近日，ICE棉花期貨價(jià)格直逼100美分/磅，國內(nèi)現(xiàn)貨棉價(jià)格一周內(nèi)飆升1000元/噸，儲(chǔ)備棉折328級(jí)均價(jià)也企穩(wěn)于20000元/噸之上，鄭棉期貨價(jià)格昨日在市場(chǎng)的帶動(dòng)下瞬間封于漲停，全線突破萬元大關(guān)，新棉搶購熱潮已初步形成，棉花各級(jí)市場(chǎng)形成了聯(lián)袂上漲的格局。棉價(jià)如此上漲，究其原因，離不開基本面的強(qiáng)有力支撐。我國棉花減產(chǎn)、全球棉花期末庫存偏低、美棉出口簽約狀況良好、市場(chǎng)缺少可供選擇的調(diào)控手段等原因促成了如今火爆的市場(chǎng)做多熱情。

舊年度庫存過度消費(fèi)，新年度國棉減產(chǎn)已成定局

9月10日的棉花高峰論壇、9月13日的棉協(xié)會(huì)議，都透露出相同的內(nèi)容，市場(chǎng)各方普遍認(rèn)為，今年棉花種植面積與去年基本持平，受氣候和自然災(zāi)害影響，產(chǎn)量可能比上年度略有減少。眾所周知，我國正常年份的棉花產(chǎn)量在750萬噸左右，去年產(chǎn)量大幅減產(chǎn)至640萬噸引發(fā)市場(chǎng)憂慮，為了抑制棉價(jià)上漲，國家在2009年連續(xù)三次拋儲(chǔ)累計(jì)260萬噸棉花，2010年又跨年度拋儲(chǔ)60萬噸（截至9月19日已完成80%），數(shù)量累計(jì)320萬噸，儲(chǔ)備棉庫存已過度消耗。既使今年產(chǎn)量和去年持平，我國棉花仍需要大量進(jìn)口。

新年度全球棉花供給緊張

目前，印度、巴基斯坦和中國的棉花供應(yīng)形勢(shì)令人擔(dān)憂。印度受降水影響，新棉上市時(shí)間推遲，導(dǎo)致國內(nèi)棉價(jià)上漲。巴基斯坦棉花市場(chǎng)繼續(xù)升溫，皮棉平均價(jià)格在一周里上漲了7%。在印度宣布取消巴基斯坦大約3.4萬噸的出口合同之后，有分析認(rèn)為，印度在今年對(duì)棉花出口的限制會(huì)趨于嚴(yán)格。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部最新的全球棉花供需預(yù)測(cè)月報(bào)，澳大利亞和美國產(chǎn)量的增加，部分被中國、巴基斯坦和坦桑尼亞的減產(chǎn)所抵消，印度和美國的消費(fèi)量有所增加，全球期末庫存未做調(diào)整，庫存消費(fèi)比預(yù)計(jì)為38%，是1994/1995年度以來的最小值。新年度全球棉花供給緊張為美棉價(jià)格中長期保持高位運(yùn)行提供了有力支撐。

美棉出口簽約狀況良好

高棉價(jià)沒有阻擋美棉出口簽約的步伐。USDA公布的美棉出口周報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至9月9日當(dāng)周簽約本年度12.9萬噸，創(chuàng)年度新高紀(jì)錄，新年度也達(dá)到5.81萬噸，高棉價(jià)不但沒有阻擋美棉出口簽約步伐，反而有所加快。本年度僅用了40多天美棉就完成簽約量近160萬噸，是USDA年度任務(wù)326.6萬噸的近一半。同時(shí)，中國作為全球最大的棉花進(jìn)口市場(chǎng)，本年度對(duì)美棉簽約量目前來看也僅在50萬噸左右，后期必然會(huì)有大量進(jìn)口，美棉出口形勢(shì)一片大好。

外盤基金做多勢(shì)頭正勁

近期市場(chǎng)基本面給投機(jī)商做多提供了機(jī)會(huì)。首先，美棉和全球庫存消費(fèi)比均為15年來的最低水平；其次，登記庫存基本為歷史最低水平，因此投機(jī)商做多不遺余力，棉價(jià)一路飆升，價(jià)格直逼100美分/磅。從最新的CFTC數(shù)據(jù)來看，截至9月7日當(dāng)周ICE期棉投機(jī)基金凈多頭率為24.25％，連續(xù)第七周呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。在良好的基本面推動(dòng)下，期棉投機(jī)凈多頭率有繼續(xù)增加的趨勢(shì)，棉價(jià)未來下調(diào)空間也將極為有限，市場(chǎng)對(duì)ICE期棉價(jià)格沖擊100美分信心十足，沖破1995年117.2美分的更高紀(jì)錄也不是沒有可能。

拋儲(chǔ)折標(biāo)準(zhǔn)級(jí)價(jià)格穩(wěn)居20000元/噸之上

近期，階段性的供應(yīng)主體集中在拋儲(chǔ)市場(chǎng)。9月19日，儲(chǔ)備棉競拍加權(quán)平均成交價(jià)為20750元/噸，折328級(jí)成交均價(jià)為21273元/噸，較前一日上漲近千元。截至9月19日，此次拋儲(chǔ)累計(jì)成交481040噸，完成總計(jì)劃量的80%。按照目前的進(jìn)度，9月底前即可完成60萬噸的拋儲(chǔ)計(jì)劃，到時(shí)候現(xiàn)貨能否大量上市供應(yīng)，對(duì)市場(chǎng)來說是個(gè)不小的考驗(yàn)，新花上市前可能出現(xiàn)資源青黃不接的局面。在大量拋儲(chǔ)過后，國家還有多大的儲(chǔ)備量可供調(diào)配呢？按照正常的儲(chǔ)備要求，棉花應(yīng)該保持一個(gè)月左右的正常儲(chǔ)備，大致在90萬噸左右，而本次60萬噸拋售之后，國家儲(chǔ)備棉很可能僅維持在60萬—70萬噸的水平，如果棉價(jià)繼續(xù)上漲，將面臨無儲(chǔ)可拋的境地。

下游原料庫存下降，產(chǎn)品銷售依舊火爆

隨著原材料的消耗，下游紡織企業(yè)工業(yè)庫存進(jìn)一步下降，采購意愿增強(qiáng)。國家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)近期發(fā)布的《中國棉花工業(yè)庫存報(bào)告》顯示，9月初，被抽樣調(diào)查企業(yè)棉花平均庫存使用天數(shù)約為36.7天，已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月下降，準(zhǔn)備采購原料的紡織企業(yè)占調(diào)查總數(shù)的70%，較8月初提高13個(gè)百分點(diǎn)。隨著下游紗廠的提價(jià)，下游的傳導(dǎo)效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)。據(jù)下游紡企反映，近期棉紗價(jià)格大幅上調(diào)，銷售依舊火爆，采購商大都全額現(xiàn)款提貨，甚至款到發(fā)貨，銷售旺季有望持續(xù)到12月。

國內(nèi)新棉開秤價(jià)格高企

目前，部分棉企開始零星收購，盡管品級(jí)不高、水分過高，但各地收購價(jià)格已上漲至4.2元之上，有的地區(qū)價(jià)格已經(jīng)收至4.5元，且搶花現(xiàn)象十分普遍。新加工的皮棉需求良好，棉企隨加工隨出售，市場(chǎng)購銷活躍。收購方認(rèn)為當(dāng)前棉花價(jià)格是正常供求關(guān)系的反映，下游紗廠大量高位從現(xiàn)貨市場(chǎng)上購買棉花，高棉價(jià)消化能力不減，對(duì)即將展開的棉花收購是個(gè)有效支撐，收購價(jià)格高企將不可避免，且有望保持高開高走格局，這有利于增加棉農(nóng)收入、穩(wěn)定明年植棉面積。

政策因素分析

9月15日，國家發(fā)改委在國家棉花宏觀調(diào)控聯(lián)席會(huì)議上表示，不排除延長今年進(jìn)口棉花配額使用期限和提前發(fā)放明年配額的可能。這給了本來就火爆的外棉市場(chǎng)更強(qiáng)勁的動(dòng)力，而此次60萬噸拋售后，國家儲(chǔ)備棉也很可能維持在60萬—70萬噸的水平，為了增加后期的調(diào)控能力，一旦吸儲(chǔ)，對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)而言又如同增加了一部分新的需求，同樣面臨兩難的尷尬處境?；瑴?zhǔn)稅，則更多是控制了進(jìn)口棉花的質(zhì)量品級(jí)，對(duì)棉價(jià)影響較小。近期政策面應(yīng)關(guān)注9月27日發(fā)改委聯(lián)合召開的全國棉花工作電視電話會(huì)議。

綜上所述，基于基本面的強(qiáng)勁支撐，棉花價(jià)格已邁上新的臺(tái)階。在我國棉花產(chǎn)量堪憂、消費(fèi)量增加、隱形庫存空前消耗的前提下，外棉市場(chǎng)強(qiáng)烈看好中國需求，國際棉價(jià)有望觸摸1995年的高點(diǎn)位置。