發(fā)力，出臺了諸如提高首付比例、調(diào)整住房交易環(huán)節(jié)的契稅和個人所得稅優(yōu)惠政策、加快推進房地產(chǎn)改革試點工作等政策，部分地方政府也積極跟進。上海、深圳、杭州、寧波、廈門等地相繼出臺 “限購”政策。房地產(chǎn)市場的調(diào)控政策，將在一定程度上影響開發(fā)商開工建設(shè)的積極性，從而影響房地產(chǎn)行業(yè)對建筑鋼材的需求。

保障性住房政策則為建筑鋼材價格帶來利好。今年保障性安居工程完成全年投資計劃的60%，達4700億元，包括已經(jīng)全部下達的692億元中央財政專項補助資金。住建部要求各地9月底前必須實現(xiàn)保障房安居工程項目全部開工，年末建成或基本建成的要達到60%以上。該任務(wù)確定了具體的完成進度，必將有效地調(diào)動地方政府開工建設(shè)的積極性，保障性住房對建筑鋼材的需求將進一步放大。

9、10份為建筑鋼材消費旺季。然而，從11月份開始，冰凍天氣使得東北及華北地區(qū)不適合工地開工，建筑鋼材消費也隨之進入淡季。整體來看，四季度建筑鋼材需求將由旺轉(zhuǎn)淡，呈現(xiàn)出明顯的趨弱態(tài)勢。

二、供應(yīng)壓力仍然較大

雖然近期市場對節(jié)能減排的炒作迅速降溫，但筆者認為，節(jié)能減排力度并未明顯放松。而節(jié)能減排政策將會趨于柔性化。后期，“一刀切”式的短期“突擊行動”將會明顯減少，科學、合理、有序的節(jié)能減排措施將會占據(jù)主流。

作為高耗能、高排放的代表，鋼鐵行業(yè)自然成為各地政府節(jié)能減排工作的重點。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，節(jié)能減排政策對鋼鐵產(chǎn)量的影響：9月中旬中鋼協(xié)會員企業(yè)粗鋼產(chǎn)量為1305萬噸，全國估算值為1547萬噸，日均產(chǎn)量分別為130.5萬噸和154.7萬噸，環(huán)比上旬分別下降6.7萬噸和15萬噸，降幅分別為5%和9%。而分品種來看，相對低端的螺紋鋼和線材的降幅將會最為明顯。隨著政策實施時間的延長，累計的效應(yīng)將會逐步顯現(xiàn)，后期鋼材的供應(yīng)壓力將會有所緩解。但由于今年我國鋼鐵產(chǎn)能居于歷史高位，整體供應(yīng)壓力仍然較大。

三、現(xiàn)貨庫存高企

由于終端需求增速不及產(chǎn)能釋放速度，現(xiàn)貨庫存一直維持在較高水平。同時，國慶長假期間，現(xiàn)貨市場基本停止交易，代理商的庫存處于“只進不出”狀態(tài)，導致現(xiàn)貨庫存總量上升。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至10月8日，全國主要城市的建筑鋼材總庫存達到753.6萬噸，同比增加38%。其中，螺紋鋼庫存為564.2萬噸，同比增加36%；線材庫存為189.4萬噸，同比增加42%。

從組織生產(chǎn)到最終流入現(xiàn)貨市場，鋼材的發(fā)貨周期為一個月左右，因而九月份的節(jié)能減排政策將會減少鋼廠在十月份的發(fā)貨量。同時，國慶長假后，終端用戶有可能采取補庫措施，現(xiàn)貨市場有望出現(xiàn)采購小高峰，屆時庫存將會明顯下降。從11月份開始，建筑鋼材進入消費淡季，而鋼材供應(yīng)量卻保持相對穩(wěn)定，現(xiàn)貨庫存將會有所上升。因此，四季度的現(xiàn)貨庫存水平將會呈現(xiàn)先降后升態(tài)勢。由于前期積壓的現(xiàn)貨庫存較高，后期的庫存水平將會明顯高于去年同期水平。

四、成本的支撐作用已經(jīng)顯現(xiàn)

近期鋼價大幅波動，鐵礦石現(xiàn)貨價格卻呈現(xiàn)出跟漲不跟跌態(tài)勢。雖然四季度鐵礦石協(xié)議價格小幅下跌，但海運費的上漲卻在一定程度上抵消了鐵礦石協(xié)議價格下降帶來的成本降幅。以當前的協(xié)議價和運費計算，當前港口的車板價(車板價為貨物裝上火車或者汽車的價格，一般情況下，車板價=現(xiàn)貨價格+短途運價+地方加價+代發(fā)費)已經(jīng)接近四季度協(xié)議礦的到岸價CFR（離岸價+海運費），進口鐵礦石已經(jīng)無利可圖，這為鐵礦石現(xiàn)貨價格的企穩(wěn)提供支撐。加之部分鋼廠存在補庫意愿，后期鐵礦石價格有望回暖。

各地煤炭資源大整合后，小煤礦的產(chǎn)能明顯降低，而大型煤企卻未能迅速釋放產(chǎn)能，導致焦煤供應(yīng)增速低于國內(nèi)焦炭行業(yè)對焦煤的需求增速，焦煤價格居高不下。另一方面，鋼價的低位運行壓縮了鋼廠利潤，促使鋼廠壓低焦炭采購價格以緩解其成本壓力。上下游的夾擊使得焦炭行業(yè)長期處于虧損狀態(tài)，行業(yè)整體限產(chǎn)幅度已達30%左右，焦炭價格幾無下跌空間。

以63.5%鐵礦石1150元/噸、二級冶金焦1750元/噸計算，當前二級螺紋鋼的生產(chǎn)成本為4200元/噸左右（含稅），三級螺紋鋼的生產(chǎn)成本為4300元/噸左右（含稅）?？紤]到期間費用與出廠運費，當前鋼廠的利潤已經(jīng)十分微薄。如果鋼價進一步大幅下跌，鋼鐵行業(yè)大面積虧損將難以避免，部分鋼廠將會被迫限產(chǎn)甚至停產(chǎn)以減少虧損，而供應(yīng)的減少將會使得鋼材價格重拾漲勢。因此，相對堅挺的鐵礦石價格及焦炭價格對鋼價起到明顯的支撐作用。

五、結(jié)論

整體而言，四季度建筑鋼材的供應(yīng)壓力仍然較大，加之整體需求將會逐步趨弱、現(xiàn)貨庫存高企等因素，價格難以強勢運行，整個行業(yè)的盈利空間將會較為有限。筆者認為，生產(chǎn)成本將決定四季度鋼價的運行中樞，相關(guān)企業(yè)可根據(jù)自身利潤情況尋機入場套保。同時，筆者預(yù)計，四季度鐵礦石、焦炭等原材料價格將穩(wěn)中趨漲，鋼材價格重心也將得以小幅提升。