【要聞提示】：道瓊斯指數(shù)上周累計(jì)上漲2.38%，為連續(xù)四周上漲。
 
　　中國(guó)"匯率操縱"問(wèn)題：美國(guó)眾議院籌款委員會(huì)周五(24日)通過(guò)一項(xiàng)法案，該法案將允許美國(guó)政府對(duì)貨幣匯率低估的國(guó)家征收關(guān)稅。本周該法案在美國(guó)國(guó)會(huì)將通過(guò)表決，由于美國(guó)國(guó)會(huì)中期選舉臨近，以及疲軟的美國(guó)經(jīng)濟(jì)，因此，國(guó)會(huì)通過(guò)此項(xiàng)法案的可能性要高。另外，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬曾表示，中國(guó)在人民幣升值上做的還不夠。

【金屬市場(chǎng)】：銅市技術(shù)上存在調(diào)整的可能
 
　　適逢中秋節(jié)假期，LME3月銅繼續(xù)向上攀升，并逼近每噸8000美元的心理關(guān)口。周五，LME3月銅上漲了60美元報(bào)7945美元/噸，周度漲了210美元。
 
　　這其間，3月期銅上漲的動(dòng)力得益于：1、美元大幅回落，并跌破80大關(guān)，2、供應(yīng)緊張，庫(kù)存持續(xù)下降，3、亞洲買興強(qiáng)勁，需求前景看好。
 
　　盡管銅市上漲的理由充分，趨勢(shì)并未改變；但是，這種上漲可能接近尾聲，市場(chǎng)有望進(jìn)入階段調(diào)整狀態(tài)，或是高位振蕩，需等待基本面進(jìn)一步指引。
 
　　從形態(tài)而言，市場(chǎng)呈上升大三角楔形形態(tài)，目前已是末期。這種結(jié)構(gòu)容易產(chǎn)生向下逆轉(zhuǎn)，值得留意。4月中旬的8043美元是前期上漲的最高點(diǎn)，要想突破此阻力區(qū)，市場(chǎng)需要強(qiáng)大的基本面支持，目前尚不具備。從技術(shù)指標(biāo)看，日KD有三重背離的可能；同時(shí)，周KD高位欲交叉向下。因此，市場(chǎng)正處在一種易于調(diào)整的狀態(tài)；顯然，在此處繼續(xù)做多將得不償失，但是做空亦沒(méi)有明確的信號(hào)，有逆勢(shì)交易之嫌。
 
　　此次，銅價(jià)的上漲主要得力于美元走弱，而不是良好的美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景；相反，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍欠佳。近日公布的美國(guó)8月份耐用品訂單減少1.3%，同時(shí)新屋銷售環(huán)比持平，這些均表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇脆弱與緩慢，但卻鞏固了美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)一步實(shí)施量化寬松計(jì)劃以提振經(jīng)濟(jì)的觀點(diǎn)。顯然，貨幣泛濫促使美元處于弱勢(shì)。
 
　　庫(kù)存持續(xù)下降是銅價(jià)上漲的內(nèi)在因素。目前LME銅庫(kù)存為38.02萬(wàn)噸，自2月以來(lái)已下降了31%。另外，引人注目的是LME銅現(xiàn)貨升水近日出現(xiàn)溢價(jià)，這反應(yīng)現(xiàn)貨緊俏，供給緊張。
 
　　另外，中國(guó)公布的數(shù)據(jù)對(duì)精銅有利。8月精銅進(jìn)口較上月增加18.9%，為連續(xù)第二個(gè)月上升，因進(jìn)口商在消費(fèi)旺季來(lái)臨前增加進(jìn)口。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示：中國(guó)8月進(jìn)口了26.7萬(wàn)噸，高于7月的22.4萬(wàn)噸。
 
　　盡管如此，我們認(rèn)為：這些因素基本反映在價(jià)格的上漲之中，對(duì)于后續(xù)銅市，投資者還需保持一份謹(jǐn)慎為好。
 
　　策略：多頭離場(chǎng)，短線或是觀望為上。
 
　　【螺紋鋼市場(chǎng)】：波動(dòng)式回落是主要形式
 
　　節(jié)前兩天，螺紋鋼RB1101合約繼續(xù)陰跌，持倉(cāng)亦大幅減少至88萬(wàn)手。這與多頭對(duì)未來(lái)失望相關(guān)。周二時(shí)RB1101合約下跌71元，報(bào)4317元/噸。
 
　　此次下跌是期貨先行的，后期現(xiàn)貨被動(dòng)跟隨。這表明鋼材期貨市場(chǎng)的成熟，以及期貨本身的先導(dǎo)性。盡管各地鋼廠的“節(jié)能減排”還在進(jìn)行，但期貨及現(xiàn)貨市場(chǎng)并不買賬，因?yàn)檎l(shuí)都知道：減產(chǎn)是階段性任務(wù)，未來(lái)供應(yīng)依然充足。另外，11月份以后，鋼材市場(chǎng)將逐漸進(jìn)入冬季的消費(fèi)淡季，因此，下跌是個(gè)大概率事件。
 
　　對(duì)此，螺紋鋼的總體判斷是：反轉(zhuǎn)已經(jīng)發(fā)生。由于期價(jià)已低于現(xiàn)貨和鋼廠報(bào)價(jià)，因而不排除有反彈的可能，但是任何一次反彈都是下跌的一個(gè)部分及拋空的機(jī)會(huì)。
 
　　現(xiàn)貨方面，雙節(jié)期間采購(gòu)謹(jǐn)慎，報(bào)價(jià)疲弱。周日上海三級(jí)螺紋鋼報(bào)4430元/噸，較節(jié)前（周二）漲跌持平；北京則下跌了60元至4310元/噸。
 
　　庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)螺紋鋼庫(kù)存出現(xiàn)了意外的上升，主要城市的庫(kù)存總量為547.57萬(wàn)噸，較前周略增了0.87萬(wàn)噸。9月中旬的庫(kù)存增加與熱火朝天的“節(jié)能減排”有明顯相背之處，這的確值得關(guān)注。
 
　　如今，RB1101合約已跌破了40日均線，投機(jī)性多頭應(yīng)當(dāng)離開(kāi)市場(chǎng)。從技術(shù)上看，周KD指標(biāo)高位拐頭向下，表明市場(chǎng)的轉(zhuǎn)折將在這一帶形成。不過(guò)，近期跌幅度已大，小時(shí)KD出現(xiàn)低位背離，日KD處低位，因而存在反彈要求，不宜追空。
 
　　從季節(jié)性角度看，RB1101合約將是未來(lái)的空頭主宰地，因冬季淡季，套保壓力沉重；而RB1105合約因春季生產(chǎn)恢復(fù)，屬多頭陣地。因此，投資者可關(guān)注兩合約的套利機(jī)會(huì)，即：賣近買遠(yuǎn)。
 
　　消息方面，沙鋼9月21日出臺(tái)9月下旬出廠價(jià)，其中，螺紋鋼價(jià)格不動(dòng)，Ф16-25mmHRB400螺紋出廠價(jià)格為4650元/噸。另外，8月份全國(guó)工業(yè)用電量為2833億千瓦時(shí)，同比增速為14.6%，環(huán)比下降0.68個(gè)百分點(diǎn)。
 
　　總之，鋼市階段性轉(zhuǎn)折已基本形成，下跌是未來(lái)的主基調(diào)，任何上漲都將是短期的，因11月淡季將如期來(lái)臨。
 
　　策略：轉(zhuǎn)入空頭思路，近日不宜追空，等待反彈到來(lái)。