9月13-17日的一周內(nèi)，買PVC拋LLDPE的交易策略有了突破性的進(jìn)展，主力1101合約兩者的價(jià)差（L-V）從3000左右的平臺(tái)跌落至2700一線?，F(xiàn)貨方面本周PVC報(bào)價(jià)繼續(xù)上漲，齊魯化工城電石法報(bào)價(jià)上漲至7750，而LLDPE略跌報(bào)9800，價(jià)差2050；期貨價(jià)差較現(xiàn)貨價(jià)差有升水，升水主要來自于LLDPE期貨的升水，目前PVC主力1101合約基本平水，而LLDPE主力1101合約升水500-600。后期，買PVC拋LLDPE的套利是否還能夠持續(xù)？若持續(xù)還能有多少空間呢？

1、 交易策略是否持續(xù)，可以從現(xiàn)貨價(jià)格變化軌跡上進(jìn)行跟蹤。近期國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨情況是PVC連續(xù)上漲、LLDPE下跌。截至周末齊魯化工城PVC SG-5型報(bào)價(jià)7750已經(jīng)是2009年以來的新高；齊魯化工城7042的報(bào)價(jià)9800，距離此前調(diào)整的低點(diǎn)9650還有一些空間。從前期期現(xiàn)市場(chǎng)的影響上看，PVC方面只要現(xiàn)貨不松動(dòng)，平水的期貨價(jià)格就還具備做多的支撐；LLDPE方面只要現(xiàn)貨沒有連續(xù)兩個(gè)交易日上漲的調(diào)價(jià)變化，升水的期貨空單就還可以持有。
 
　　2、 根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示8月國(guó)內(nèi)電石產(chǎn)量103.36萬噸，全部折合為PVC產(chǎn)量約為68.91萬噸，但實(shí)際PVC吃產(chǎn)量為98.04萬噸，出現(xiàn)電石缺口29.13萬噸。當(dāng)然這個(gè)電石缺口并非是真正的缺口，但確實(shí)可以反映電石供應(yīng)層面上的問題。進(jìn)入9月以后，節(jié)能減排風(fēng)加劇，電石產(chǎn)量以及電石法PVC產(chǎn)量可能受到進(jìn)一步影響。9月的產(chǎn)量數(shù)據(jù)是比較關(guān)鍵的。近期電石的價(jià)格已經(jīng)有明顯上漲，按照3700的電石價(jià)格核算，電石法PVC的成本在7100左右；而以VCM為原料的乙烯法成本在7600左右。電石供應(yīng)的下降，直接導(dǎo)致PVC平均成本的上升。換而言之，即便是國(guó)內(nèi)產(chǎn)量可能未必因?yàn)殡娛?yīng)的緊張而下降，但新增的乙烯法PVC將抬高整體的PVC成本。塑料方面的情況就沒有那么樂觀了。前期主要部分煉廠的停產(chǎn)維修期基本結(jié)束，而節(jié)能減排能夠?qū)λ芰锨岸司邆鋲艛嘈再|(zhì)供應(yīng)的影響可能存在，但估計(jì)有限。近日國(guó)內(nèi)進(jìn)口料報(bào)價(jià)基本在9900-10000之間，與國(guó)產(chǎn)料報(bào)價(jià)相差不大。而期貨升水的狀況恐怕還將使LLDPE的進(jìn)口需求量保持在水平上。

3、 9月交割后，PVC的倉(cāng)單在緩慢注銷，但LLDPE的倉(cāng)單不僅未有注銷還在增加。9月PVC交割量5千余噸（交割結(jié)算價(jià)7640，略低于現(xiàn)貨），LLDPE交割量7萬余噸（交割結(jié)算價(jià)10085，高于現(xiàn)貨）。滯留在期貨市場(chǎng)的現(xiàn)貨，以及尚可能繼續(xù)增加的倉(cāng)單量，將繼續(xù)對(duì)較高升水的LLDPE 1101合約產(chǎn)生壓力。
 
　　4、 下游需求方面可能有階段性的變化。PVC下游需求的利多主要集中在房地產(chǎn)的金九銀十。但近日人民日?qǐng)?bào)連續(xù)發(fā)文，似乎有引導(dǎo)控制房?jī)r(jià)預(yù)期的傾向。這種情況的出現(xiàn)可能將釋放金九銀十對(duì)期貨價(jià)格的作用。但現(xiàn)貨需求的穩(wěn)定利多尚在。而LLDPE下游需求的利多主要集中在9月以后農(nóng)膜和棚膜生產(chǎn)、銷售的旺季。下周北方地區(qū)普遍降溫，天氣條件的變化，可能導(dǎo)致膜料需求的增加。實(shí)際的情況需要跟蹤。
 
　　綜合而言，買PVC拋LLDPE，短期看尚存在的空間可能也就100-200左右，主要體現(xiàn)在LLDPE擠期貨升水的過程。LLDPE期貨倉(cāng)單已經(jīng)轉(zhuǎn)拋1101合約上，倉(cāng)單壓力短期內(nèi)無法體現(xiàn)。而天氣因素可能導(dǎo)致膜料需求的增加，會(huì)給LLDPE的價(jià)格帶來一些支撐。如果套利的利潤(rùn)要擴(kuò)大至200以上，則取決于原油能夠下破位。但如果原油下破位，則套利的利潤(rùn)必然小于單一LLDPE的空頭趨勢(shì)利潤(rùn)。LLDPE期貨的擠升水過程，是后期利潤(rùn)兌現(xiàn)的關(guān)鍵。