天膠前期持續(xù)上漲的局面被上周四的大跌破壞，基本奠定中期振蕩風格，在宏觀調控預期加重，國內(nèi)橡膠需求增速，各國互相設置貿(mào)易壁壘，以及中國產(chǎn)業(yè)政策降溫等利空因素逐步積聚的情況下，又受到短期汽車銷售回暖，輪胎漲價已成定局的干擾。從目前來看，經(jīng)歷前期上漲后的天膠形態(tài)已經(jīng)很容易轉空。

一、宏觀調控預期加重，產(chǎn)業(yè)政策降溫

從8月份CPI數(shù)據(jù)來看，8月居民消費價格（CPI）同比上漲3.5%，漲幅比7月擴大0.2個百分點，創(chuàng)22個月以來新高；工業(yè)品出廠價格（PPI）同比上漲4.3%，漲幅比7月回落0.5個百分點。在今年5月CPI首次突破3%的國際警戒線之后，7月（3.3%）和8月物價漲幅連續(xù)兩月穩(wěn)步攀升，由此引發(fā)市場對于即將加息的預測。雖然物價漲幅持續(xù)放大有翹尾因素的原因，不過后市是否加息，主要取決于未來CPI的走勢。有關專家認為，從目前的利率來看，已經(jīng)連續(xù)有半年的時間呈負利率狀態(tài)，應適度上調存款利率，進行非對稱性加息非常有必要。如果未來CPI還有可能達到3.5%以上水平，加息是隨時可以打出的牌。在這樣的情況下，商品價格的上漲很難流暢持續(xù)。

另一方面，汽車行業(yè)產(chǎn)能過剩風險已受重視，產(chǎn)業(yè)政策開始降溫。最新公布的《國務院關于促進企業(yè)兼并重組的意見》點名六大行業(yè)，汽車行業(yè)位列名單之首。正當各界在為我國汽車產(chǎn)銷有望突破1600萬輛的大好形勢欣喜時，汽車產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩的風險也開始加劇。加之改變產(chǎn)業(yè)集中度不高這一現(xiàn)狀，“兼并重組”將成為汽車行業(yè)做大做強、走向國際市場繞不開的話題。調查結果顯示，到2009年年底，30家汽車企業(yè)集團形成的整車產(chǎn)能為1395萬輛，2015年年底規(guī)劃產(chǎn)能高達3124萬輛。中國汽車工業(yè)協(xié)會人士指出，在“十二五”期間，區(qū)域性兼并重組將加速，屆時國內(nèi)主要汽車生產(chǎn)省份將利用財稅優(yōu)惠政策，鼓勵汽車重點企業(yè)及有實力的其他企業(yè)去兼并重組汽車企業(yè)，利用現(xiàn)有存量資產(chǎn)和資源，進行結構調整，促進區(qū)域內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)的兼并重組。

二、日本庫存上升，國內(nèi)橡膠需求增速減緩

從日本方面來看，受到日元強勢的影響，日膠延續(xù)之前相對疲軟走勢。

日本橡膠協(xié)會周二公布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，日本天然橡膠庫存總計4144噸，較之7月20日紀錄低點的2628噸有大幅回升，天然乳膠庫存從206噸增至208噸，而合成橡膠庫存從1210噸增至1332噸。庫存大幅增加一定程度上將影響多頭信心。

各國互設貿(mào)易壁壘，出口前景堪憂。歐盟計劃對中國輸歐輪胎征收22.3%的進口稅，為期5年。歐盟委員會認為，中國輪胎在歐盟市場進行低價傾銷。一旦大多數(shù)歐盟國家政府批準這項征稅方案，歐洲汽車制造商將受到影響。歐盟每年使用約5000萬個輪胎，價值3億歐元。歐盟委員會正在考慮實施第二輪調查，查明中國是否向無線調制解調器生產(chǎn)商提供補貼。比利時調制解調器生產(chǎn)商Option對部分中國公司提起訴訟，致使歐盟產(chǎn)生上述打算。Option稱，中興和華為獲得了不公正補貼。但歐盟發(fā)言人稱，歐盟委員會貿(mào)易總司目前還不確定是否會對此事展開正式調查。

此外，在2010年全球天膠供求基本平衡這樣一個預測前提下，國內(nèi)上期所注冊倉單在低位徘徊，更多地可以解讀為貿(mào)易環(huán)節(jié)的謹慎。而在8月汽車數(shù)據(jù)有所好轉的情況下，預期接下來的幾個月中，倉單及庫存將有所回升。

三、汽車銷售短期好轉，輪胎漲價格局已定

從汽車行業(yè)看，8月份國內(nèi)汽車銷售數(shù)據(jù)一改前幾個月疲軟的態(tài)勢，出現(xiàn)強勁的回升，而產(chǎn)量方面的數(shù)據(jù)保持平穩(wěn)，汽車庫存周期逐月增長勢頭有所遏制，而之后金九銀十銷售旺季的來臨也有望使得庫存趨勢出現(xiàn)一次新的短期轉折。

從輪胎出口看，影響上半年出口美國輪胎呈現(xiàn)量價齊跌的因素有可能在下半年出現(xiàn)松動。受美國對華輪胎特保案及成本上升的影響，各大品牌輪胎廠商紛紛宣布調高美國市場的輪胎價格，最近世界輪胎巨頭陸續(xù)公布今年上半年報表，顯示世界輪胎工業(yè)在經(jīng)歷了去年嚴重的金融危機之后，已擺脫低迷，銷售收入和利潤普遍同步增長。世界十大輪胎巨頭除固特異小量虧損外，全部盈利并較上年有較大幅度增長。同時，企業(yè)普遍看好下半年輪胎行業(yè)市場走勢，調高了下半年市場預期，并掀起新一輪擴張潮。而且這種漲價效應目前已經(jīng)傳導到了中國市場。高端輪胎企業(yè)明顯的定價優(yōu)勢和紛紛建廠擴產(chǎn)使得未來中國輪胎內(nèi)銷市場的競爭加劇。這對天膠價格形成一定的支撐。

四、技術上振蕩格局已經(jīng)形成

上周四天膠的放量大陰線破壞了持續(xù)上漲的局面，資金撤離跡象明顯，1103合約均線系統(tǒng)的多頭排列狀態(tài)已經(jīng)被破壞，且五日均線向下穿越，近日在大陰線底部上下徘徊，MACD指標在形成死叉后繼續(xù)向下發(fā)散。后期橡膠價格將在27100—24000之間做箱體運行。目前，橡膠價格仍有向下運行空間，建議投資者逢高做空。