筆者認為，雖然中期金屬看漲，但近期或將引來一波必要的震蕩調整。前期金屬上漲得益于消費增加、原料受限，金融屬性更是大力推高金屬價格。其中收益最多的鋅，因具備基本面平穩(wěn)、價格相對較低，盤子小等優(yōu)勢在金屬普漲的同時，表現尤為優(yōu)異。

隨著金秋的到來，全球金屬庫存普遍下降，其中鋅更是打破前期水平變動趨勢，短期內減少1萬多噸。期銅庫存雖然自第二季度起，已逐步減少，但是在9月中明顯速率放緩，減幅逐日縮窄。但期鋅剛剛開始步入減少區(qū)間，預期性增加。從基本面消費來看，中國政府一方面針對商品房價格嚴格控制，另一方面在加緊保障性住房的建設。兩邊的共同一正一負作用于金屬消費，目前整體影響仍是利多消費。在房屋建造中，鍍鋅鋼板、電線電纜、鋁合金門窗等金屬多方面得已運用。伴隨著“金九銀十”的旺盛局面，預期金屬消費良好。同時，今年金屬原料的緊缺是新一項利多價格重要因素。銅礦加工費TC/RC今年大幅減少，銅礦貨源緊缺。除傳統(tǒng)短缺的銅意外，鋅礦貨源也出現了暫時性短缺。歐美消費的重啟，增加用量，而原料受限，與消費同步提振價格。

金融危機發(fā)生后，各國政府瘋狂印錢，市場貨幣量增加，金屬金融屬性凸顯。雖然中國已率先走出危機，但是基礎尚不穩(wěn)固。而歐美國家仍處于復蘇初期，經濟活動、金屬消費量增加僅剛剛拐點。美國第二季度經濟增長略強于預期，但依然乏力，因企業(yè)不愿增加雇員抑制了經濟復蘇。今年4至6月份美國GDP折合成年率增長1.7%。消費支出和企業(yè)庫存投資的增加促成了GDP數據的向上修正。失業(yè)人數方面，也剛剛轉好。整體歐美經濟不穩(wěn)，政府此刻難以收窄貨幣投放量。通貨膨脹的憂慮逐級增加，投機者在收益金融屬性的同時，也時時緊繃著神經。如上文所述，在歐美不穩(wěn)的情況下，中國單方面全面轉變政策導向的可能性較低。

后期來看，前期推高價格的基本面因素將略有減弱?！敖鹁陪y十”過后，年底因天氣影響經濟活動放緩，最起碼消費增長較難持續(xù)。當然在歐美逐步復蘇的背景下，中期基本面仍是強勢利多。金融屬性方面，以鋅為代表的投機力量勢力雄厚，但通貨膨脹的憂慮也是隱形的危機。目前整體商品普漲，商品價格進入新時代的預期存在，但客觀來講基本面與經濟運行趨勢尚未能給予足夠穩(wěn)定的支撐，即投機資金的力量并非能始終強勢。

8月底調整后的連續(xù)1個月的上漲行情，金屬走勢表現較為完整，而目前存在一定的調整需要。全球現貨市場的貼水格局反映了消費企業(yè)短期對于價格的質疑。其中，國內現貨鋅貼水800元，成交量萎縮，而與之相應的期鋅連連上漲，期現價差拉大，并非長期上漲的有利情況。但需要指出的是，近期明年長單加工費問題正在洽談之中，在一定程度上支撐價格。而在定價之后，配合回調需求，金屬短期或將出現一輪調整行情。中期來看，前期推高因素將逐步增加，在短期回調的基礎上更加有利于金屬價格新時代的到來。