國(guó)內(nèi)中秋放假期間，外盤(pán)商品市場(chǎng)漲勢(shì)如虹，其中黃金價(jià)格更創(chuàng)下歷史高位。紐約期金12月合約最高達(dá)到1301.60美元，而黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)上價(jià)格也逼近1300美元。我們認(rèn)為，雖然現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭出現(xiàn)放緩，但是最壞的時(shí)刻已過(guò)去，黃金避險(xiǎn)的功能已開(kāi)始趨弱，此次黃金上漲不排除有資金炒作的嫌疑，黃金市場(chǎng)泡沫正在積累，后期需要防止回落風(fēng)險(xiǎn)。

首先我們來(lái)看美元指數(shù)的未來(lái)走勢(shì)情況。長(zhǎng)期來(lái)看，美元指數(shù)與黃金之間存在明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系，而此次美元指數(shù)的走低也是導(dǎo)致黃金短期上漲的主要原因。美聯(lián)儲(chǔ)9月21日在月度貨幣決策例會(huì)后發(fā)表聲明，增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)即將重啟量化寬松的判斷，美元指數(shù)下破80關(guān)口。但是我們通過(guò)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)歷史走勢(shì)分析后發(fā)現(xiàn)，美元指數(shù)已處于歷史低位，未來(lái)會(huì)在75-80點(diǎn)附近呈現(xiàn)底部震蕩行情，繼續(xù)大幅向下的概率不大。從美國(guó)工業(yè)恢復(fù)情況、出口情況來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已步入新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期的前期，當(dāng)下需要解決的是持續(xù)性發(fā)展的動(dòng)力問(wèn)題。

其次從黃金的基本面來(lái)看，市場(chǎng)上黃金供應(yīng)的減少給價(jià)格上漲提供了一定的支撐，但是如此高的金價(jià)也必然會(huì)對(duì)需求產(chǎn)生抑制作用。此輪黃金上漲的周期開(kāi)始于2000年，這期間即有來(lái)自于發(fā)展中國(guó)家居民購(gòu)買(mǎi)需求的增加、全球工業(yè)生產(chǎn)加速導(dǎo)致工業(yè)需求增加的原因，也有來(lái)自于不少黃金儲(chǔ)備較少的國(guó)家央行大規(guī)模購(gòu)買(mǎi)黃金的需求。然而這些因素已經(jīng)支撐黃金十年牛市，繼續(xù)推升金價(jià)的動(dòng)能已明顯減弱。世界黃金協(xié)會(huì)第2季度的消費(fèi)供給報(bào)告中顯示，黃金實(shí)物需求已開(kāi)始萎縮，實(shí)物需求創(chuàng)過(guò)去5年以來(lái)的最低水平，只有516噸。

然而，此次黃金價(jià)格創(chuàng)下歷史新高的背后，卻是市場(chǎng)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)二次探底擔(dān)憂(yōu)的重新升溫，以及對(duì)于未來(lái)全球貨幣體系走向的迷茫。雖然歐債危機(jī)近期因?yàn)橘|(zhì)疑銀行壓力測(cè)試和德國(guó)7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)放緩而重新浮上水面，但是我們認(rèn)為，最壞的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去。上半年歐元危機(jī)最嚴(yán)重的時(shí)刻，市場(chǎng)一度認(rèn)為歐元區(qū)即將分崩離析時(shí)，歐元并沒(méi)有因?yàn)闅W債危機(jī)而解體，那么這次僅僅是一個(gè)質(zhì)疑壓力測(cè)試就能重創(chuàng)歐元嗎？再者，黃金作為硬通貨的功能也正在逐漸減弱，畢竟重新回到黃金充當(dāng)貨幣的時(shí)代不可能，也不現(xiàn)實(shí)。

因此我們認(rèn)為，此次金價(jià)創(chuàng)新高的背后有資金借機(jī)炒作的嫌疑。因?yàn)闊o(wú)論從哪個(gè)層面來(lái)看，都不足以支撐金價(jià)如此高企。