由于臨近國慶長假，外圍市場可能帶來的不確定因素比中秋假期更多，所以多方只愿意營造出小幅穩(wěn)定升水的狀態(tài)，股市與期指市場的成交較為清淡。預計本周剩下的交易時間中，期指市場仍然難以出現較大的期現套利機會。

套利監(jiān)測

中秋長假期間外圍市場走勢較好，黃金及大宗商品期貨價格創(chuàng)新高，周一股市和股指期貨如期高開，但受到房地產調控的利空影響兩市高開幅度不大，故期指合約開盤基差沒有顯著擴大，主力合約IF1010股市開盤時的基差在10點以內，多方表現較為謹慎。開盤后，股市再次明確上演“二八分化”，金融、地產板塊受利空影響表現疲軟，而前期被市場熱捧的概念股和受黃金及商品期貨價格影響較大的相關板塊強勢反彈，滬深300指數小幅拉高，期指各合約在猶豫中跟漲，基差低位盤整，穩(wěn)定地處于無套利區(qū)間。午后金融、地產板塊翻紅，帶動股指進一步上揚并收于全日最高價附近，其間期指基差反而逐級下探，主力合約持倉量下降，難現期現套利機會。股市收盤后，期指四合約下跌，表明多方追漲意愿不足，對于金融、地產板塊的走勢仍然缺乏信心。自期指上市以來，大盤股日內走勢對期指有帶動作用，但在藍籌股低迷的背景下，套利機會就很難出現。昨日次月合約IF1011的套利情況與主力合約類似，日內幾乎沒有出現機會。遠月合約的套利收益情況與前段時間相比有變化，IF1103在9點44分奪得了當日期現套利年化收益率峰值0.61%，日內大部分時間內領先于IF1012。從全日期指基差走勢來看，近期市場又會迎來一個近10天的假期，外圍市場可能帶來的不確定因素比中秋假期更多，所以多方只愿意營造出小幅穩(wěn)定升水的狀態(tài)，股市與期指市場的成交較為清淡。而昨日上證市場的大單資金呈現凈流入，深證市場凈流出，對后市的走勢并不是好兆頭，故預計本周剩下的交易時間中，期指市場仍然難以出現較大的期現套利收益。

昨日各期指合約間的價差與基差走勢平穩(wěn)，其間出現一些跨期套利的機會。IF1011與IF1010的價差上午在10點以內波動，未進場的跨期套利者仍有機會進行賣IF1010買IF1011的操作，最遠月合約IF1103與IF1010的價差日內仍維持60點以上波動，尾盤接近70點。午后IF1011與IF1010的基差突破10點關口，預計節(jié)后該價差有望突破15點，持該套利組合的投資者可耐心持有。

后市研判

節(jié)前兩周，A 股市場出現回調跡象，行業(yè)方面延續(xù)了結構性特征。市場普遍擔憂加息以及更為嚴厲的房地產調控措施，而當前這種擔憂仍未減輕。

首先，房地產市場回暖可能招致政府重視并醞釀新的政策。部分城市成交價格繼續(xù)上漲，房價上漲預期升溫。在能監(jiān)測到價格的9所城市中，7所城市價格呈現上漲，其中北京、廣州漲幅分別為21.89% 和9.05%。央行三季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調查顯示，36.6%的居民存在房價上漲預期，比上季上升7.2 個百分點；未來三個月意欲購房居民占比15.6%，與上季持平。自9 月中旬開始，住建部和銀監(jiān)會組成聯合檢查組，對主要一線城市第二套住房貸款政策的執(zhí)行落實情況進行檢查。這是繼“囤房黑名單”和聯手調查當下樓市回暖情況之后，住建部與銀監(jiān)會的第三次聯手合作，檢查結果將在十一長假后向國務院匯報。屆時中國經濟的最高決策層將對4 月以來的樓市調控效果進行評判，并就下一階段的調控工作做出部署。從目前的情況來看，短期現有調控政策仍將嚴格執(zhí)行，未來不排除政策加碼的可能性。

其次，短期內影響通脹的不確定因素仍然存在。8 月CPI 同比上漲3.5%，創(chuàng)22 個月來新高。其中食品價格同比上漲7.5%，比7 月擴大0.7 個百分點，對CPI 貢獻率最高；非食品價格上漲1.5%，比上月降低0.1 個百分點。短期內在氣候和國慶節(jié)因素的影響下，農產品價格上漲的預期仍然存在，政策從緊預期仍然是制約短期市場運行的重要因素。

此外，市場預期監(jiān)管機構將對商業(yè)銀行引入制定更嚴格的監(jiān)管條例，并對商業(yè)銀行業(yè)績構成一定影響，我們預計銀行業(yè)監(jiān)管趨于嚴格將是大勢所趨，這也會很大程度上壓制金融股的預期并對市場形成沖擊。所以，短期大盤股估值雖低但仍受制于政策。綜合來說，市場的擔憂仍未撫平，未來市場的機會仍在于經濟調結構中的受益板塊。

操作建議

從外圍市場環(huán)境來看，美國公布的部分經濟數據提振了市場樂觀情緒，如8月份的舊屋銷量超出預期，房地產市場顯現出一些穩(wěn)定的跡象。9月份以來道瓊斯指數的表現超出市場預期，漲幅超8％。我們認為，本周道指和大宗商品的漲勢仍然有望延續(xù)，這將鼓舞期指市場多頭的信心。從國內的氛圍來看，節(jié)前的利空傳聞，比如加息、出臺新一輪的房地產調控措施等也并未得到兌現，多頭的憂慮或將有所舒緩，節(jié)前過度負面的反應短期內也有望得到修正，昨日的盤面也體現了這一點。板塊方面，銀行、地產板塊短期內下跌動能有望減弱。因此，本周的上半周市場有望展開反彈，投資者可以嘗試逢低吸納。由于國慶長假臨近，下半周市場多空雙方的表現或將趨于謹慎，屆時減倉效應仍然可以為我們提供短線操作的機會。操作方面，昨日入場的多單可以繼續(xù)持有，盤中若遇急拉可以獲利了結部分倉位。