中美宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)預(yù)期略有分歧

即將進(jìn)入第四季度，從目前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和就業(yè)市場(chǎng)情況來看，之前奧巴馬政府推出的一系列經(jīng)濟(jì)刺激方案效果差強(qiáng)人意，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度不足以降低失業(yè)率，美聯(lián)儲(chǔ)9月21日就利率政策發(fā)表聲明，稱有必要采取新的寬松貨幣政策以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員將在未來數(shù)周為新一輪寬松政策作準(zhǔn)備，具體措施將于11月初議息會(huì)議結(jié)束后公布。若進(jìn)一步刺激措施得以實(shí)施，市場(chǎng)流動(dòng)性必然充足，遠(yuǎn)期通脹預(yù)期加強(qiáng)必然推高商品價(jià)格。相比而言，國內(nèi)雖延續(xù)了寬松的貨幣政策，但由于近日來樓市量價(jià)齊升勢(shì)頭初現(xiàn)，因此國土資源部和住建部9月26日聯(lián)合出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)房地產(chǎn)用地和建設(shè)管理調(diào)控的通知》。27日，國家有關(guān)部委聯(lián)合下發(fā)進(jìn)一步深化房地產(chǎn)調(diào)控政策，據(jù)悉調(diào)控方案已經(jīng)進(jìn)入會(huì)簽階段，預(yù)計(jì)近日或?qū)⑾?shù)登場(chǎng)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為新一輪房地產(chǎn)調(diào)控悄然啟動(dòng)。4月中旬房地產(chǎn)調(diào)控政策出臺(tái)后國內(nèi)股市和期市的順暢下跌令人記憶猶新，雖然市場(chǎng)對(duì)于近日的樓市政策有所防范，但一定程度上仍對(duì)包括滬膠在內(nèi)商品市場(chǎng)產(chǎn)生壓力。

天膠總體供應(yīng)壓力較大

主產(chǎn)國泰國2009年橡膠種植面積為270萬公頃，產(chǎn)量316萬噸，泰國政府決定在未來三年內(nèi)擴(kuò)大橡膠種植面積12.5萬公頃，這些橡膠樹距離成熟割膠需要大約6年時(shí)間，對(duì)今年產(chǎn)量毫無貢獻(xiàn)。橡膠種植面積增加緩慢，直接導(dǎo)致橡膠出口受到影響。另外，泰國橡膠協(xié)會(huì)表示將從10月1日起征收較高的出口關(guān)稅，泰國天然橡膠的價(jià)格每噸可能上漲百余美元，8月和9月份泰國出口突然放大也說明，進(jìn)口貿(mào)易商們爭(zhēng)取在提高關(guān)稅之前簽署貿(mào)易合同?？傮w而言，泰國前8個(gè)月出口僅增加4%，遠(yuǎn)不及年初預(yù)測(cè)的增加10%。

境外市場(chǎng)橡膠供應(yīng)偏緊，但國內(nèi)橡膠產(chǎn)量較為樂觀。由于國家政策扶持，2003年后膠農(nóng)種植橡膠的積極性逐漸提高，全國植膠面積呈現(xiàn)逐漸遞增趨勢(shì)。天然橡膠開割面積由2003年的43.6萬公頃遞增到2009年的54.5萬公頃，產(chǎn)量也提高至64.6萬噸。2010年滇瓊農(nóng)墾區(qū)自然災(zāi)害頻發(fā)，但由于新開割膠園的增加，天膠的生產(chǎn)狀況比較平穩(wěn)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年新增種植更新膠園4億公頃，預(yù)計(jì)年末開割面積達(dá)56.7萬公頃。今年前8個(gè)月，全國橡膠產(chǎn)量可達(dá)35萬噸，若后期氣候正常，橡膠全年產(chǎn)量有望達(dá)到或超過歷史最高水平。

隨著橡膠行業(yè)以較高的速度增長，2010年橡膠需求仍會(huì)大幅增加，對(duì)于天然膠自給率不足30%的中國來說，年產(chǎn)不足70萬噸實(shí)在是捉襟見肘。2010年以來，國內(nèi)商品大多處于高位運(yùn)行狀態(tài)，膠價(jià)高企正在改變中國橡膠市場(chǎng)現(xiàn)貨采購特點(diǎn)，具體表現(xiàn)為長約越來越少、船貨越來越近。國內(nèi)橡膠庫存基本上低位運(yùn)行，上海期交所庫存和青島保稅區(qū)庫存明顯不如去年。去年國慶前夕，上海期交所天膠庫存已經(jīng)高達(dá)98053噸，注冊(cè)倉單為73990噸，最新數(shù)據(jù)顯示上海期交所天然橡膠庫存為26900噸，而注冊(cè)倉單為18385噸，庫存和注冊(cè)倉單同比分別下降了72.6%和75.2%。青島保稅區(qū)去年上半年入庫天然橡膠達(dá)25.44萬噸，今年上半年入庫為21.16萬噸，值得注意的是今年1月份橡膠入庫量高位達(dá)到6.5萬噸，而5月和6月入庫量僅萬噸有余，明顯呈現(xiàn)遞減趨勢(shì)。受橡膠低庫存支撐，截至國慶前夕，滬膠指數(shù)較去年同期上漲57%。日本基于同樣的原因，庫存偏低，而較低的庫存反過來支撐膠價(jià)，如此互相支撐相得益彰。

橡膠消費(fèi)需求較旺

持續(xù)居高不下的橡膠價(jià)格終于逼迫大型輪胎企業(yè)再度提高輪胎價(jià)格：普利司通、固特異和Cooper Tire已經(jīng)宣布將在10月份再次提高輪胎價(jià)格。中國國內(nèi)輪胎制造廠近300家，但無論是單個(gè)規(guī)模和總體規(guī)模都與國際巨頭相差甚遠(yuǎn)，輪胎漲價(jià)有些困難，因此國內(nèi)輪胎制造業(yè)生存環(huán)境不容樂觀。

汽車工業(yè)方面情況看似較為樂觀，“金九銀十”傳統(tǒng)銷售旺季之前的8月份，汽車產(chǎn)銷翹尾行情出現(xiàn)。今年前8個(gè)月，汽車產(chǎn)銷實(shí)現(xiàn)1149.06萬輛和1158.26萬輛，同比增長39.27%和39.02%，9月份仍將延續(xù)這一趨勢(shì)。車市走好，輪胎用量亦有大幅提高，今年上半年，全國橡膠輪胎外胎產(chǎn)量達(dá)到38464.73萬條，比上年增長29.52%。

但車市繁榮喜中有憂。中國車市的繁榮是靠國家汽車振興政策拉動(dòng)的，而歐洲類似政策退出后，歐洲車市大幅下挫，從近兩個(gè)月來看，歐洲銷量從月均125萬輛左右下滑到當(dāng)前的75萬輛。另外，雖國內(nèi)汽車處于政策扶持期間，但汽車降價(jià)和優(yōu)惠的促銷活動(dòng)鋪天蓋地，這一繁榮背后的隱憂值得關(guān)注。

從技術(shù)上看，滬膠主力1103合約在9月9日慘遭暴跌4.28%的滑鐵盧，繼續(xù)做多風(fēng)險(xiǎn)較大。中秋期間外盤的大幅走高僅使得滬膠節(jié)后開盤小幅走高，終盤以巨陰報(bào)收，節(jié)前三連陽動(dòng)力衰竭。類似的技術(shù)形態(tài)出現(xiàn)在2009年7月29日的證券市場(chǎng)上，上證指數(shù)當(dāng)天暴跌5%后緊接三連陽，而第四個(gè)交易日便見到局部高位3478.01點(diǎn)，時(shí)至今日上證再?zèng)]回到此高位。因此，只要滬膠未能有效突破中秋節(jié)后首個(gè)交易日的開盤價(jià)27150，短線應(yīng)以高位振蕩偏弱的趨勢(shì)對(duì)待以防歷史重演。由于國慶長假變數(shù)較大，投資者切莫持留重倉。