國慶長假似乎改變了市場的氛圍，自9月下旬開始，PTA期、現(xiàn)貨不再舉步不前，雙雙向上突破。然而，PTA的上漲過程不可能一帆風(fēng)順，PTA的市場特征決定了其價(jià)格走勢必將出現(xiàn)反復(fù)。

PTA短期影響因素偏強(qiáng)

世界經(jīng)濟(jì)正在弱勢復(fù)蘇，重入衰退的可能性已經(jīng)不大。美國的宏觀數(shù)據(jù)喜憂參半，9月份的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告為伯南克再啟量化寬松政策鋪平了道路。美國貨幣當(dāng)局試圖通過注入流動(dòng)性拉低美元匯率，既減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)，又刺激海外資金流入，以資產(chǎn)價(jià)格復(fù)蘇來帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。不管這種以鄰為壑的做法是否對實(shí)體經(jīng)濟(jì)有幫助，但對金融資產(chǎn)價(jià)格一定是個(gè)好消息。日本央行時(shí)隔4年多再次實(shí)施零利率政策，意在阻止日元進(jìn)一步升值和經(jīng)濟(jì)下滑，這也將進(jìn)一步擴(kuò)充全球市場的流動(dòng)性。

在量化寬松政策、美元走弱以及北半球出現(xiàn)寒冬天氣預(yù)期的刺激下，盡管尚存庫存壓力，近期NYMEX油價(jià)依然突破并站穩(wěn)于80美元/桶，石腦油、MX以及PX價(jià)格也都隨之上漲。上游產(chǎn)品價(jià)格上漲提振了包括PTA在內(nèi)的整個(gè)化工板塊的看多氛圍，同時(shí)也在成本方面提供了一定的推動(dòng)力。10月8日，CFR中國/臺(tái)灣LC30-45天PX現(xiàn)貨價(jià)格較節(jié)前上漲了52美元，至1088美元/噸，PTA生產(chǎn)成本上升至6900元/噸左右。

聚酯產(chǎn)業(yè)鏈方面，從9月上旬開始，江浙地區(qū)限電對象向下游織造、加彈以及切片廠家轉(zhuǎn)移，而終端紡織服裝消費(fèi)旺季需求逐漸開啟，面料訂單生產(chǎn)逐漸鋪開，織機(jī)廠家對原料的備貨積極性提高，供需從緊推動(dòng)切片、滌絲、滌短價(jià)格上揚(yáng)，棉花價(jià)格飆升也使得紡織企業(yè)轉(zhuǎn)向化纖原料，烘托了聚酯市場的炒作氣氛，聚酯生產(chǎn)利潤顯著增加。以滌綸短纖為例，目前市場行情活躍，部分廠家甚至因欠貨而出現(xiàn)負(fù)庫存狀況，每噸生產(chǎn)利潤罕見地達(dá)到了兩千元以上。高額的生產(chǎn)利潤加大了聚酯工廠對聚酯原料的需求，若限電政策有所松動(dòng)，PTA需求將因季節(jié)因素在短期內(nèi)保持旺盛。

價(jià)格上漲背后尚存隱憂

以鄰為壑的“量化寬松”政策必將激起其他國家的反制，或重啟流動(dòng)性閥門，或入市干預(yù)匯率，或以行政手段制止熱錢流入，匯率大戰(zhàn)已經(jīng)不宣而戰(zhàn)?！傲炕瘜捤伞敝皇窃谝欢ǔ潭壬涎谧o(hù)了財(cái)政政策的退出，銀行系統(tǒng)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸不足、失業(yè)率居高不下、主權(quán)債務(wù)危機(jī)以及貿(mào)易保護(hù)主義等問題依然存在?！傲炕瘜捤伞苯o新興市場國家?guī)砹苏卟僮鞯碾y度，國內(nèi)宏觀調(diào)控也面臨眾多的“兩難”問題，CPI上漲以及人民幣升值難以平衡，政府將更多地采用“組合拳”，政策微調(diào)正在展開。

從PTA產(chǎn)業(yè)狀況來看，遠(yuǎn)超千元/噸的生產(chǎn)利潤給PTA生產(chǎn)商帶來了持續(xù)的生產(chǎn)積極性，現(xiàn)貨商的套保熱情也很高。今年鄭商所的PTA倉單數(shù)量遠(yuǎn)高于去年，自9月22日開始受理新倉單的注冊申請以來，倉單形成速度也明顯快于去年。高開工率在銷售旺季幾乎不會(huì)對行情產(chǎn)生影響，但當(dāng)需求旺季結(jié)束以后，將對現(xiàn)貨、期貨價(jià)格產(chǎn)生明顯的壓制作用。

面對人民幣升值預(yù)期、勞動(dòng)力成本上升以及東南亞等國家的競爭，國內(nèi)紡織服裝業(yè)的出口壓力一直沒有減退。出口減速只能依靠內(nèi)需增長來彌補(bǔ)，但在當(dāng)前復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢面前，內(nèi)需增長能否完全彌補(bǔ)出口減速帶來的缺口還無法確定。另外，根據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會(huì)的數(shù)據(jù)，9月份中國紡織業(yè)的新訂單指數(shù)低于50%，這意味著紡織業(yè)的發(fā)展之路依然步履艱辛。
　　
　　資金依然謹(jǐn)慎看待PTA上方空間

突破8000點(diǎn)關(guān)口后的市場依然在提防各種潛在風(fēng)險(xiǎn)因素，市場對其上方空間持謹(jǐn)慎態(tài)度。當(dāng)前PTA持倉前20名仍保持在凈空狀態(tài)，自8月份以來凈空持倉一直高達(dá)2萬張以上，市場在一定程度上被主力空頭把持。近期鄭州PTA的換手率也在下滑，從8月16日的3.17倍下降到10月8日的1.06倍，市場資金結(jié)構(gòu)并沒有因期價(jià)上漲而改變，依然謹(jǐn)慎看待PTA市場。
　
　　綜上所述，借助秋季需求旺季、高位棉花價(jià)格、流動(dòng)性泛濫預(yù)期以及油價(jià)高企等因素支撐，PTA期現(xiàn)貨價(jià)格將延續(xù)上漲之勢，但不具備快速大幅上漲的基礎(chǔ)，其上漲過程必將出現(xiàn)振蕩。操作上，前期多單可繼續(xù)持有，但流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的升勢往往波動(dòng)較大，要嚴(yán)格設(shè)置止損。對于風(fēng)險(xiǎn)敞口為正值的現(xiàn)貨企業(yè)來說，應(yīng)參與賣出套保操作，在價(jià)格高位擴(kuò)大套保比例。棉花價(jià)格、匯率走向、央行政策以及原油庫存是需要投資者密切關(guān)注的因素。