金融地產(chǎn)板塊占滬深300指數(shù)的權(quán)重超過三分之一，因此該板塊走勢(shì)對(duì)滬深300股指期貨的影響至關(guān)重要。正因?yàn)槿绱?，盡管近幾個(gè)月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相對(duì)較好，但由于一直處于政策高壓下的房地產(chǎn)板塊以及受到牽連的銀行板塊持續(xù)低迷，國(guó)內(nèi)股指仍然徘徊不前。期指后期能否走出振蕩區(qū)域，在很大程度上取決于后續(xù)房地產(chǎn)調(diào)控政策對(duì)相關(guān)行業(yè)板塊的影響程度。

近日，國(guó)土資源部和住建部發(fā)布聯(lián)合公告，競(jìng)標(biāo)所得土地閑置一年以上的開發(fā)商禁止繼續(xù)參加其它土地競(jìng)拍。這一政策實(shí)際上是啟動(dòng)了房地產(chǎn)“二次調(diào)控”。從近期國(guó)內(nèi)住房銷售量?jī)r(jià)齊升的現(xiàn)象可以看出，前期調(diào)控效果并不明顯，預(yù)計(jì)未來政府調(diào)控的力度將一次比一次大，直到達(dá)到預(yù)期效果為止。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局本月公布的8月份房地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月房地產(chǎn)開發(fā)投資依然繼續(xù)較快增長(zhǎng)，無論是開發(fā)投資的絕對(duì)額、同比增幅還是環(huán)比增速都處于較快水平，房地產(chǎn)開發(fā)投資并沒有因調(diào)控而明顯放慢。這將直接引發(fā)新調(diào)控措施的出臺(tái)。9月13日，溫家寶總理在夏季達(dá)沃斯論壇上談及房地產(chǎn)調(diào)控時(shí)，不提“繼續(xù)落實(shí)好已有政策”，而是提出“進(jìn)一步規(guī)范市場(chǎng)程序”和“加快建立房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展的長(zhǎng)效機(jī)制”。

房?jī)r(jià)的反彈和經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回暖，是中央政府繼續(xù)強(qiáng)化房市調(diào)控的兩大前提，而目前這兩大前提都已基本成立，房市新調(diào)控政策出臺(tái)的可能性在增加。此外，房?jī)r(jià)統(tǒng)計(jì)改革方案征求意見、二套房及多套房貸款調(diào)查，以及可能執(zhí)行的房產(chǎn)稅政策等，都將會(huì)繼續(xù)壓低房企股票的估值。從這些角度看，房地產(chǎn)板塊目前還未回調(diào)到位。

金融板塊方面，占主導(dǎo)地位的銀行業(yè)的主要利潤(rùn)來源由利息收入、中間業(yè)務(wù)收入和投資收益三部分構(gòu)成，但目前占銀行業(yè)最大收入比重的利息收益因受到房地產(chǎn)貸款規(guī)模的嚴(yán)格限制而增長(zhǎng)緩慢；銀信合作叫停和銀監(jiān)會(huì)規(guī)范銀行收費(fèi)等監(jiān)管舉措也明顯壓縮了銀行中間業(yè)務(wù)收入。

近期，作為銀行板塊風(fēng)向標(biāo)的農(nóng)業(yè)銀行（601288）股票跌破發(fā)行價(jià)嚴(yán)重打擊了市場(chǎng)信心，造成了權(quán)重股疲軟的示范效應(yīng)。未來，房地產(chǎn)板塊的調(diào)控力度越大，就越會(huì)加劇銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)，銀行板塊的估值水平必然會(huì)受到影響。因此，盡管銀行板塊整體市盈率偏低，短期內(nèi)該板塊也很難走出低谷，并會(huì)繼續(xù)拖累期指上行腳步。

雖然近期股市難言樂觀，但從中長(zhǎng)期來看，隨著我國(guó)城市化進(jìn)程的推進(jìn)，未來二、三線城市的房地產(chǎn)開發(fā)力度仍將很大，況且目前銀行、地產(chǎn)企業(yè)整體效益向好，隨著這些板塊估值水平的持續(xù)降低，未來將會(huì)吸引更多的戰(zhàn)略投資者。

再?gòu)馁Y金流上看，人民幣對(duì)美元持續(xù)升值將會(huì)增大國(guó)內(nèi)通脹壓力，直接影響到我國(guó)的經(jīng)濟(jì)大局。從目前來看，政府采取調(diào)控措施的可能性在加大，升值預(yù)期的利多已基本被市場(chǎng)消化，后期要留意其潛在的利空。

綜上，國(guó)家出臺(tái)的調(diào)控政策有其連續(xù)性和權(quán)威性，預(yù)計(jì)國(guó)慶節(jié)前后，金融地產(chǎn)板塊的利空將會(huì)持續(xù)，并將直接拖累股指期貨走勢(shì)繼續(xù)疲弱，投資者需要踩準(zhǔn)政策的節(jié)拍，合理把握投資機(jī)會(huì)。