9月份以來(lái)，股指期貨的總持倉(cāng)也繼續(xù)演繹停滯不前的狀態(tài)，目前累計(jì)的12個(gè)交易日的日均持倉(cāng)為32535手，與8月份基本持平，這也導(dǎo)致股指期貨四個(gè)合約的雙邊持倉(cāng)保證金始終在100億元上下徘徊。而9月份以來(lái)的成交量萎縮更加明顯，日均成交已經(jīng)從8月份的32萬(wàn)手下降至近期的25萬(wàn)手，這也導(dǎo)致成交持倉(cāng)比由9.9下降至7.9。

從主力會(huì)員凈持倉(cāng)占比（凈持倉(cāng)/持倉(cāng)量）來(lái)看，無(wú)論是前20名會(huì)員還是前10名會(huì)員，9月份以來(lái)的凈持倉(cāng)占比每日都保持負(fù)值狀態(tài)，其實(shí)我們看到市場(chǎng)出現(xiàn)了先抑后揚(yáng)的走勢(shì)，指數(shù)在繼續(xù)走高時(shí)，凈持倉(cāng)已經(jīng)開(kāi)始下降，兩者出現(xiàn)背離，反映了主力會(huì)員旗下的投資者不看好后市的基本態(tài)度。比如9月7日，指數(shù)小幅上漲，而凈持倉(cāng)占比卻出現(xiàn)下滑，運(yùn)用這種凈持倉(cāng)與指數(shù)走勢(shì)出現(xiàn)的背離來(lái)判斷后市的正確率接近七成。

但是在大多數(shù)情況下，指數(shù)的走勢(shì)與凈持倉(cāng)的變動(dòng)方向是一致的，此時(shí)我們也可以根據(jù)兩者的匹配程度來(lái)判斷主力意圖。其實(shí)，股指期貨上市以來(lái)的105個(gè)交易日中，有57個(gè)交易日指數(shù)的走勢(shì)與凈持倉(cāng)的變動(dòng)方向是一致的，將前10名凈持倉(cāng)占比變化與主力合約漲幅做一個(gè)簡(jiǎn)單的回歸可以得到，回歸系數(shù)為0.71，且顯著性很強(qiáng)，也就是說(shuō)，在兩者走勢(shì)方向一致的情況下，主力合約上漲或下跌1％，凈持倉(cāng)占比應(yīng)相應(yīng)上漲或下跌0.71％，以此作為衡量主力做多做空的意圖是否比一般情況更為強(qiáng)烈。

最近兩個(gè)交易日我們也看到，前10名凈持倉(cāng)占比變化分別為-2.72％、-1.51％，明顯大于依據(jù)主力合約漲幅和回歸系數(shù)相乘得出的-0.89％、-1.26％，這說(shuō)明接下來(lái)市場(chǎng)的走勢(shì)仍不容樂(lè)觀。當(dāng)然，此方法有它的局限性，觀察連續(xù)幾日的平均值準(zhǔn)確性更高。

另外，無(wú)論是從凈持倉(cāng)還是從凈持倉(cāng)占比來(lái)看，當(dāng)前的數(shù)值都已經(jīng)接近前期低點(diǎn)，這也說(shuō)明主力的做空力度之大，但這對(duì)于指數(shù)接下來(lái)是否會(huì)走出單邊下挫行情沒(méi)有參考意義。比如說(shuō)前期的凈持倉(cāng)占比低點(diǎn)對(duì)應(yīng)了振蕩行情，而另一個(gè)次低點(diǎn)反而對(duì)應(yīng)了指數(shù)的底部。

9月以來(lái)主力合約收盤(pán)價(jià)與凈持倉(cāng)占比走勢(shì)