基于國際糖市供應(yīng)預(yù)估再次下調(diào)，ICE糖漲勢逼人，連續(xù)五根陽線組成完美的上攻形態(tài)。尤其是國內(nèi)中秋長假休市期間，ICE糖強勁飆升刺激了鄭糖的做多熱情，尤其是節(jié)后第二個交易日，多頭部隊大舉介入，主力合約1105盤中倉差一度超過15萬手，糖價創(chuàng)下5749元/噸的新高。K線形態(tài)上看，鄭糖首先長陽突破，量價齊升。然而好景不長，第三個交易日持倉量驟減，主力合約1105暴跌1.02%。10月份北方甜菜開榨，新糖陸續(xù)上市將令沸騰的市場趨于理性，對短期糖價上漲動力起到一定的稀釋作用甚至可能導(dǎo)致其短線調(diào)整。

國際糖市利多頻現(xiàn)，ICE糖漲勢趨瘋

近兩個月來，由于頻繁的惡劣天氣制約了大多產(chǎn)糖國食糖產(chǎn)量，西歐、南美、非洲和亞洲的食糖產(chǎn)量預(yù)估均出現(xiàn)不同程度下調(diào)，其中西歐地區(qū)減產(chǎn)明顯。日前，澳大利亞官方預(yù)估數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，澳洲預(yù)計將生產(chǎn)原糖455萬噸，略低于6月份預(yù)估數(shù)據(jù)，減產(chǎn)原因是2010年降水過度致使糖料作物含糖率下降。與澳大利亞過度降水形成鮮明對比的是巴西，Datagro稱巴西某些主產(chǎn)區(qū)已逾150天未見降雨，天氣過于干燥，嚴(yán)重影響其甘蔗產(chǎn)量。Datagro在3月預(yù)估甘蔗產(chǎn)量為6.039億噸后，7月份下調(diào)至5.85億噸，本月22日再次下調(diào)至5.78億噸。糖料加工商預(yù)計巴西中南部可壓榨甘蔗將達到創(chuàng)紀(jì)錄的5.702億噸，低于4月份預(yù)估的5.959億噸，由于干旱時間較長，上述預(yù)估數(shù)據(jù)仍略顯樂觀。印度近期由于暴雨沖毀了印度第一大蔗產(chǎn)區(qū)——北方邦50萬公頃的農(nóng)田，政府預(yù)計甘蔗損失將達10%，印度第二大蔗產(chǎn)區(qū)食糖產(chǎn)量較先前預(yù)估的680萬噸減少至600萬噸，印度糧食部預(yù)估10月份開始的新榨季全國食糖產(chǎn)量將增長29%至2454萬噸，低于此前預(yù)期的2550萬噸。基于此，ABN Amro銀行下調(diào)2010/2011榨季全球食糖供應(yīng)過剩量至120萬噸，遠(yuǎn)低于前期預(yù)估的514萬噸。加之，美國將出臺寬松貨幣政策預(yù)期加強，原糖期貨漲至7個月的高位，當(dāng)前巴西原糖進口折合成國內(nèi)白砂糖成本達到6946元/噸，而按照泰國原糖計算的話，成本已過8000元/噸。

產(chǎn)量增幅決定未來糖市走向

內(nèi)蒙古甜菜糖最早將于10月5日開榨，甜菜糖產(chǎn)量預(yù)計較去年7.01萬噸增長約43%達到10萬噸；海南截至9月底累計銷糖30.06萬噸，產(chǎn)銷率94.52%，目前庫存量約為1.7萬噸，由于海南甘蔗長勢受到影響，開榨時間將延續(xù)至12月下旬；黑龍江最早亦將于5日開機生產(chǎn)，甜菜糖預(yù)計產(chǎn)量可能達到30萬噸以上，較去年的9.89萬噸有顯著的增長；云南甘蔗整體長勢還比較良好，如果后期氣候正常，新榨季云南甘蔗產(chǎn)量有望豐產(chǎn)，初步預(yù)估2010/2011榨季云南食糖產(chǎn)量約為200萬噸，較2009/2010榨季177.15萬噸的產(chǎn)糖量有顯著的恢復(fù)性增產(chǎn)?？傮w而言，目前公布的大部分糖產(chǎn)區(qū)正常情況下都將恢復(fù)性增產(chǎn)，但是占全國食糖半壁江山的廣西尚無估計數(shù)據(jù)，就廣西甘蔗長勢來看，產(chǎn)量難有質(zhì)的飛躍，而產(chǎn)量的增幅決定了未來糖市的長期走向。

是否存在“國慶魔咒”?

鄭糖指數(shù)自2006年至2010年共經(jīng)歷了四個國慶長假。以國慶長假節(jié)前收盤價和節(jié)后開盤價作比較，統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)除上市當(dāng)年節(jié)前和節(jié)后價格走平之外，后面連續(xù)三年均出現(xiàn)不同程度的走低，無一例外。究其原因是因為每年10月份，北方新榨季甜菜糖開機生產(chǎn)。同時，越南、德國、古巴尤其是第二大產(chǎn)糖國印度開榨時間都在10月份。進入11月份，南方甘蔗糖陸續(xù)跟上，主要產(chǎn)糖國泰國和巴基斯坦也進入新糖上市時期。10月是個重要的時間窗口，即便是來年食糖供應(yīng)預(yù)期偏緊，但新糖補充現(xiàn)貨供應(yīng)使得糖價承受季節(jié)性壓力。鄭糖度過的四個國慶數(shù)據(jù)樣本太小，不具備統(tǒng)計意義，但仍從客觀上解釋這一季節(jié)性回調(diào)的現(xiàn)象。

技術(shù)上看，近10個交易日鄭糖1105合約出現(xiàn)四根陽線和六根陰線，收盤價有五次在5日均線以下，基本面向好并未給糖價走勢帶來質(zhì)的堅挺。雖然糖價兩度創(chuàng)新高，但相對于ICE糖的漲勢來講真所謂小巫見大巫，其中ICE糖3月份合約近10個交易日累計上漲11.4%，而鄭糖1105不漲反跌。周二鄭糖1105暴漲125元/噸時，廣西主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報價上漲大約40元/噸，可見周二鄭糖暴漲屬于多頭資金生拉硬拽，周三資金出逃時糖價便宣泄式下跌，顯示出投資者對于長假期間的不確定性非常謹(jǐn)慎。

目前預(yù)估情況來看，新榨季全球食糖供應(yīng)僅過剩120萬噸，難以填補今年由于全球食糖供應(yīng)偏緊而消耗的往年轉(zhuǎn)結(jié)的庫存，供需屬于緊平衡狀態(tài)，糖價中長線有繼續(xù)走強的潛質(zhì)，但短線上看鄭糖處于技術(shù)性弱勢暫需調(diào)整。長假臨近，無倉安心過節(jié)實為睿智選擇。