8月消費(fèi)旺季的結(jié)束令糖價(jià)在9月月度銷(xiāo)量下滑的影響下出現(xiàn)回落，但當(dāng)前糖市已經(jīng)在商品普漲的大潮中將季節(jié)性的壓力逐漸消化，季節(jié)性的回落并不明顯。然而長(zhǎng)假臨近，國(guó)際商品市場(chǎng)風(fēng)云變幻，從交易層面看仍需防范假期留倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。另外從盤(pán)面看，鄭糖在高位振蕩，多頭買(mǎi)盤(pán)并不積極，節(jié)前效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。盡管從供需格局來(lái)看，中長(zhǎng)期價(jià)格整體偏強(qiáng)，但短期追高并不是最佳之舉。

人民幣升值不可逆轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)資金面繼續(xù)充裕

近段時(shí)間人民幣的匯率問(wèn)題一直成為市場(chǎng)的熱點(diǎn)，美國(guó)的立場(chǎng)依舊沒(méi)有改變，通過(guò)各方面的手段對(duì)中國(guó)施壓，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)蓋特納上周四表示將聯(lián)合其他強(qiáng)國(guó)共同推動(dòng)中國(guó)的貿(mào)易及匯率改革，并表示美國(guó)將利用11月于首爾召開(kāi)的20國(guó)集團(tuán)(G20)峰會(huì)，動(dòng)員貿(mào)易伙伴向中國(guó)施壓，讓人民幣加速升值，人民幣未來(lái)升值可能無(wú)法逆轉(zhuǎn)。中國(guó)人民銀行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心公布，2010年9月20日銀行間外匯市場(chǎng)人民幣匯率中間價(jià)為1美元對(duì)人民幣6.7110元。在人民幣升值的情況下將降低出口對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)值，國(guó)內(nèi)消費(fèi)和投資增長(zhǎng)將成為主要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)格局還不穩(wěn)定的前提下，不會(huì)過(guò)早用加息的手段來(lái)抑制消費(fèi)和通脹預(yù)期，寬松的貨幣政策持續(xù)，流動(dòng)性將保持充裕。同時(shí)，人民幣加速升值，國(guó)家進(jìn)一步推動(dòng)行業(yè)整合壓縮過(guò)剩產(chǎn)能，原料價(jià)格將繼續(xù)上漲，而熱錢(qián)的流入也將在人民幣升值預(yù)期下成為趨勢(shì)。央行最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2010年8月份，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)外匯占款達(dá)210368億元，較7月份新增2430億元。由此看來(lái)，商品價(jià)格的整體強(qiáng)勢(shì)可能在人民幣升值、流動(dòng)性充裕的情況下得到延續(xù)。

產(chǎn)量恢復(fù)性增長(zhǎng)，但供需面仍難言寬松

相對(duì)于2009/2010榨季，盡管本年度天氣多變，洪澇及泥石流災(zāi)害不斷，但由于甘蔗喜好高溫多雨，且甘蔗大多種在坡地上，因此今年洪澇對(duì)于甘蔗的影響不大。從目前甘蔗的生長(zhǎng)期來(lái)看，9月份至10月份屬于甘蔗的伸長(zhǎng)期，這個(gè)階段屬于糖分的積累期，降雨量是蔗莖伸長(zhǎng)期最關(guān)鍵的因素，過(guò)量的降水或是過(guò)少的降水都會(huì)影響甘蔗糖分的積累。從當(dāng)前天氣情況來(lái)看，目前主產(chǎn)區(qū)土壤條件適宜，伸長(zhǎng)期階段未出現(xiàn)嚴(yán)重干旱天氣，因此預(yù)計(jì)今年甘蔗的單產(chǎn)將出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。從前期廣西產(chǎn)區(qū)的調(diào)研情況來(lái)看，盡管2009年以來(lái)糖價(jià)大幅上揚(yáng)，農(nóng)民種植意愿上升，但由于土地有限，甘蔗實(shí)際的種植面積并沒(méi)有太大增長(zhǎng)。不過(guò)，由于甘蔗收購(gòu)價(jià)提高，本榨季農(nóng)民對(duì)甘蔗田間的護(hù)理明顯增多，天氣條件也相對(duì)有力，因而單產(chǎn)方面將會(huì)恢復(fù)性提高。但即便是產(chǎn)量恢復(fù)至1300萬(wàn)—1400萬(wàn)噸水平，食糖消費(fèi)按2000年以來(lái)國(guó)內(nèi)食糖消費(fèi)6%左右的平均增速來(lái)算，國(guó)內(nèi)供需格局仍難以出現(xiàn)供給過(guò)剩的局面，因此糖價(jià)整體運(yùn)行區(qū)間已經(jīng)上移，在經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)的情況下，食糖消費(fèi)增長(zhǎng)將支撐糖價(jià)整體維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。

短期季節(jié)性壓力及拋儲(chǔ)壓力仍存

從消費(fèi)的季節(jié)性特點(diǎn)來(lái)看，食糖消費(fèi)具有明顯的季節(jié)性特點(diǎn)，即夏季飲料消費(fèi)高峰和“中秋、春節(jié)”雙節(jié)消費(fèi)高峰。在一年之中，春節(jié)和中秋節(jié)是我國(guó)白砂糖消耗的最大節(jié)假日。兩個(gè)節(jié)假日前一月由于食品行業(yè)用糖大增，糖的消費(fèi)進(jìn)入高峰期，這個(gè)時(shí)期的糖價(jià)往往比較高。兩個(gè)節(jié)日之后的一段時(shí)期，由于白砂糖消費(fèi)量降低，糖價(jià)往往回落。不過(guò)從當(dāng)前的現(xiàn)貨市場(chǎng)情況來(lái)看，受?chē)?guó)際糖市以及國(guó)內(nèi)商品價(jià)格集體上漲帶動(dòng)，鄭糖價(jià)格亦持續(xù)偏強(qiáng)，現(xiàn)貨糖價(jià)上漲勢(shì)頭未改，市場(chǎng)買(mǎi)漲不買(mǎi)跌的心理使得現(xiàn)貨買(mǎi)盤(pán)表現(xiàn)強(qiáng)勁，但隨著北方糖廠陸續(xù)開(kāi)榨，市場(chǎng)供給量增加，季節(jié)性的供應(yīng)壓力仍然存在。另外，盡管原定的9月20日5萬(wàn)噸拋儲(chǔ)計(jì)劃突然暫停，但市場(chǎng)的調(diào)控不會(huì)因此而停止，拋儲(chǔ)數(shù)量有望增加。

后市展望

中長(zhǎng)期來(lái)看，食糖產(chǎn)量的恢復(fù)將令國(guó)內(nèi)供給偏緊格局得到一定緩解，但消費(fèi)需求的增長(zhǎng)難以令糖市供給面走向樂(lè)觀，糖價(jià)將整體偏強(qiáng)，而國(guó)內(nèi)繼續(xù)執(zhí)行寬松貨幣政策，將繼續(xù)為商品市場(chǎng)提供強(qiáng)勁資金買(mǎi)盤(pán)，商品價(jià)格整體趨強(qiáng)。短期來(lái)看，國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大漲帶動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)大幅上揚(yáng)，短期鄭糖價(jià)格走高，除了現(xiàn)貨面的強(qiáng)勁支撐外，整個(gè)商品市場(chǎng)的上漲對(duì)糖價(jià)走勢(shì)帶來(lái)較大影響。然而新榨季開(kāi)榨在即，在季節(jié)性需求減速以及拋儲(chǔ)的背景下，后期現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)盤(pán)將難以支撐過(guò)高的糖價(jià)，因此需警惕季節(jié)性回落的壓力，價(jià)格持續(xù)大漲的空間可能不大。另外，從技術(shù)上看，1105合約面臨1月6日5742元/噸高點(diǎn)附近阻力，節(jié)前保證金增加亦可能導(dǎo)致多頭獲利回吐，操作上高位多單建議離場(chǎng)觀望，節(jié)后等待新的入場(chǎng)機(jī)會(huì)。