9月份以來，國際原糖已經(jīng)大幅上漲了25%以上，而鄭糖表現(xiàn)則相對落后，區(qū)間最大漲幅不足5%。其實，不僅僅是白糖，國內(nèi)期貨市場上的多數(shù)品種都是如此，連向來緊跟外盤的大豆期貨亦然。明顯地，在外圍股市普遍持續(xù)反彈的情況下，國內(nèi)A股市場也一直處于調(diào)整狀態(tài)。這種國內(nèi)金融市場普遍相對疲弱的格局應該有一個共同因素在影響，筆者暫且將其歸結(jié)為，因為有預期和實際力度都絲毫未減的政策調(diào)控，并且期市受到了股市掣肘。

商品期貨的金融屬性越來越強，貨幣流動性問題在實際上已經(jīng)成為投資分析市場行情時一個不可或缺的方面。世界各國央行為應對金融危機而采取的救市政策之一就是強行向市場注入流動性，當前，現(xiàn)實情況依然是“錢比較多”。只要商品的基本面沒有明顯偏空，資金就敢把市場價格往上推，碰到基本面利多（題材）的就更不用說。棉花、玉米，當然還有白糖等，都是典型的例子。近期，人民幣匯率在美國政府的強壓之下出現(xiàn)大幅升值，因為預期升值空間依然存在，境外資金可能會繼續(xù)流入我國境內(nèi)。市場“不差錢”，通脹壓力大。當然，美國政府也不只是針對中國，美元貶值從根本上是為了刺激“國外需求”和減輕外債負擔。在美元的弱勢格局之下，商品期貨市場存在整體上漲的基礎。因此，從這些層面上說，白糖期價依然存在沖高潛力。

國際原糖持續(xù)大幅飆升，早就由超跌反彈轉(zhuǎn)變成基本面利多支持。近日，糖業(yè)集團下調(diào)2010/11年度全球糖過剩量預估至120萬噸，較前次預估514萬噸銳減394萬噸，因為不僅南美、印度、西歐等主產(chǎn)國產(chǎn)量下降，非洲和其它亞洲地區(qū)產(chǎn)量也有微幅下滑。全球最大的糖產(chǎn)國巴西地區(qū)天氣干旱嚴重，預期產(chǎn)量下調(diào)幅度很大。全球最大的甘蔗和乙醇公司Cosan宣稱，當前糖價仍未對巴西甘蔗產(chǎn)區(qū)的旱情影響作出完全反應。

雖然說國內(nèi)白糖走勢可以相對獨立于國際原糖，但目前來看，國內(nèi)糖市的基本面狀況也不容樂觀?，F(xiàn)貨價格走勢能夠比較好的說明市場供需格局，從CSI國內(nèi)食糖現(xiàn)貨價格指數(shù)圖上看，09年國內(nèi)糖價一直處于上升通道當中，8月下旬再次突破前高之后，目前依然沒有出現(xiàn)明顯的調(diào)整跡象。據(jù)昆商糖網(wǎng)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，當前全國各地區(qū)白砂糖平均價格按年算上漲1670元/噸以上，而月上漲超過了380元/噸。從國儲的歷次拍賣結(jié)果來看，基本是“越拍越高”，這也表明現(xiàn)貨市場的需求依然保持強勁。根據(jù)中糖協(xié)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析，初步預計2010/11榨季我國食糖產(chǎn)需缺口仍舊較大。

技術(shù)上，ICE原糖漲勢如虹，未來可能會在25美分/磅處遭遇一定阻力，如果能夠成功突破，則有望挑戰(zhàn)年初高點27.37美分/磅。通過分析CFTC公布的白糖期貨持倉報告顯示，近期基金在白糖方面的增持步伐還在加快，最近三周的基金凈多單分別為128598手、139442手和155912手。鄭糖方面，主力合約白糖1105價格昨日不僅成功突破了5700元/噸處的強壓，連年初高點5742元/噸也一并拿下，交易量大幅增加，資金流入跡象明顯。照此情形看，糖價的上漲趨勢可能還沒有結(jié)束。